专家分析股市新高位攻守策略

下半年证券市场投资策略报告会在深举办

　　专家认为，大盘蓝筹仍有投资机会

　　“如果大机构能很好地挖掘三、四线蓝筹股的话，股指近期涨到5500点没有问题。”昨天，在深圳举办的2007年下半年证券市场投资策略报告会上，上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁说。

　　上证指数突破5000点大关后，进攻还是防守，是投资者关心的焦点。在昨日的论坛上，与会专家认为，短期股市或将高位震荡，但大盘蓝筹仍有机会。

　　短期股市或将高位震荡

　　李振宁表示，如果当前市场估值过高的蓝筹股稍微向下调整，被市场误杀的股票向上调整，A股近期还有上涨空间，5500点之后，股市可能有10%左右的调整幅度。他同时建议投资者不必太关心指数的高低，关键在于找到好股票，管理好这些优质股。

　　招商基金管理公司研发总监陈国发认为，当前A股市场确实存在高估，但是距离泡沫阶段还有相当一段距离，并以日本东京证券交易所1981年到1991年10年间的整体市盈率情况进行佐证。陈国发表示，A股整体估值迅速上升使得市场结构性泡沫开始出现。A股短期压力仍未消除，这些压力包括：上半年市场投机氛围加重，引发管理层担忧及调控管理层对风险的担忧及调控；宏观经济紧缩，目前经济增长中通胀压力上升，7月份CPI高达5.6%，投资反弹压力仍然较大，流动性过剩压力依然巨大，1—7月贸易顺差达1349亿美元，货币信贷增速仍位于历史高位。他预计年内还将加息1—2次，法定存款准备金率还将上调1—2次，出口退税将继续降低。他认为短期股市在持续上升后将再次面临高位震荡或调整，但是中长期来看，牛市趋势不会改变。

　　也有专家提出不同观点。长城证券研究所研究员但朝阳表示，5000点的这轮行情有接近尾声的嫌疑，距离市场估值的上限距离不远，值得投资者警惕，但是泡沫区域能走多远很难回答。

　　A股市场出现结构性泡沫

　　博时基金股票投资部总经理高阳认为，当前整个A股市场的估值偏高，出现了结构性的泡沫，预计三季度政府将加大宏观调控的力度。政府通过加息、提高存款准备金率等货币手段控制流动性过剩，短期对市场形成压力，三季度可能进入调整期。但是宏观经济增长的条件并未改变，上市公司的赢利还将持续增长，因而牛市的基础未变。

　　高阳建议，重点关注有业绩支撑且能保持快速增长的行业，如地产、金融。同时仍然看好人民币升值、资产注入及整体上市、资源价值重估等投资主题，有望在未来取得超额收益。

　　建议B股与A股或H股自然并轨

　　国家外汇管理局20日批准天津滨海新区开展境内个人直接对外证券投资试点后，很大一部分投资者对直接投资海外股市特别是H股表现出了浓厚的兴趣。

　　李振宁表示，个人投资H股的放开，短期内对A股市场没有大的影响，它会对A股、H股都有的股票形成压力，下周政策更加明朗后，希望投资者抓住这一难得的投资机会。开放H股后，B股市场将如何走？李振宁主张放开B股市场，让机构投资者入市，他认为B股未来的发展道路应该是和A股或H股市场自然并轨。

　　一些股权分置公司价值被严重低估

　　李振宁还提到了股权分置改革对投资者的机会，“股权分置改革，相当于中国资本市场的再造。如果说2005年前后的资产重组潮有很多公司配合庄家造假，这一轮资产重组则更多是实质性的重组，当前大部分国营上市公司都还未实行股权分置改革，存在很大投资潜力。如果从这些上市公司在国民经济中的地位、拥有的资源来看，现在价值被严重低估，另外未来中国将有更多的大型企业的并购重组，行业的垄断竞争将导致企业利润大增。”

　　开放港股，谁才是真正的赢家？

　　东莞证券研究中心主任李大霄表示，开放港股，将会长远、深刻地影响A股市场，不仅仅是对投资理念、投资习惯、投资视野的重大转变，也对国内的A股市场要有重新思考的必要。在乐观之余，他提示投资者也要注意风险，“香港市场的确要比A股市场价格低，但它们也存在双方向运动的历史记录，毕竟香港市场现在也处于历史高位，我们当时是以1元多的价钱去香港卖，现在却要以10倍的价格再到香港去买，谁才是真正的赢家？还有在境外市场，认为20倍市赢率就很安全的想法可能并不一定正确。”