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筹备年报行情
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来源： 作者： 发布时间：2007-12-28
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目前情况显示，次级债对全球经济的影响正在蔓延。和发展中国家不同，西方国家对铜、铝等金属的需求集中在铜水管、空调铜管等消费领域，但进入10月以来，西方国家建筑业出现明显的衰退迹象，订单大量减少。预计这种情况还将在2008年延续。
因此，尽管我们认为以中国为代表的"金砖四国"经济的增长将拉动对基本金属的需求，但发达国家经济增长放缓将改变全球金属市场的供求关系和价格。
在各有色品种中，锌受供应增长的影响，其跌势已基本确立，08年价格应低于07年；对铜而言，目前全球各大机构还存在较大的分歧，但我们判断明年均价将出现下跌；铝的消费尽管也受到全球经济放缓的影响，但铝土矿价格和电价提高引起的成本上升、我国政府对铝行业进入门槛的抬高等因素会使铝价运行相对平稳；而中国需求和进口增长、印尼限制出口等因素使我们看好明年锡价走势；美元贬值则使黄金价格可能在2008年创出新高。
四、2008年有色行业投资策略：关注个别子行业和资产整合
2007年以来，申万有色金属指数累计上涨214.25%，远远超过同期沪深300指数127.76%的涨幅，但从前三季度业绩增长看，32家有色类上市公司净利润增长只有42.93%，明显低于全体上市公司64%左右的业绩增长。我们认为，作为2007年牛市的明星品种，有色行业今年的表现并不能从业绩的增长上得到合理的解释。市场人气(有色在2006年就有不俗的表现)的延续、人民币升值利好资源类企业、资产注入频仍等因素在一定程度上起到了助涨作用，并体现为估值标准的大幅提升。
但我们认为业绩的增长仍是支撑股价的决定性因素，因此，对于明年有色金属板块整体的行情，我们持谨慎态度。其中的机会来自部分子行业和具有产能扩张潜力的公司。当然，我们对有色板块的资产注入和并购保持高度关注，尤其是象中色股份、中国铝业这样的央企的动作。
重点公司：
焦作万方(000612)
产能从今年的30万吨增长到明年的40万吨左右，在铝土矿价格上涨、氧化铝存在涨价预期的基础上，公司与中铝的长单合同有利于控制成本，保持盈利能力。中铝的整合是另一个看点。
预计2007、2008实现每股收益1.55元、2.2元，给予"增持"评级。
关铝股份(000831)
公司2007年权益产能为22.5万吨，明年产能将增至31.5万吨；公司1万吨高纯铝项目预计将在2008、2009年分两次投产；大股东40万千瓦机组有望注入；五矿的入主也是公司重要看点。
预计2007、2008每股收益为0.95元、1.44元，给予"增持"评级。
渤海证券：2008年投资策略 推荐5只有色股
核心观点：
受发达国家经济增速减缓的影响，预计全球经济增长略微下滑，但新兴市场产出占全球的比重及产出稳定性逐年提高，我们依然对新兴市场及全球经济持谨慎乐观的态度。
应对国内经济失衡，温和通胀和人民币升值将成为必经之路。央行将会进一步采取紧缩性的货币政策，但不会大幅提高利率水平。预计2008年中国出口增速将减缓，而受奥运经济及工资水平的提升，内需增加替代出口减少，国内经济仍能实现平稳增长。
有色金属各子行业各有特点，其中，铜：中国需求为刚性需求，将长期存在，而加工费进一步下调，并受开矿周期限制，铜精矿依然紧缺，罢工等局部因素也必不可少，供给瓶颈依然存在；铝：消费依然旺盛，海运费、电价上涨预期、铝土矿价格上涨等导致电解铝行业成本上升，从而对电解铝价格形成有效支撑；铅：全球增速放缓，供求差额存在；锡：行业集中度高，中国和印尼是全球第一和第二大锡生产国，中国将通过限产以维持金属价格，印尼也将限制出口和生产以保证金属价格高位运行；钨：中国控制全球85%的产量，随着行业整合的逐步到位以及越来越重视资源定价权的重要性，钨行业将发生重大变化。
关注需求旺盛，供给增速减缓或下降的行业：铜、铝、铅、锡；关注行业集中度高的行业：锡、钨。
关注拥有矿产资源丰富、有明确的资产注入预期和外延扩张的公司；关注成本可以锁定的公司；关注产业链深化和细化的公司；关注拥有行业整合和整体上市题材的公司。
给予行业看好的评级，重点推荐股票包括：焦作万方、江西铜业、锡业股份、中金岭南、新疆众和。
1.2008年有色金属投资策略逻辑
2.全球经济增长：新兴市场PK发达国家
全球经济从2003年起便逐步进入上升周期。此轮全球经济的繁荣主要受益于新兴市场的拉动，主要表现为其在全球GDP中的比重逐年上升。
根据IMF的预测，2007年全球经济增长率达到5.2%，2008年有所减缓，约为4.8%。但我们发现，经济增长的趋势以及结构并没有发生根本的改变。
实际上，从2003年起逐步变暖的全球经济主要是由新兴市场拉动的。我们观察到，中国、印度、俄罗斯的经济增长依然比较强劲，过去一年里仅这三个国家就占全球增长的一半，其他新兴市场和发展中国家(包括非洲低收入国家)的经济也继续强劲扩张。
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