纸业步入景气周期 出口面临贸易保护风险
　　行业整体运营状况良好
　　自2002年以来，造纸行业一直以高于GDP的增长速度发展，2002年至2006年造纸行业产销量的复合增长率超过10%，主要原因是国民经济的快速增长和人民生活水平的日益提高。
　　2007年前三季度，我国造纸行业固定资产投资增长显著回升，累计完成额为557.40亿元，同比增长28.30%。主要原因：原材料价格持续走高，造纸企业为增强原材料控制力，陆续在2007年投资建设"林纸一体化"项目；由于淘汰落后产能及转产等因素，纸品市场供求状况有所改善，行业景气度回升。
　　从行业景气度来看，造纸及纸制品行业景气度于2006年下半年有明显的下滑，木浆和废纸的价格飙升导致整个行业成本上升，毛利率下降是其主要原因。2007年，由于木浆、废纸价格上涨程度小于2006年的涨幅，同时纸品市场供大于求的状况有所改善，使得造纸及纸制品业行业景气度有了明显的回升。
　　政策扶持明显
　　《节能减排综合性工作方案》
　　2007年6月，国务院制定了《节能减排综合性工作方案》，其中首次明确提出了我国"十一五"期间淘汰落后生产能力的详细目标。其中造纸行业在 "十一五"期间将关闭将近650万吨的产能，其中在2007年将关闭230万吨左右。淘汰的落后产能主要包括年产3.4万吨以下草浆生产装置、年产1.7万吨以下化学制浆生产线和排放不达标的年产1万吨以下以废纸为原料的纸厂。
　　落后产能的大量淘汰，既减少了行业的污染排放，也有助于提高我国造纸行业的产业集中度，为龙头企业做大做强奠定了基础。
　　《造纸产业发展政策》
　　《造纸产业发展政策》就造纸政策目标、产业布局，原料结构、产品结构，技术与装备、组织结构、行业准入、投资融资、资源节约、环境保护等方面进行了较为详细的规定说明。其出台的目的在于完善造纸产业发展环境，构建林纸业相结合，推动造纸行业的可持续性发展。
　　《政策》的出台将在几个方面对造纸行业的发展将产生重大影响：适度控制纸及纸板项目的建设；产业整合与市场准入；产业布局"由北向南"调整；以木纤维、废纸为主要原料；避免行业垄断。
　　《造纸产业发展政策》的颁布为造纸行业的发展指明了方向。首先，将促进造纸业提高原材料控制力，降低原材料对外依存度，促进产业升级；其次，将促进造纸业完善产业布局及结构，加快产业整合速度，提高产业集中度，支持龙头企业的并购行为；最后，将促进造纸业降低行业的能源、水资源的消耗及污染。
　　《林业产业政策要点》
　　在全国林业产业工作会上，七部委制定了《林业产业政策要点》。 作为林业的主要下游产业，造纸行业也将受益于此次出台的一系列扶持政策。首先，林业将享受税收优惠政策，从事林项目的所得免征、减征企业所得税；其次，政府要求政策性银行适当延长林业贷款期限，对速生丰产用材林和工业原料林基地建设项目贷款年限放宽到12至20年；再次，积极推进森林、林木和林地使用权流转；最后，政府将对林业产业加大贴息扶持力度，给予贷款贴息。
　　该政策在短期内对造纸业上市公司的基本面将不会有较大变化，但从长期来看，拥有"林浆纸一体化"项目的造纸企业将直接受益。同时，随着林权流转的逐步放开，越来越多的造纸企业有望逐步建立自身的"林浆纸一体化"项目，行业整体竞争力有望得到较大提高。
　　面临贸易保护制裁
　　2006年度我国纸业进出口的形势是出口大幅增长而进口减少，但具体产品出现了分化：纸浆进口依旧持续增长，而纸及纸板进口下降。其中新闻纸进口的下降幅度非常大，原因是2006年下半年华泰和晨鸣两台80万吨生产线投产造成国内新闻纸供过于求。纸及纸板进口的下降，表明了我国国产的纸产品的竞争力有所提升。
　　2007年依然延续了2006年的进出口形势：纸浆进口依旧持续增长，而纸及纸板进口下降，出口上升。
　　需要指出的是，我国纸品出口将面临贸易保护主义的风险。2007年，我国纸品接连遭受反倾销和反补贴制裁。虽然我国纸品出口受制裁的品种并不多，范围也不广，但是必须引起我国造纸业的重视。
　　人民币汇率一直是影响造纸行业发展的重要因素。人民币币值一路走高，处于十分明显的上升通道，这对我国造纸业产生了两方面的影响：一方面，人民币升值，将降低国内纸厂原材料的海外采购成本；另一方面，我国的纸品出口大幅上升，人民币的升值将削弱我国出口纸品的价格优势，不利于我国造纸企业的纸品出口。
　　以2006年为例，进口木浆、废纸、纸及纸板、纸制品合计3216万吨，用汇112.50亿美元；出口纸及纸板、纸浆、废纸、纸制品合计491万吨，创汇50亿美元。若人民币对美元升值1%，则进口少用汇1.13亿美元，而出口则少创汇0.5亿美元，总体上少用汇0.63亿美元。
　　由此可知，目前人民币升值对造纸行业来说，利大于弊。但随着我国纸品出口量的逐步增大，人民币升值对造纸行业所产生的利好将逐步减小。
　　纸品价格稳中有升
　　⊙国泰君安 王峰