涤纶－整体中性看好差异化产品涤纶属于石化产业链的末端，产品价格与原油价格齐涨共跌，而销量则受下游纺织业景气度和价格承受力的约束，企业盈利能力不强且波动很大。九月份，原料乙二醇大幅上涨，而PTA略有下跌，受成本支撑，产品涤纶短纤和长丝价格基本稳定，行业盈利空间再度减小，我们建议重点关注具有产品差异化优势的企业，对涤纶行业整体投资评级维持"中性"。
　　5.重点公司动态
　　5.1.三友化工：收益于纯碱行业景气周期来临重质纯碱产能国内第一：公司目前纯碱产能150万吨，位列国内第二位，其中重质纯碱达到110万吨，是国内最大的重质纯碱生产企业，重质化率达到73％。公司为国家投资建设的"新三碱"之一，1992年投产时产能为60万吨。通过不断的扩能，公司产能持续上升。公司06年生产纯碱155万吨，预计07年产量将达170万吨。公司计划增发建设超低盐重质纯碱，将提升产品档次。
　　两碱联合，循环经济:05年5月底公司的30万吨烧碱和30万吨PVC一期"双十项目"行业月度报告敬请参阅报告结尾处免责申明7（即10万吨烧碱和10万吨PVC）投产，二期20万吨烧碱和20万吨PVC于07年7月投产。纯碱和烧碱两碱联合可以增加物料的互供，打造循环经济的有利态势。生产PVC过程中的废料电石渣，替代部分纯碱生产过程中的原料石灰石。离子膜烧碱的原料电解盐水纯度要求高，须经两次盐水精制过程，而二次盐水精制过程中不合格的盐水只能循环精制，增加企业能耗。在两碱联合模式下，这些对离子膜烧碱不合格的盐水却是纯碱合格的原料。公司是国内首批循环经济试点，获得了1000万元的财政支持。
　　增发进入有机硅新材料行业：公司将利用氯碱平台实施从无机化工向有机化工的发展，除了聚氯乙烯扩产之外，公司计划利用增发募集资金进入有机硅新材料行业，计划建设6万吨的有机硅单体，技术来源于晨光化工研究院。有机硅项目将使公司进入新材料领域，估值将获大幅提升。
　　受益于纯碱行业景气周期，给予"买入－A"评级：我们判断纯碱行业将进入新一轮景气周期，做为国内纯碱龙头，公司业绩将保持高速增长。预计2007年每股收益为0.59元，08年为0.84元，09年高达1.08元。2010年有机硅项目投产，公司收益将大幅增长。我们给予公司"买入－A"评级。6个月目标价24元，于目前股价比较有较大上升空间。
　　5.2.山东海龙："资源＋差异化"优势突出公司目前拥有13万吨棉浆粕，12万吨粘胶短纤，8000吨粘胶长丝产能，是粘胶短纤行业龙头企业，公司另有合资项目在新疆生产棉浆粕10万吨和粘胶短纤8万吨，棉浆粕一期工程4万吨已经投产，预计08年将全面达产，其余项目预计08、09年底陆续投产，公司另有3万吨差别化短纤公开增发项目待批，公司在08年后的资源优势和差异化产品优势将更加突出，预计07、08年每股收益分别为0.75元和1.05元。
　　5.3.澳洋科技（002172）资源优势突出新建产能提升差异化水平公司目前拥有粘胶短纤产能9.3万吨，棉浆粕产能8万吨，公司棉浆粕产能位于新疆玛纳斯产棉区，成本优势突出，并且具备再扩产可能性，募集资金项目阜宁澳洋5万吨差别化粘胶短纤项目主要生产高白、有色、细旦等差异化品种，我们预计将于10月下旬投产，公司的差异化水平将大幅提升，盈利能力也将显著提高，预计07、08年每股收益将达到1.45元、2.05元。
　　5.4.力元新材：受益于节能减排和新能源细分行业龙头：泡沫镍产能国际第一，增发注入的二次电池资产的产能位居国际第五，资产注入后业绩将大幅增长。
　　专利技术壁垒和科研能力：拥有泡沫镍中国原创专利；二次电池开发能力强大，高温镍氢电池、镍锌电池开发成功，开始投产。
　　订单饱满，持续扩能：电池产品出口订单饱满，目前产能只能满足1／3的订单量，公司只能有选择性的接单，正在持续扩能，06年电池生产能力60万只／天，07年达到了150万只／天。08年电池4期也将投产，产能持续扩张。
　　节能减排和新能源：公司为丰田认证混合动力车电池原料供应商，国内混合动力车标准即将发布，国内几大汽车生产商与公司合作，公司将受益于节能减排政策。公司开发的高温镍氢电池解决了高温下太阳能的储存问题，在新能源的推广上占据先机。因此，公司估指水平面临较大提升空间。
　　预计2007年、2008年、2009年摊薄每股收益为0.22元、0.61元、0.98元，给予"买入－A"评级。（安信证券）