9月11日，上证综指最后一小时的雪崩让散户看得惊心动魄，让投资者惊呼“5·30”是否再次到来。截至当天收盘，上证综指跌去241点，创下年内单日第四大跌幅，沪深两市130只个股跌幅接近10%。随后两天，市场大幅反弹，9月12日，沪指上涨58.66点，9月13日再涨100.96点，9月14日，沪指再小幅长扬0.73%，收于5312.18点。　　

　　“9月7日，证监会再次召集各部门负责人、各机构老总们开会，再谈投资者风险教育问题，大家就已经意识到周一要阴跌，只是没有预料到周二最后一小时的跳水。”某参会券商告诉记者。　　

　　9月14日傍晚，央行再次加息0.27个基点。管理层再次清晰传达出调控意志。　　

　　“没敢耽搁，全抛了”　　

　　“我们原定的计划全被打乱了。”某私募基金经理告诉记者，他们此前判断，指数涨到5600点左右将会回调，因此，已经做好9月20日前后出货的准备。“周五晚上听到消息后本来打算再观望一下，周二下午两点多一看势头不对，没敢耽搁，全抛了。”　　

　　当天，与私募基金一样“没敢耽搁”的还有不少散户，由此造成“9·11”雪崩。业内人士分析，当天两市深幅调整，是市场各方对多重利空的综合反应。如果真是由机构控盘，市场调整不应如此大起大落，最可信的解释，就是综合利空导致的市场信心不稳。　　

　　“当天公布的CPI新高，只是一个导火索，其背后反映的是投资者对市场信心的不稳。”分析人士认为，大盘越过5000点后，政策调控明显密集。加息、港股直通车、调高存款准备金率、投资者风险教育、2000亿元特别国债公开发行接踵而至，连续利空累积之下，投资者对后市的态度从乐观转向担心。而工商银行爱股,(601398.SH，1398.HK)、招商银行爱股,(600036.SH，3968.HK)、中国石化爱股,(600028)等权重股的下跌，带来明显的“多米诺”效应，风声鹤唳之下，市场恐慌心态引发指数大幅回调。　　

　　证明市场信心不稳还有一个证据，就是所谓的“国有股减持”传闻引至的所谓“大利空”。两周前，某券商致电本报记者称，很快就有重大利空出台，其理由是9月7日公告的、被称为国有股东“超限”减持首单——中国石化集团对南京水运爱股,(600087)5%以上的减持。　　

　　“这只是个特例，减持的都是中国石化集团的下属公司，但都算到中国石化集团一家头上了。”西南证券分析师张刚判断。　　

　　而事实上，由国资委、证监会两部委共同颁布的《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》两个月前就已面世。“而且，一个月一两家的减持频率，根本不足以引起市场恐慌。”上海荣正投资咨询有限公司董事长郑培敏认为，这只是市场心理恐慌情绪的一种宣泄，更像是大家为大跌寻找的一个借口。　　

　　私募 2-3成仓位 ，“十一”前只做短线　　

　　在这一次回调中，基金再次成为受益者。在市场超过5000点之后，部分基金公司等机构投资者已经开始着手调仓，规避市场高位下的投资风险。　　

　　“从市场自身发展脉络来看，由于此前蓝筹上涨过猛，市场调整压力也逐渐加大。对于这波调整，我们早有预见，并提前有所准备了。” 巨田基金投资副总监冀洪涛告诉记者，“我们的应对办法是降低持股集中度，多做行业配置，优选个股，实行分散化投资。”　　

　　“大跌后的第二天一反弹，我们持有的很多股票创了历史新高，股价甚至超过了5400点时的价位。”冀洪涛对此颇为得意，“这证明我们在优化结构方面是有效的。”　　

　　也有一些基金公司在调整中适时抓住机会，趁机抄底，获益颇丰。“大跌时，我们买入了长期看好但价位一直高企的个股，比如招行、万科、平安保险等等。”某基金经理告诉记者。　　

　　另一位基金公司投资总监则告诉记者，“9·11”之前，其基金仓位就已经下调到七八成，同时也做了必要的组合配置，因此，周二大跌对基金净值影响不大。“当时调仓的初衷是加大了二三线蓝筹的仓位，也为建行、中石油等H股回归预留现金准备。”记者注意到，9月12日开始的反弹中，二三线蓝筹涨幅居前。　　

　　此外，一些私募基金的仓位仍然很轻，大约为20%～30%，他们准备在“十一”前基本收手，眼下只有少数基金依然活跃，但其在操作上也只是低位买入强势股票，“十一”前只做短线。　　

　　“市场不会跌破5000点”