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职业证券投资策略
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来源： 作者： 发布时间：2007-09-01
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任何人进入金融市场，根据我多年的观察，如果他预期将有60%以上的机会会获利，这项预期很快会被很粗鲁地惊醒。因为这些业余的投资者对于管理资金的知识几乎没有，但他们却经常抱怨机构操盘的凶险，致使他们的保证金不断亏损。其实，正因为你缺乏证券交易的专业策略，所以你总是输给组织严密，策略完善，精心计划的职业机构，一个业余足球选手和专业足球选手的差别足以说明这一点。
让我们继续这一段惊险刺激的投机历程。此时，当我已经获利，仍然运用相同的推理程序，就会进一步开始追求卓越的、优异的报酬。以更大的保证金、更大的风险投入追求更高的资本报酬率。我经常以获得的利润加更大的保证金投入到期货市场或高风险的强势黑马股中，但是，请注意，这并不意味着我改变风险-报酬准则--我仅仅增加头寸的规模。
当国家允许三类企业入市的规定出台后，便发生一个典型的例子。当时我们操作的一个机构帐户拥有有小规模的本金。在最初的6个月，我已经顺利赚进去70%的纯利润。当时，我强烈地看空行情，所以以三分之二的获利加本金投入与大势总是相反运行的几个品种中，我称之为“叛逆组合”。2个半月后，交易帐户的获利便超过这个会计年度的起始资资本的25%。这便是我所谓的“积极承担风险”：胜算站在我这边，我投入更多的资金。即使我判断完全错误，我也仅不过损失先前获利的一小部分，我还有许多资金可以从事低风险的交易。
如果你有心成为一个职业市场投资专家，以上的内容你最好能全记下来，这些简单的道理就是最优秀的专业机构管理资金的重要内容。如果你更感兴趣于长期投资，你最好看看沃伦-巴菲特或者费雪的传记之类的书籍。
保障资本，一致性的交易获利及追求优异的报酬，如果你确实了解其中的精髓，则它们将指导你在市场中获利。然而，要实际运用，你还需要更多的知识。一个人若希望真正了解市场的行为和价格趋势，他需要拥有一套不可或缺的知识“道氏理论”（Dow Theory）。
去年，在我被迫参加证券咨询资格考试时，当我满头大汗解出一道道套利组合方程，并费劲地计算各种风险参数和绩效指标时，我觉得搞金融投资的专业人士十分滑稽。我不知道这种资本定价理论、套利组合方程给那些专业人士带来了多少成功和利润；据我了解，甚至在美国这个世界上最大的证券市场上，运用此种经典投资理论的人（主要指大额基金管理人）似乎成功的例子不多。人类的行为并不是数字可以控制的机械，他们是具有选择能力的生物。而且，人类便是市场。每一天都会出现数以百万计的市场决策，每一项决策都会影响价格，一组如此复杂的成份，若试图以数学模型预测，是非常可笑的想法。但是，混沌随机中也有秩序，寻找其中的秩序便是投机者和投资者的工作。“道氏理论”可以协助我们做这项工作。
六．“道氏理论”的精华在于其哲学思想体系（第一部分）
对于大多数专业人士来讲，“道氏理论”的来源都比较清楚了，我也不另外介绍了。不过，需要谈的一点是--大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段--这是非常遗憾的一种观点。
道氏理论的作用到底有多大？许多投资者包括职业人士并不十分了解。许多人包括证券类教科书都将“道氏理论”列为过时的、存在许多缺陷的技术理论。那么，我可以肯定地告诉他们，他们的观点是错误的。如果单纯运用“道氏理论”在证券市场中操作（即将其视作一种操作技术），那是对“道氏理论”的误解。其时，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。在《道氏理论在商务与银行业的应用》一书中，作者雷亚显示“道氏理论”可以稳定而精确地预测未来的经济活动。
最早的时候，“道氏理论”在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备或工具，并不是一种全方位的严格技术理论。后来，“道氏理论”落入一些无能之辈的手中。人们不再能够掌握这项理论的精髓，并做不适当的解释与误用，以至于它被视为是一套过时的理论。据“雷纳选择权”交易基金公司的报告：将“道氏理论”运用在1896年至1992年的“道琼斯工业指数”与“铁路指数”发现“道氏理论”可以精确掌握77.8%经济扩张走势与66.2%的经济衰退价格走势，这是分别由确认日至行情顶部或底部而言。每年的平均报酬率（未经复利）为24.2%。就此，我还必须补充一点，投资者若运用“道氏理论”，他将于1997年顶部崩盘期间，1999年顶部暴跌之前卖空（我便是如此）。没有任何其他预测方法可以宣称，它具备这种长期的一致性预测能力。所以，每一位专业投机者或投资者，都应该深入研究“道氏理论”。
下期文中，我将罗列出“道氏理论”最重要的三个假设和五个定理，如果你希望提升你的交易水平，请牢记这些原则并深入体会其中的哲学涵义，这样你也许会很快成为市场中的那少部份成功人士！
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