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明天什么股涨停？股票吧精选机构金股
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来源： 作者： 发布时间：2007-10-15
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截至2007年6月底，国内城镇家庭人均可支配收入已经累计达到7,052元，同比增长18%。汽车成为住房以外主要消费品的首选，人均可支配收入的增加直接导致居民汽车购买力的上升，这不仅仅只体现在汽车销量的整体增长，更体现在高附加值中高级产品的销售超出整体销量的增长速度，提升整个行业的盈利能力。
固定资产投资增速维持在较高水平
2007年1-8月固定资产投资完成额增速累积增长26.7％（其中二产同比增长29.5%），全年将不低于26%。预计2008年固定资产投资增速可能会有所回落，但至少将会维持在22%增长以上。较高的固定资产投资增速，将保证商用车的市场需求增长仍然维持在一个较为合理的水平，特别在重卡市场上，由于生产性物资的特性以及相对合适的性价比，出口已经形成良好的趋势，将在一定程度上平滑国内市场需求的波动性。摇钱术：锤炼黑马品种
制造业转移将导致重卡消费的增长
由于人工成本的原因，制造业向中国转移已经成为现实，而中国的制造业向内地转移的趋势也逐渐明朗化，两种趋势情况下，包括进出口增加，我们认为这必将导致公路物流进一步需求。虽然制造向内地转移的事实对中国重卡消费影响难以精确估算，但其影响必然存在，而且随着转移的加快将逐渐得到强化，这对于重卡行业具有非常积极的意义。
客车行业将维持稳定增长
1-8月份，公路旅客周转量累计增速继续上升，达到12.6%，维持在一个较高的水平，继续拉动对公路客车的需求。由于经济能力的提高导致城市公交体系的更新换代，也将拉动对公交客车的需求。我们认为，除国内市场公路交通以及城市公交维持一个较稳定的增长外，出口市场的逐渐成熟也是国内客车公司主要的经济增长点。
二、四季度汽车消费进入旺季
行业处于快速稳定增长期，增长速度将稳定保持在两位数。不管是从国内人均汽车保有量，还是参考城镇百户居民汽车拥有量，中国汽车市场的潜力巨大。2007年1-8月，汽车销量为568.5万辆，累计同比增长24.95%，在普遍认为销售淡季的8月份，同比增长高达26.77%，预计9月份乘用车市场的增速将不低于26%。四季度为传统的销售旺季，保守预计全年汽车销量将达到875万辆以上，较去年增长23%以上，高于我们年初840万辆的预期，继续维持对汽车行业推荐的投资评级。
1-8月产销两旺。乘用车销量中轿车占70.7%，产销407/402万辆，同比分别增长21.99%、24.09%；MPV产销为14.55/14.35万辆，同比分别增长20.31%、20.48%；SUV产销为21.62/21.72万辆，同比增速分别达到48.48%、49.78%，主要受益于城市越野车消费的提升；交叉型乘用车产销62.97/64.81万辆，同比增长6.38%、9.55%。
根据中国汽车工业协会的统计数据，1-8月份轿车生产企业中上海大众、一汽大众、上海通用销量占据前三位，销量分别为30.41、30.3、30.22万辆。乘用车的市场分化趋势明显，虽然整体增速较高，但部分企业已经出现负增长趋势。
商用车产销167.6/166.4万辆，同比分别增长27.61%、27.08%，依然维持一个较高的增长。其中，客车产销15.32/15.3万辆，同比分别增长20.26%、22.80%；货车产销101.44/101.43万辆，同比分别增长20.15%、20.23%，传统重卡产销同比增长56.36%、52.86%，为拉动货车增速的主要因素。
三、规模效应以及产品结构导致利润大幅上升
重点工业企业利润同比增速依然较高
网上车市统计的资料表明，国内汽车整体价格1-7月同比下滑3.1%，但重点工业企业的利润依然保持较好的增长。根据中国汽车工业协会的统计，2007年1-7月份汽车工业重点企业（集团）整体经济运行保持良好发展态势，2006年全年的毛利率为16.05%，2007年1-7月份，毛利率小幅回升为16.49%；利润总额达到244.99亿元，同比增长68.91%，由于去年上半年总体基数较小，因此下半年利润总额的同比增速会有所回落。
对于规模效应，我们的理解并不完全建立在简单的产能利用率提高基础上，虽然产能利用率的提高能一定程度上提升企业的盈利能力，但在产能利用结构上仍然有较大差异。我们更为注重企业在有一定数量明星产品销量均达到一定规模的累计产能利用率提高，而并非多系列产品简单的累加，这才是我们所认识的真正的规模效应。因为虽然可以通过扩大产品系列来提高总累计销量，但在没有形成明星产品或者很少明星产品的同时，模具、夹具等摊销费用也将相应增加，摊薄盈利，在这种情况下，虽然产能利用率得以提高，但是规模效应仍然难以得到明显体现。具有多款明星产品支撑情况下产能利用率提高的公司，其规模效应表现特别明显，如上海通用汽车，2007年上半年销量仅增长9.65%，而净利润却同比增长20%以上。
四、得中高级市场得天下
从图表11"各排量产品销售比例"中可以明显看出，国内汽车消费向中高级产品发展的趋势非常明显。我们认为随着汽车普及率的提高，人们对于轿车的认识不断得以提升，对于安全性、舒适性、操纵性具有更高的要求，这将导致汽车消费向中高级产品发展的趋势不会得到改变，而是逐渐被市场所强化。
从市场未来发展趋势来分析，低端产品市场增速回落并将逐渐萎缩，而高端产品市场份额始终有限，中高级产品未来必将成为汽车消费的主要区域，成为各公司重点布局的市场。因此，我们认为一个公司的未来发展，将取决于其中高级产品的市场份额以及产品的成熟程度，中高级产品决定公司未来的发展。只有高附加值、生产毛利率较高中高级产品成熟的公司，才能持续分享中国汽车市场快速增长所带来的巨大利润，保持较好的竞争地位。
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