下周十大牛股井喷飙涨一触即发

　面对目前市场的股票估值水平和不断创新高的股票价格，在中国证券市场从来没有过的市场高度，无论是机构还是个人，都面临投资策略选择上的难题，最常见的问题是：现在是买还是卖？股票到底值不值这个价格？我们认为，在市场趋势仍保持健康持续上涨的情况下，可以从其它的角度出发，来分析股票估值水平，从而确定具体的投资策略。
　　在牛市中采用绝对估值通常是需要低估才可行，所以许多投资者较为认可相对估值方法。例如，当市场平均的市盈率已达到了50倍以上时，个别上市公司或行业的市盈率的合理估值水平如果仅是30倍，那么就存在明显的价值"洼地"效应；或是虽然大部分上市公司的市盈率都在30倍左右，但还存在交易利润，以及资金、流动性泛滥带来的高溢价，综合考虑流动性、回报率、风险比率等因素后，可能就变成了15倍。以上这些情况都是相对估值方法所产生的不同看法。
　　另外，也可以从两个角度来看：一是需要视野长一点。在中国经济高速增长的大趋势下，如果目前上市公司的基本面情况还能跟得上股价上涨水平，就不会存在太大的问题。另一个方面是，短期来看，则不断利用相对估值寻找相对便宜的股票，通过资金推动整体价格上涨达到短期投资获益的效果。当然，如果部分估值虽高，但经过短期震荡和大幅度的下跌后，也可能重新回落至较具吸引力的估值水平。
　　从这些角度分析出发，可以寻找目前相对市盈率和市净率比较低的行业。通过比较可知，目前煤炭、铁路运输、公路运输、纸业、综合公用和石油天然气六个板块是相对估值最低的。如果这些行业的相对估值比较低，将存在两种可能：一是意味着市场认为这些行业未来的业绩增长水平是较低的，所以给予较低的估值；二是市场的低估是错误的。但是这些估值都是动态的，我们应当随时根据市场情况来调整策略，跟踪寻找市场可能发生误杀的上市公司或行业板块。如果存在行业重大变化，能够改善盈利预期的话，其相对估值就应该得到大幅提升。例如，近期正是由于文化纸行业出现重大变革，并带来行业未来业绩的大幅增长，改变了市场原先对这一板块的估值基础，使文化纸板块上市公司的业绩未来将存在较高增长的可能性，从而出现目前明显的价值低估机会，因此华泰股份、博汇纸业和晨鸣纸业等，都马上受到主力资金的热烈追捧，究其原因正在于此。
　　在此背景下，近期市场的资金仍以绩优蓝筹为主，建议关注如下热点板块：
　　中国铝业(601600)
　　公司通过五年超常规发展，得以跻身国际铝业巨头行列。当今国际寡头兴起，中国铝业必须尽快做大做强，以避免在国际竞争中处于劣势。目前中国铝供需量已占全球近30%，但行业集中度低造成自律性差、无序竞争严重。未来以"节能减排"为主旨的宏观调控如果能够得以认真贯彻，有望提高国内铝行业的集中度，也将为中国铝业提供快速扩张的新机遇。近期增长的亮点有几方面：一是澳洲奥鲁昆项目进展顺利，将增加4.2亿吨的铝土矿控制储量，增幅40%；二是今年1-5国内铝现货均价在20000元/吨以上，提高业绩预期理由已较为充分。而08年已经确定的改善是中铝公司承诺的涉铝资产注入，有助提升业绩、完善产业链。07、08年盈利预测1.12、1.27元/股。从行业和公司长周期持有来看，应该可以给予较高估值，如果从完整产业链及属于行业龙头角度分析，可给予一定估值溢价，中期重点关注。
　　南京水运(600087)
　　公司中报经济指标同比有所下降，毛利率也小幅下滑，海上石油运输利润占比大幅提高，主要是长江石油运输受管道替代影响收入。从公司经营的两个市场分析，长江石油运输受管道影响，未来货源不足，效益大幅下降；而海上石油运输市场则继续维持较好经营水平，今年海上运输的运力发展将在定向增发后取得新突破。另外，公司在2003年12月签约建造的万吨级油轮"长航希望号"今年5月投入使用，目前已形成由2艘7万吨和6艘4.6万吨油轮组成的海运船队，形成对公司效益的有力支持。另外，全资子公司新加坡公司基准税率24%，按当地税法将享受免税待遇，但按中国税法可视同缴纳，免税公司将降低整个有效所得税率。未来长期租入10条MR和4条VLCC放到新加坡公司经营，预期随新加坡公司利润增加，2008-2010年有效所得税率降至18-20%。预测2007年至2011年业绩主速增长可能性大，内在估值有望达到20-24元，建议中长期重点关注。
　　华北制药(600812)
　　近年，以华北制药为首的大型大宗原料药生产企业进入持续景气周期，产品价格估计将会在高位维持2年以上。主要原因在于：国外企业由于成本因素，国内小企业因为环保因素纷纷停产，导致竞争趋缓；市场需求稳定增长；环保等因素使进入壁垒明显提高。近年，青霉素价格已经从06年中期的5美元/bou大幅反弹，公司与DSM的合资将可能得到国家的批准，另外公司的整体搬迁和新生产基地建设紧锣密鼓地进行，还有按照股改承诺，公司正积极推进生物能源丁醇项目的建设，在上海与美国杜邦签订了生物丁醇供应协议，以及未来集团整体上市预期，预计未来股价仍具有持续上升潜力。再加上未来医疗体制改革对华北制药的普药产品的需求可能会超出预期，青霉素和VC等大宗原料药产品价格的持续高位将给企业带来丰厚利润等众多利好因素，公司具有良好的发展前景，看好公司的品牌和生产规模，以及公司未来在我国医疗体制改革中承担的重要角色，建议中期重点关注。