桂浩明：选择成长性大于通胀的股票

申银万国首席市场分析师桂浩明在“当前经济金融形势与证券市场格局分析”的投资论坛上表示，虽然不少公司中报高于预期，但其业绩不足以支撑后市，而通胀正在成为市场上涨的新动力。因此，从某种程度上说，现在买股票已经谈不上投资价值了，只能选择成长性大于通胀的股票。

　　通胀成为市场上涨新动力

　　桂浩明表示，“虽然中报普遍好于预期，但目前两市40-60倍的动态市盈率已经很高了。一些公司的股价翻了一番，既使业绩涨50％了，泡沫还是存在的。除了公司业绩外，通胀正在成为市场的新动力。”通胀通常意味着货币贬值，在老百姓还处于温饱阶段时，因为手头没有什么闲钱，不能采取任何主动手段来对付通胀，唯一的办法是把不多的储蓄拿出来购买囤积日用商品，以此来减少通胀所带来的损失。

　　不过，对于现在的人们来说，靠这种办法来抗御通胀是不现实的。“以前可以囤积火柴肥皂，现在不可能买几桶石油放在家里。所以，比持有现金和囤积货品更有效的办法是购买资产。”桂浩明表示，因为通胀的必然结果是货币贬值，资产价格上涨，那么购买合适的资产就能实现保值增值。对于大多数人来说，要完整地购买一部分资产恐怕是不现实的，相对而言购买其股票就比较实际。股票其实是资产的证券化，人们通过它可以任意购买到自己中意的资产的一小部分。他举例说，“房价在不断上涨，你买不起房子，买几手、几十手万科还是可以的。”而从其股价走势来看，两年来万科股票上涨的幅度远远高于房价的涨速。

　　在温和通胀的情况下，居民往往选择将储蓄投入资本市场，从而对股市行情产生向上的推动作用。需要强调的是，由于通胀所引发的股市上涨是有前提的，一般来说只有在温和通胀出现时才这样，也就是说温和通胀一定是股市最活跃的时候。“而目前我国CPI指数在4％左右，而在3％－5％的区间内都属于温和通胀，所以我们的股市现在正是最活跃的时候。”

　　后市还有很大空间

　　桂浩明认为，5000点是很高的点位，但是“牛市没有最高，只有更高。”而且站上5000点后的结构性牛市已经在本质上有别于“5.30”前的牛市。首先，股市上涨动力得到了转换。6月份以前，垃圾股也涨得很凶，而现在主要是蓝筹、基金重仓股在涨。其次，换手率已经明显降低。最后，市场的资金构成也有了明显变化。不少中小投资者由于意识到市场风险，将理财的重任放在了基金的肩上。

　　因此，桂浩明预计，此轮上涨的趋势一直能持续到九、十月份，一直到“十七大”之前，之后可能会出现一番调整。历史证明，每次市场的泡沫破灭都不是自然破裂的，都有着政府调控的影子。这波行情看到5500——5600点，现在是在继续进入高潮的时期。

　　二三线股充满机会

　　桂浩明认为，站上5000点，市场会出现变化：一些权重股继续高高在上，而二、三线股也充满机会。而且二、三线股的上升空间可能比权重股还大。首先，“二八”现象没有基础，在某一个阶段也许的确有它们的生存机会，但空间是很有限的。其次，现在基金越来越多，都会分散买股，多数股票都会有机会。“盘子大的股票会有基金重仓是正常现象，但是一些盘子小的股票只要被几只基金重仓也是不得了的。”

　　他总结说，“现在的股市，是在犹豫中创新高，有振荡，但是会带来更坚定的买盘，底盘也在不断地提高，市场越来越多元化。”