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明天什么股涨停？股票吧精选机构金股
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来源： 作者： 发布时间：2007-10-15
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盈利预测与投资评级
上海汽车的发展前景清晰可见，管理水平较高，流动性较好且投资风险较小。在资本市场发展较好情况下，可能导致类似上海汽车等优质资产的标配或超配，并不排除最终价格将超出我们现有目标价格。10月底或11月初发行可转债将成为刺激股价上涨的因素。摇钱术：分层递进选股法
上海大众以及上海通用仍然是近两年来上海汽车的主要盈利来源。上海大众改善空间较大，中高级产品领驭、中级车POLO以及桑塔纳系列均为公司明星产品，07年中期投放的明锐产品预计2008年成为另一个明星产品；上海通用虽然由于产品结构等原因导致销量增长滞缓，但其良好的营销能力以及所达到的规模效应，依然使我们对于其未来的发展持乐观态度。预计上海汽车2007、2008年EPS为0.86元、1.08元。
我们按照2008年EPS1.08元，剔出自主品牌贡献EPS0.07元按照30倍PE给予估值（汽车行业无可争议的龙头企业+非常好的流动性）为30.3元；再加上给予快速发展的自主品牌适当溢价估值，按照2009年自主品牌贡献每股盈利0.198元40倍PE进行估值（09年为上汽自主品牌业绩释放年），两者相加目标价格38元，目前股价仅为29元，至少还有30%的上涨空间，继续维持强烈推荐-A的投资评级。
一汽集团-整合中的国家队
整体上市的必然性与销售状况
一汽集团是国内三大汽车公司之一，年销售输入超过1,000亿元，优质资产包括大众系合资公司、丰田系合资公司。一汽集团整体上市符合国家鼓励大国企整体上市的政策导向，在另外两大汽车公司东风汽车以及上海汽车完成整体上市前提下，从政治的角度来考虑一汽集团整体上市也难以避免。
2007年9月份一汽集团销售整车128,377辆，同比增长21.4%。1-9月份累计销售整车105万辆，跨过百万辆关口。轿车累计销售82.7万辆，同比增长25.4%；中重卡累计销量11.5万辆，同比增长42.1%。一汽集团9月份实现轿车销售10.3万辆，同比增长26.4%；中重卡销售1.2万辆，同比增长1.6%。其中，一汽大众9月份实现销售42315辆的优异成绩，同比增长24.6%，前三季度一汽大众累计销售已经达到345353辆。一汽大众迈腾受到市场青睐，形成供不应求的局面。解放公司9月份完成销售9,800辆，同比增长14.6%，前三个季度累计销售100,529辆，同比增长54.2%。
进程
目前集团正在进行改制中，十七大以后将加快进程，年内完成改制应无悬念。预计最早明年中期将实现整体上市。
方案猜想
实现整体上市具体的方案我们认为可以参照上汽的模式。整车以及关键零部件优质资产注入一汽轿车（000800），而一汽夏利（000927）最有可能被吸收合并，一汽四环（600742）最终被私有化，以实现彻底的整体上市。
整体上市价值分析（彻底实现整体上市模式）
最大化总股本假设：一汽轿车（000800）总股本16.3亿股
一汽夏利（000927）总股本16亿股，按照1:1被吸收合并。
2006年年底集团净资产340亿元，在这里我们以30-50%溢价对集团资产进行评估，并不剔出一汽轿车以及一汽夏利净资产（重复计算44.4亿元，足以抵消2007年净资产增量），则集团的净资产评估价值为442-510亿元。以目前000800均价20元增发，则新增股本22.1-25.5亿股。
整体上市后最大化总股本：54.4-57.8亿股。
盈利状况假设：
预计2007年大众系为集团贡献净利润45亿元，丰田系为集团贡献净利润20亿元，解放汽车贡献净利润5亿元，一汽财务贡献净利润3亿元，一汽轿车盈利与夏利汽车亏损相抵消。假使2007年完成整体上市，则整体盈利至少可以达到73亿元。
EPS与合理估值：2007年EPS1.26-1.34元。实际上一汽大众迈腾以及一汽丰田卡罗拉产品2008年将全年正常生产销售，两家企业盈利能力将得到较大提升。行业发展前景较好，2008年业绩较2007年业绩增长25%属于正常假设，增长25%前提下2008年EPS为1.58-1.68元。按照30倍PE进行估值，整体上市以后一汽轿车的合理股价47.4-50.3元。
从市值的角度看待一汽集团整体上市的价值
我们认为一汽集团在目前的情况来看，其盈利能力（合资企业一汽大众盈利能力大于上汽通用，一汽丰田盈利能力大于上海大众）以及资产状况均大于上汽集团，另外产业链也较上汽完善，在整体上市以后，其市值规模必将超出上海汽车（600104）。
目前上海汽车市值接近2,000亿元，预计2008年至少达到2,500亿元（合理增长25%）。初步估算一汽集团整体上市后总股本54.4-57.8亿股，则一汽集团在整体上市后，现有一汽轿车股价至少达到43-46元才能保证其市值不低于上海汽车。
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