此外，与之前的上涨不同，在7月份以来的这波行情后期，市场成交额不增反降。而刚刚完成披露的三季报显示，作为支撑市场信心的重要因素之一，上市公司业绩增速已经出现了放缓迹象。由此可见，市场早已出现了中期调整的预兆。而在上证指数出现五连阴之后，业内人士几乎对下跌形成了共识。德邦证券分析师古敬东表示，上证指数前天收出的一根十字星K线显示行情已经非常敏感，与此同时，亚太股市昨日又集体大幅下挫。由于机构投资者对调整已经达成共识，市场昨天在内外交困中顺势下挫也就不难理解。
　　沪深交易所昨晚公布的市场信息显示，除华侨城因对应权证即将到期被机构频繁买卖外，两市活跃股买卖金额排名中没有一个是机构席位。
　　其实，早在10月初，市场上就出现了机构投资者逢高出货的迹象。11月4日，证监会基金部又下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，要求基金公司不得盲目扩张基金规模。
　　于是，在市场主流资金谨慎观望的环境下，近期备受估值争议的大盘蓝筹股走势更为疲软。昨天，中国石油、中国神华、中国联通和中国石化又分别下跌5.54%、4.67%、7.77%和7.10%。
　　受此拖累，市场呈现出普跌现象，沪深两市收盘时上涨个股仅为115家。最终，上证综指收盘报5330.02点，下跌271.76点，跌幅为4.85%；深证成指收盘报17465.46点，下跌767.50点，跌幅为4.21%。
　　市盈率仍高达60倍
　　"从技术走势看，沪深两市目前已全面破位。"古敬东指出，60日均线是股指的重要支撑线，两市股指上证综指、深证成指、中小板指、沪深300和上证50昨日全部击穿了这一均线，而且都跌破了10月26日的低点，股指的双头特征已经非常明显，中期调整趋势完全确立。
　　与此同时，截至昨天收盘，沪深两市平均静态市盈率水平仍分别高达58.49倍与65.94倍，A股市场巨大的估值压力并未得到有效缓解。
　　古敬东认为，与大部分二、三线个股的大幅下挫类似，此前涨幅过大的权重蓝筹股也将经历价值回归的过程，其整体市盈率将回落到30倍至40倍，从而使市场整体估值下降到合理水平。
　　事实上，早在"5·30"之后，一些个股就已纷纷踏上了中期调整之路。以重庆啤酒为例，其股价在6月20日随大盘一路杀跌后再无起色，昨天25.36元的收盘价已较6月13日高点跌去64%。
　　而在近期开始的下跌过程中，这些个股又最先陷入调整。据Wind资讯统计，截至昨天收盘，已有390只个股的股价较10月16日下跌幅度超过20%。其中，*ST绵高与皖能电力的跌幅均在40%以上。
　　踏上价值回归路
　　持续的下跌使沪深两市已有388只个股的动态市盈率降至30倍以下。其中，217家公司在三季度实现了50%以上的净利润增幅。与此同时，市场的恐慌情绪有增无减。截至11月7日，A股开户数已连续第三天出现大幅下降。中登公司数据显示，11月7日，沪深两市新开A股账户数为14.22万户，较前一天减少1万余户。
　　古敬东表示，很多公司的估值水平目前已经比较合理了，它们其中有很多公司属于被市场错杀的股票。他认为，从板块轮动的角度看，最先开始下跌的个股恰恰应该是最早完成调整的个股，这些个股正是未来市场探底反弹的希望所在。
　　古敬东指出，中期调整是市场在长时间上涨后出现的正常现象。在中国经济依然保持相对高度增长、上市公司业绩依然向好的背景下，牛市不会简单结束。目前，市场需要重新对A股进行定价，这一过程可能将以横盘震荡的方式完成。未来，一旦市场估值水平回归到市场认可的水平，大盘就将重拾升势。（东方早报）
不利因素短期难消化 震荡整理时间进一步延长
　　昨日大盘加速下跌，将9月28日留下的50点缺口回补，后期大盘可能会展开一波反弹行情，但反弹的高度将由成交量决定。在以中石油为首的蓝筹股集体进入调整后，大盘量能不足，我们估计反弹的高度有限，震荡整理的时间有可能进一步延长。
　　首先，资金来源与股票供应的失衡现状，加深了大盘缩量调整的程度。近两个月停批新基金发行及开户数骤降，导致场外资金流入量大幅缩减。境外绩优股回归与国内绩优企业上市，大小非解禁等大大增加了有效供应。实际上，今年下半年以来，新股发行节奏一直有条不紊，而且IPO也已创出有史以来的新高。所以，随着调整的持续展开，可能会有更多的二级市场资金转向一级市场，获取无风险收益，因而市场缩量的情况可能还会继续。
　　其次，投资新规约束，市场主力资金做多热情开始退潮。在前期国资委强调上报投资股票规模等规定后，深交所日前发布《中小企业板信息披露业务备忘录14号：证券投资》。为控制证券投资风险，规定中小板公司进行境内外股票及其衍生产品的一级市场和二级市场的投资、证券投资基金在投资前，应该针对证券投资行为建立专门内控制度，并不得使用募集资金和银行信贷资金直接或间接进行证券投资。这可以看做是管理层对国企之外的中小企业开始进行证券投资行为的控制，目的显然是为了最大限度地压缩泡沫虚胀程度。在市场处于历史高估值的局势面前，基金、券商、QFII、保险基金、社保基金、信托等市场各路主力对年前的市场将更加小心谨慎，可能更多是选择落袋为安的防御性操作策略。