5000点的牛市征程开始艰难

昨日沪综指开盘就突破5000点大关，午后创出5050.38点的历史新高，报收于5032.49点，涨幅1.05%，两市共成交2447.5亿元。从盘面看，成交量萎缩、补涨个股大面积活跃、尾盘高位滞涨迹象比较明显。

　　上市公司无疑交出了一份漂亮的中报，但不断创新高的股价已经将今年甚至明年的业绩都有所透支。昨日收盘，A股的平均股价已经高达18.9元，从估值水平来看，即使是重磅蓝筹股2007年40倍以上和2008年30倍以上的估值水平，也已经明显超过合理的估值区间。从另一方面讲，基本面对股市上涨的支持作用已经明显减弱。从机构的研究报告来看，上市公司的盈利增长预期并没有显著提高，2007年和2008年净利润同比增长维持在41%和26%左右的水平，较2007年中期业绩增速有明显回落。若股市回落，占盈利比重较高的投资收益亦将大幅回落，因此加上股市的不确定性，上市公司的业绩可能比预期的还要低。

　　事实上，从近期来看，股市上涨亦缺乏新的刺激点。绩优公司的中报业绩基本已经公布完毕，剩下的都是绩差公司，难以形成市场亮点，而外延式增长的故事能讲多久还是个问题。据观察，目前A股市场中的第一高价股中国船舶，其中报业绩为每股0.76元，若按此计算，2007年的市盈率预计为123.36倍。投资者不免疑惑，难道天下真有免费的午餐，所谓的外延式增长真能带来上市公司质的飞跃？

　　此外，美国次级债危机是否已经真正平息还有待观察，若次按风波再起，极有可能干扰国内投资者情绪。与此同时，周一外管局批准开放了境内个人对香港证券投资试点，若A股继续上涨，则A-H差价将继续扩大，国内资金将会有所分流。尽管市场对此有分歧，但不排除随着A股市场波动性的加大，而香港市场持续反弹情况出现，届时会有更多的资金流到香港，而这也是在差价扩大前提下的理性选择。

　　股指上升至5000点以上后，记者对部分散户进行了采访，散户的反映与5000点之前存在较大不同。5000点之前，对于A股的调整他们甚是乐现，但上了5000点之后，却有点不知所措了。

　　他们普遍反映目前买低价股不涨，但高价股又不敢买，选择股票很困难。而股指高企，对于仓位的选择也是非常难，如果减仓，则减仓后该如何选择被别人炒过很多遍的股票；如果继续满仓，股指如此之高，会不会有调整亦不能确定。有的散户甚至正准备全仓转炒H股。散户沈先生表示，目前市场的根基不稳，可以预计调整是肯定的，但是不知道什么时候来，所以只好减仓做短线，赚一点就跑。事实上，即使在实质性利空出现的时候，也见不到股市有实质性调整。一位不愿透露姓名的女性投资者所担心的问题是，这么高的点位，管理层会不会再出台调控政策。这种心态可能会随着赚钱效应的减弱而加强，进而转向观望。