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私募踏空者太多 许多散户误以为跑不赢大盘
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来源： 作者： 发布时间：2007-09-14
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全球钢铁并购趋势
随着工业化的进程，钢铁行业得到了快速的发展，但是目前世界5大钢铁厂家所占全球市场份额仍不足20%，与其它工业相比在供应链方面包括铁矿石的开采及加工和自动制造两端仍十分分散，所以，全球钢铁行业从原材料的供应到产品加工制造联合巩固潜力很大，全球钢铁企业走并购重组之路已是大势所趋。
米塔尔的并购之路
在过去的半个多世纪，随着新兴产业的兴起，钢铁行业日益低迷。米塔尔利用这种机会逐步并购发展为全球钢铁行业的龙头。米塔尔收购的一个重要战略是对原材料的控制，其收购的目标企业都是拥有原材料资产的企业，以及具有采购能力的企业。从米塔尔收购路线上可以清楚地看到，收购方向一直是往原材料方向发展，以实现其直接通过自己拥有的矿藏增加原料供应份额的战略。控制上游产业不仅可以同时显著降低吨能成本，同时还保证了收购的企业能生产出高附加值的产品，增加产品的价值。
国内钢铁业并购进程
目前，我国钢铁行业也存在供给过剩的状况，行业集中度更是逐年下降。2005年颁布的《钢铁产业发展政策》以及2006年底国资委下发的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》都在鼓励钢铁企业并购重组。目前阶段，国家对外资并购国内钢铁业设立了一定政策壁垒的时候，我国钢铁业的内部整合已显得非常紧迫。
年初以来，我国钢铁业出现宝邯共建、宝钢与包钢签订战略联盟框架协议、宝钢收购八一钢铁、武钢战略重组昆钢等重大事件。随着中国钢铁业的并购整合，钢铁五强的竞争格局慢慢显现。东部的宝钢集团产能接近3000万吨；华北地区有唐钢、首钢合作，产能超过2300万吨；东北地区的鞍本合作，产能达到3000万吨；地处中部的武钢产能达到了2000万吨；全球最大的不锈钢企业太钢不锈也将达到1000万吨的产能。
主要钢铁业上市公司
通过中报的公布情况来看，钢铁股中的很多个股业绩都出现了大幅上涨，重要的是毛利润、销售净利率都呈现上升的趋势。每股收益由2006年的0.22元增长到0.38元，增长幅度达到了72.7%，预计三季度这种增长的趋势不会改变。
分析近期整个钢铁行业的股值情况及三季度业绩预告，我们认为，钢铁业依然是市场中的估值洼地。目前，整个市场的平均市盈率在38倍，市净率达到6倍，我们认为钢铁股尤其是龙头股15-20倍的动态市盈率是比较合理的，而且潜在的并购会进一步提升价值，继续维持钢铁行业"增持"评级。
在并购狂潮到来之际，我们依然看好行业的龙头上市公司，尤其是具有国际竞争能力的公司，例如宝钢、鞍钢、武钢、太钢、唐钢等。我们持续看好这五大钢铁上市公司，主要是因为在并购之后，公司的规模、资产、业绩都将提升，面临着一个全新的估值。（民族证券）
煤炭行业：景气高位运行未来期待 推荐5只股
行业产销均衡、运量快速增长：2007年1-7月份，全国煤炭产量为130511万吨，增加9704万吨，同比增长8.03%，其中，国有重点煤矿共生产原煤70244万吨，增加5801万吨，同比增长9%。2007年1-7月份，全国共销售煤炭128423万吨，同比增长11.64%，其中国有重点煤矿累计生产67931万吨，同比增长13.60%。山西省共销售煤炭16793万吨，同比增加3118万吨。从运输上来看，2007年1-7月铁路总运量为70617万吨，同比增加6950万吨，同比增长10.9%；1-7月份港口累计煤炭运输量为26713万吨，增加3928万吨，同比增长17.24%。铁路和港口运煤量快速增长导致的结果是煤炭库存上的变化，2007年7月份，煤炭社会库存为15849万吨，同比增长3.71%，属于正常范围的波动；而港口库存增加的幅度较大，7月份港口库存为1527万吨，同比增加192万吨，增幅为14.38%；而煤矿库存却出现了下降，7月份煤矿库存为4141万吨，同比下降了9.8%。
下游行业产量快速增长、煤炭价格稳健上升：主要的耗煤行业电力、冶金、建材、化工行业产量保持快速增长，主要行业的产量增长率保持在15%左右。2007年1-7月份，电力行业共发电17849亿千瓦，同比增长16.5%；2007年1-7月份，钢铁行业共生产生铁26660.73万吨，同比增加16.5%，7月份共生产生铁3967万吨，同比增长13.2%；建材行业产量同样保持着高速增长，1-7月份全国水泥产量为73518万吨，累计同比增长15.4%，7月份水泥产量为11748万吨，同比增长11.6%。受下游行业的需求拉动和煤炭行业成本的推动，2007年上半年价格呈现出稳健上涨的格局，1-7月份，原中央财政煤炭企业重点煤矿商品煤综合售价为314.79，上涨13.96元/吨，涨幅为4.64%；原中央财政煤炭企业供发电用煤平均售价为228.07元/吨，同比上涨15.26元/吨，涨幅为7.2%。今年上半年，国内煤价风向标秦皇岛大同优质混煤的价格平均为每吨490元，同比上涨8.9%。山西优质混煤的价格平均为每吨451元，同比上涨7.9%。6月28日，国际煤价的风向标澳大利亚动力煤BJ指数为68.75美元／吨（离岸价），创下3年以来的新高。
行业景气高位运行、未来仍然值得期待：2007年上半年，从季度环比的情况来看，第二季度，部分上市公司受征收可持续发展基金的影响，毛利率环比出现了下降，同时受影响的包括净利润，呈现出增收不增利的局面，预计随着煤炭价格的稳步上升，上市公司增加的成本最终会被价格所覆盖，公司经营利润率得以提高。由于需求拉动和成本推动，煤炭价格呈现出淡季不淡的局面，带动煤炭上市公司在2007年上半年的表现强于大势，预计随着价格进一步上涨、上市公司净利润增加、四季度煤炭销售旺季来临，煤炭上市公司下半年的表现值得期待。受钢铁行业产量快速增长的拉动，对于焦炭和冶金用煤的需求增长较快，预计焦炭价格在9月份的提价将会逐渐被市场所接受，相关上市将会受益。
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