四、A股市场运行趋势
　　我们认同目前A股估值偏高的观点，市场存在较明显的内在调整压力。但是，我们认为，在目前股指处高估值点位区域阶段，影响当前股指运行趋势，尤其是可能引发股指构筑拐点的最关键因素应是市场资金供求关系。因此，在目前市场资金依然呈现供过于求的市况下，我们对近阶段A股市场走势继续持乐观态度，预计股指仍具备不断创新高潜力。
　　但值得注意的是，根据我们上述对我国历年货币供应量增速的分析，此轮M1增速上升趋势很可能要到今年第四季度才会形成拐点，这预示着市场资金面供过于求格局还可能延续数个月时间。因此，我们初步判断，A股未来走势的拐点很可能要到今年第四季度才会出现。事实上，从资金需求面看，鉴于第四季度大盘IPO发行节奏可能提速，且10月份为"小非"限售股解禁高峰，使得第四季度市场对资金需求空前加大。
　　就投资机会而言，从行业角度看，我们重点看好金融板块、钢铁板块、化工板块与造纸板块等具备显著相对估值优势的投资品种；从主题投资角度看，我们重点看好人民币升值受益概念，如房地产板块与航空运输板块，以及以机械设备等高密集型产业为典型代表的通胀率先受益概念品种等。
　　从长线角度看，若以2010年A股预期业绩计算，即使对A股公司未来三年业绩增长速度持悲观态度，当前沪深300指数以2010年预期业绩计算的动态PE也仅为16倍。若对A股公司未来三年业绩增长速度相对乐观，则当前沪深300指数以2010年预期业绩计算的动态PE约为10.5倍。鉴于此，A股市场长线牛市格局并不会改变。
　汇丰晋信基金2007年四季度投资策略报告
　　我们对四季度市场的基本判断是：股票市场短期有调整压力，但长期上升趋势仍将延续；货币政策紧缩预期强烈，债券市场维持弱势整理。
　　股票市场短期有调整压力
　　随着新基金发行的停滞、新股的大量发行以及海外投资发行政策的出台，中国A股市场短期内的资金和股票的供给趋于平衡，而在经历了1-9月份几乎是马不停蹄的上涨后，市场短期内的调整压力开始加大。根据统计，10月份大小非的流通市值将达到超过2000亿元的规模，未来的市场将很快迎来年内第二个流通高峰期，这也同样为市场增添了短期调整的压力。
　　长期上升趋势仍将延续
　　不过由于目前企业的盈利增长继续保持较高的百分比，08年预计随着两税合并及股权激励的实施，在良好的宏观基本面烘托下，上市公司业绩增长的动力将继续增强，所以长期上升趋势仍将延续。同时，伴随着大量优质海外上市公司的不断回归，不光带动了市场整体盈利水平的不断上升，也为投资者提供了更多的机会选择。而且，大型行业龙头公司的不断发行也给予了指数进一步稳定的基础，为未来指数期货的推出提供了必要的前提条件。综合而言，我们仍然坚信，市场的长期上升趋势并没有出现任何的变化，牛市的基础坚实依旧。
　　我们关注的投资机会
　　下一阶段，我们将重点关注：价值被低估的蓝筹股；收入随通胀上升而成本不变的通胀受益品种；汇率敏感型公司和资源富裕型公司；环保节能行业和替代能源行业公司；消费升级受益的品种和有资产注入的公司。同时，我们还将继续关注：出现行业性转折机会的航空产业链上的公司和各个汽车类别的投资机会；以整体上市为代表的并购重组类投资机会；股指期货、奥运举办所带来的投资机会。
　　货币政策紧缩预期强烈债券市场维持弱势整理
　　由于市场普遍预期近期M2和信贷维持较高增速，央行出台进一步紧缩性货币政策的可能性加大，同时考虑到下半年CPI将小幅攀升，债券市场将处于弱势整理。从资金面看，由于短期资金供给仍将维持宽松，货币市场资金利率上升趋势将会减缓并有可能小幅回落。中长期债券在经过前期的下跌后，如果出台进一步的紧缩性货币政策，有可能引发长期债券的再次下跌，市场收益率曲线将更趋陡峭。投资策略上以规避利率风险，适当提高收益为主。
　　三季度证券市场回顾
　　股票市场调整后持续强劲上扬
　　三季度的市场运行基本可以说是单边上扬。在7月初承接6月的调整，市场开始持续向上攀升，指数几乎在7月的大部分时候和8、9月都在不断向上拓展空间。上证综合指数从季度初的3820点位置一口气上升到了5500点附近，涨幅接近43.98%。同期，深圳成份指数涨幅也达到了48.42%。从成交量的情况看，整个三季度市场的成交量基本保持了平稳的状态，两市合计成交量多数时候维持在了大约2500亿元左右的水平。这样的成交量水平既保证了市场的持续活跃，也避免了因为过大的换手而出现印花税流出过大。总体而言，三季度的股市是以一种迈小步不回头的方式向上攻击的，板块热点层出不穷，人气不断上升。
　　行业表现分化严重
　　在经历了七月初的恢复性反弹后，三季度的剩余时间里，各大板块因为各自基本面的情况不同而表现各异。其中煤炭、有色和航空缘自其基本面的景气周期表现最为出色，季度涨幅分别达到了119%，100%和71%。而与此成为鲜明对比的是计算机硬件、商业和食品则或者由于行业竞争过于激烈、或者由于估值过高的原因涨幅落后。