1.2未来几年民航供给增长低于需求增长
　　1.2.1飞机及座位数情况
　　截止2006年底，我国民航业拥有运输飞机998架，其中客机952架，座位15.3万个，较上年增长12.5%，货机46架，业载能力2300吨，较上年增长64.3%。至2007年三季度末，拥有运输飞机1099架，新增101架，预计全年将新增飞机130架，座位数增幅为12.0%。
　　从过去几年国内民航可用座位数的增长情况来看，2005年为增幅最大的一年，为15.2%，随着基数的提高，虽然新增座位数可能较高，但预计未来几年国内民航可用座位数的增幅将稳定在12-13%左右。
　　1.2.2飞行员已成为制约中国民航快速发展的瓶颈
　　随着中国民航业的高速发展，对飞行员、机务人员、空管人员的质量和数量都提出了更高要求。与民航快速发展的需求相比，目前，中国民航飞行员、机务、空管人员紧缺的矛盾突出。其中，飞行员紧缺是最主要的制约因素，预计"十一五"期间，中国民航全行业需要增加近万名飞行员，才能满足需要。
　　由于飞行员的培训需要较长的周期(一般需要5-7年)，同时国内飞行员的培养能力有限(一年600-800名)，难以满足目前国内运力的快速扩张、国内民营航空公司的迅速崛起带来的需求增长。虽然部分航空公司采用从国外引进飞行员方式来弥补，但一方面国外飞行员限制较多，另一方面飞行员短缺是世界民航业都存在的问题。
　　1.2.3空管效率的提高、技术改进以及管制放开将有效促进中国民航业的供给
　　我国民航空管体制改革已于2007年完成，这将有助于国内空管效率的提高，改革内容包括以下四个方面：(1)实现政事分开，建立分级管理的民航政府空管管理体制；(2)建立集中统一的民航空管运行系统；(3)全面提升空管系统的保障能力；(4)理顺管理关系。
　　虽然从短期来看，国内几家繁忙机场(如首都机场、上海机场、深圳机场等)因跑道、空域等限制，航班量受到严格控制，首都机场的日起降架次在2007年下半年还削减了110次/日，但从长远来看，随着上述机场新建项目的完成，以上限制将得到大大缓解。
　　民航总局计划到2010年，国内航线航权将全部放开，"十一五"后期将实现全部国内航线航班的登记管理。目前我国在8个重点繁忙机场(北京首都机场、上海浦东、上海虹桥、深圳、广州、成都、昆明、大连)仍然实施航班总量调控。航权放开意味着更多的航空公司将可以自由进入上述机场进行运营，进一步推动国内航空运输业的发展。
　　从技术上来看，2007年11月22日零时起，我国所有飞行情报区8400米以上空域范围全部实施缩小垂直间隔。本次的实施范围包括我国境内沈阳、北京、上海、广州、昆明、武汉、兰州、乌鲁木齐飞行情报区及三亚飞行情报区岛内空域，航路飞行层从7层扩展到13层，以扩充航班容量，缓解"空中塞机"现象，减少航班延误的技术掣肘。
　　综上所述，民航空管效率的提高、空管技术的改进以及民航管制的逐步放开，均有助于国内航空运输业的快速增长。
　　1.3盈利能力大幅提升，中国民航业进入盈利周期
　　1.3.1供给增速低于需求增速，带来国内民航业客座率水平的提高及票价水平的上升
　　从2005-2006年的情况来看，民航可用座位数的增幅分别为15.2%和12.5%，而同期民航旅客周转量的增幅分别为14.7%和15.4%。2007年1-10月旅客周转量增幅达到16.7%，而2007年预期座位数增幅为12%。在这种背景下，2005-2007年中国民航客座率水平得到较高水平的提高：2006年国内正班客座率为71.5%，较2005年提高了1.9个百分点，2007年前三季度全行业平均正班客座率为76%，比去年同期提高2个百分点。
　　1.3.2客座率的提高、票价水平的回升带来中国航空业的盈利周期
　　由于航空公司经营成本中，飞机折旧及经营性租赁费用、航油、起降费及地面服务费、人员工资基本可视为固定成本，再加上固定的财务费用，收入的小幅增长都能带来公司利润水平的大幅增长。
　　以下我们对单位客公里收益增长、客座率的增长对三大航空公司做敏感性分析。
　　由于以下敏感性分析是建立在其他条件都不变的假设下，因此必定会与实际有所差异。我们在进行单位客公里收益的敏感性分析时假设了一定的客座率水平。而在进行客座率的敏感性分析时假设了一定水平的单位客公里收益。而客座率水平与单位客公里收益具有密切关系，通常是客座率水平愈高，单位客公里收益愈高。
　　2007年12月IATA发布的2008年盈利预测由76亿美元下调至50亿美元，下调的主要原因在于高居不下的油价、美国次债的影响。我们认为，2008年中国民航业的盈利水平不一定会低于2007年，主要原因在于：(1)中国受美国次债影响很小；(2)中国民航业的主要利润来源仍是国内市场，而国内市场需求的增长主要取决于经济的增长，未来几年宏观经济大幅下滑的可能性很小；(3)中国民航业来自国际市场的利润可能因奥运会的召开而有所增长。
　　2.外部因素影响分析
　　2.1人民币升值带来的汇兑收益将大幅提高未来几年国内航空公司业绩
　　从国内航空公司资产结构来看，其负债构成以外币(主要为美元，另有部分日元、港币等)占较大比重，同时航空公司国际航线的部分收入为外币，而成本支出亦有较多外币支出，因此国内航空公司的经营业绩对人民币汇率的变动非常敏感。