冬季煤炭消费高峰对煤炭旺盛需求将形成有力支撑。随着冬季气温的逐渐下降，水电生产的进一步萎缩，电力供应对火电出力的依赖程度会持续加大，冬季煤炭消费水平在未来的一段时期内还将进一步升高，电力系统的煤炭采购也将随之增加，这将有利于煤炭供求保持活跃，甚至支持市场煤炭价格继续上行。
　　节日储备因素也会有助于煤炭供求市场的活跃。2008年的春节即将到来，煤炭市场会因为煤炭消费企业增加"节日储备"而变得更加活跃，煤炭价格一般也会达到或创造历史新高。煤炭供求有望在2008年1月现一段高峰期，市场煤炭价格极有可能再度冲高。
　　安全生产问题对煤炭市场的影响将有所加深。由于近期的12月5日山西省临汾市洪洞县新窑煤矿的爆炸事故的震撼，各级政府对煤矿安全生产治理和整顿工作将不得不再次加大力度，煤矿安全生产问题对原煤生产及产量的影响将得到更多体现，山西等局部地区煤炭资源偏紧的状况将可能延续，这将对这段时期市场煤炭价格的高位运行形成长久的支撑作用。
　　乡镇煤矿主动放假将在一定程度上影响煤炭供给。由于春节将至，煤矿工人将陆续返乡过年，乡镇煤矿也会主动放假，而且假期一般将会持续2周左右，这将在一定程度上减少煤炭的产量。
　　08年1月份煤炭行业重点公司投资建议
　　维持行业投资评级为"有吸引力"。目前国内煤炭行业07-08年度的平均市盈率水平已经达到45.52倍和35.48倍，略高于香港市场39.13倍和31.74倍的平均市盈率水平，仍然远远高于国外市场27.36倍和20.13倍的平均市盈率水平。考虑到目前煤炭市场正处于阶段性的需求旺季，以及安全问题和假期因素对于煤炭供给的影响，将会对煤炭市场价格的高位攀升产生积极作用，并且上市公司正积极收购资产或延伸煤炭产业链以获得发展空间，因此我们维持行业投资评级为"有吸引力"。
　　建议关注以下几类公司中市盈率水平较低的公司。1月份的投资机会仍然来自于收购大股东资产、延伸煤炭产业链、价格上涨带来盈利能力回升的公司，如兰花科创、神火股份、金牛能源、兖州煤业、开滦股份、大同煤业、平煤天安、山西焦化、安泰集团等。
　　收购大股东资产。大同煤业主导产品动力煤的价格将充分受益于电煤价格的市场化改革，并且日前和国电电力宣布将共同投资组建同煤国电同忻煤矿有限公司开采煤炭资源，此外公司拟发行H股募资收购大股东资产。
　　延伸煤炭产业链。缴纳煤炭工业可持续发展基金不会对兰花科创的业绩增长产生重大影响，公司正积极向煤化工领域拓展；神火股份由于完成了对于神火铝业的收购，其产能和业绩将有较大程度的提高；兖州煤业正积极推进项目收购和煤化工建设，此外，公司还向电力行业拓展，即将与华电国际以及邹城市城市资产经营公司共同出资建设,经营及管理邹县发电厂第四期工程的两台发电量各为1000兆瓦的超超临界燃煤发电组。金牛能源出煤炭主业以外，公司的水泥和玻纤业务也均处于景气周期，而且，公司已经开始了向下游产业链延伸的战略，目前有甲醇和干焦碳两个拟投资项目；开滦股份也拟增发募11亿建焦化项目。
　　价格上涨带来盈利能力提升。2008年煤炭产运需衔接合同汇总会已经落下帷幕。其中电煤合同价普遍上涨10%，炼焦煤上涨20%，因此，我们建议关注以动力煤为主的大同煤业、兖州煤业，以及优质炼焦煤为主的西山煤电、平煤天安等。此外，经过几次提价，目前焦炭生产企业的盈利水平正进一步好转，煤气化、山西焦化、安泰集团都将受益于此。

造纸行业：景气处上升通道 推荐3只龙头股(银河证券叶云燕)
　　核心观点:
　　我们判断行业正处景气上升期受供求不断改善的推动，主要产品产能利用率稳步回升。在行业景气度不断上升的背景下，主要产品价格经历了07年的上涨之后，我们预计08年均价仍将有5-10%的上涨空间。产品价格的上涨将推动上市公司收入显著增长。
　　成本压力的缓解将显著改善行业盈利能力国际商品浆市场由于产能利用率的逐步下降而面临下行压力，这将有助于木浆自给率低于50%的国内造纸业走出前期的成本阴影。同时，人民币的加速升值将强化这一利好。行业的利润率水平将因成本压力的缓解而明显提升。收入增长和利润率提高的双重推动将促进上市公司EPS平均增长30%以上。
　　A股造纸业比国际同行明显低估在增长-估值矩阵中，我们覆盖的A股造纸公司与国际同业相比显得非常便宜。A股造纸业07年平均PE在30倍左右，与国际同业相当。
　　而国内造纸行业和上市公司的成长速度则明显高于国外同行，投资价值得以彰显，故我们维持对行业的推荐评级。
　　重点推荐公司在我们的REP模型中，太阳纸业和景兴纸业是最有投资价值的两支股票，给予推荐评级。太阳纸业受主要产品铜版纸和白卡纸景气度提升及新项目投产的驱动，07-09年的净利润CAGR高达33%，目标价42.28元。景兴纸业的产能扩张与逆向一体化战略同步进行并卓有成效，这是最吸引我们的地方，公司的下游业务在未来2-3年存在巨大的成长空间，我们预计其07-09年CAGR将超过90%，目标价18.8元。
　　投资概要驱动因素、关键假设及主要预测：