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下周一什么股涨停？股票吧精选机构金股
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来源： 作者： 发布时间：2007-09-14
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价格快速上涨
市场对价格持续上升报有很高期望
相对于历史平均值估价过高
连续数年经济上扬
借贷大幅度上升
债务增长
家庭储蓄率下降
汇率坚挺
宽松的货币政策资料来源：《泡沫危机》，中银国际研究资产价格泡沫形成的前提形成资产价格泡沫的市场通常有几个前提：一是强劲的经济增长；二是宽松的货币政策；第三，坚挺的本币汇率和升值预期进一步促成了泡沫的膨胀。
强劲的经济增长是泡沫产生的基本前提，中国经济已经连续4年半维持在10%以上的高位运行，显示出空前的繁荣。经济的景气拉动股票和房地产价格的上涨，而资产价格的上涨推动购买力的提高同样也促进了经济的繁荣。
宽松的货币政策是资产价格膨胀的另一个加速器。当前国家出于对产业经济整体的担心而缓步小幅调升利率，与此同时由于CPI的加速上涨，07年8月份已经达到35个月的最高峰6.5%，使得实际利率水平其实是处于持续走低过程中。小幅加息并不能改变货币价格低估的现状，更不能扭转房地产市场的预期，反而促使资产价格进一步膨胀。
人民币实际低估助推泛滥流动性。中国市场本币汇率的非市场化定价加剧了市场的不均衡，坚挺的本币汇率是资产泡沫化的又一个条件。虽然自2005年7月汇改以来人民币对美元升值幅度已经超过7%，但由于美元对欧元等主要币种贬值幅度更大，挂钩美元仍造成人民币相对其他一些主要货币的相对贬值，汇改以来人民币兑欧元汇率贬值近4%。央行为吸收过多的美元释放的大量人民币供给助长了流动性泛滥，也使得股市和房市两个虚拟市场大幅上涨，中国经济虚拟化程度在近两年的出现大幅提高。
自我加强型的繁荣和崩溃
流动性过剩使得房地产市场和股票市场的走势完全成了资金推动的结果，两者之间的也成了正相关关系。在这样背景下，可以预计的是，未来股市和房地产的大周期顶部将会在同一时段出现。
资产价格泡沫和过剩的流动性之间具有循环促进、自我强化的作用，这些自我强化的过程包括投资和出口的高增长和生产力高增长的互动、加息和汇率升值的互动、资产价格上涨和增加货币流动性的互动等等。针对股票和地产市场的还有阶段性的股市的财富效应转移至房市，房地产价格的上涨推动资产重估概念成为股市投资的主线等等。
在没有外力干预的情况下，资产价格的膨胀将带来不断自我强化的繁荣到崩溃的过程。
紧张的供求关系加快价格膨胀速度
在流动性泛滥的前提下，中国房地产市场又经历了供求关系紧张加剧的过程，进一步促使房地产价格出现难以遏止的快速膨胀。
供给紧缺助推地价房价上涨长达三年多的政策调控以银根紧缩和地根紧缩为开端，加剧了房地产市场的供给紧张局面。目前政策调控方面仍然面临两难局面，一方面受制于控制固定资产投资增幅，中央政府仍有需要大力控制房地产投资开发；另一方面，保护耕地的基本国策使得新增建设用地指标逐年紧缩，房地产建设增量受到严重制约。2006年末全国耕地面积为18.27亿亩，根据国务院制定的耕地保护目标，未来14年平均每年可用耕地为193万亩，是前五年平均值的11%。按固定比例匡算城镇建设用地供给也将大幅下降。
价格上涨预期下需求的提前释放
2007年6月份房价涨幅创下了18月以来的新高，城市住宅需求显示出刚性增长特征，最基本的原因是城市居民收入水平提高，城市化水平大幅提高以及人口红利的影响。除了上述原因外，更直接的因素是强烈的房价上涨预期而导致潜在需求提前释放，以及股市财富效应向房市转移。
提前释放的购房需求在市场上升时期令人瞩目，其中包括提前释放的自住和改善需求，以及较长期限的投资需求(由于交易费用的提高，短期投机需求被挤出)。房价上涨和消费需求提前释放之间同样存在着循环促进、相互加强的作用。进入2007年二季度以后，销售竣工比例一直维持在高位，显示出城镇居民购房热情高涨。
从国际经验看房地产市场在资产泡沫期的表现
资产泡沫产生前期，资产价格膨胀过程带来的繁荣和财富效应是无比诱人的，而预期泡沫破灭的警告声总是会因为来的太早而变得没有意义。
对于投资者来说，资产泡沫化的过程也许可以简单地分为理性的繁荣、非理性繁荣、泡沫破灭三个阶段，判断市场处于哪个阶段，对指导投资思路显得非常关键。在资产泡沫产生过程中，准确预测泡沫可能在什么时候达到顶峰几乎是不可能完成的任务，但我们在下文仍然希望通过对国际市场的观察和比较，遴选出一些可做参考的经验指标，使之成为投资者对房地产和相关股票市场做出一些先行判断的依据。
汇率升值和房地产价格上涨的关系
从亚洲各国的汇率升值时期的经验来看，汇率升值和房地产价格膨胀之间具有相当明显的互动联系。汇率升值通常会带动一波房地产价格的大幅上涨，并成为房价见顶的先行指标。
我们比较了典型的亚洲国家和地区，包括日本、韩国、泰国、和台湾地区，汇率升值和房价之间的相互关系，可以看到，台湾、韩国、泰国的汇价见顶均早于房价，提早时间约为1-3年不等。
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