(二)落后产能的淘汰加剧了供求增长的不均衡
　　中央及各级政府加快了各地小造纸的关停力度。对行业产量的增长有进一步的制约作用。
　　根据国家发改为的计划，"十一五"期间全国将淘汰的落后产能总计650万吨，2006-2010年分别淘汰210.5万吨、230万吨、106.5万吨、50.7万吨和52.3万吨；减排化学需氧量(COD)47万吨。
　　考虑淘汰产能的叠加作用，用以覆盖新增需求的增量产能相应增加。07年新增需求约700万吨，加上被淘汰的230万吨产能，当年需要新投放930万吨产能才能满足缺口。08年新增约750万吨国内需求，加上被淘汰落后产能106万吨，需要856万吨新投放产能才能弥补。
　　四、主要产品产能利用率上升
　　在需求强劲增长和产能投放趋缓的背景下，主要产品产能利用率在07-09年呈现回升态势。
　　(一)08年铜版纸产能利用率将回复到历史高点
　　在产能方面，我们预计07-09年间铜版纸产能复合增长率仅有5.4%。目前掌握的资料显示，07年中期太阳纸业新增20万吨产能，07年底山东泉林有10万吨规模纸机建成投产，此外没有其它的产能投放。即使是09年，也仅有金东在海南的40万吨项目投产，而日本王子在南通的80万吨项目则要到2010年才有可能投产。因此，我们判断一直到2009年底乃至2010年国内才会有大规模的铜版纸扩产。
　　我们预测07年国内铜版纸消费量分别增长10%，约增加33万吨。08年受奥运会的刺激，需求增速将达到15%，增加55万吨。09年受08年高基数的影响，增长率将放缓，我们保守预测只有3%，消费增量为13万吨。尽管如此，07-09年国内铜版纸消费量的CAGR仍将超过9%。
　　出口方面，由于美国取消对中国铜版纸的反倾销、反补贴，我们预计出口需求仍将维持强劲。07年1-9月铜版纸出口66.3万吨，比去年同期增长2%。预计全年铜版纸出口93.4万吨，净出口50万吨，略高于去年。我们预期08年铜版纸出口仍有望维持今年的水平。而随着国内需求的增长，到08年过剩的产能基本可以被国内需求消化掉，净出口将可能锐减至10万吨以内。受此推动，铜版纸产能利用率将在07、08年回升至94%和97%。
　　(二)涂布白纸板产能利用率将稳定在高位
　　预计涂布白纸板07、08年的需求分别增长10%和12%，新增93万吨和123万吨，09年受经济增速回落的影响，涂布白纸板的国内需求增速降至8%，增加92万吨。
　　产能方面，07、08年分别增加40万吨和67万吨。07年主要有河南新亚15万吨白卡、河北远大15万吨白纸板和福建太平洋纸业10万吨白纸板投产。08年新增产能包括美利纸业30万吨白卡、山东国际太阳40万吨白卡项目。
　　产能的增长远低于需求的增长，行业产能利用率将持续06年以来的回升态势。08年达到97%的高水平，即使09年，也将维持在95%左右。
　　(三)新闻纸产能利用率将略有提升，然不能过分乐观
　　目前新闻纸行业的境遇比预期要好很多。08年受需求的快速增长和落后纸机的转、停产影响而呈现好转态势。但是由于总产能的持续增加，竞争态势无法缓解，行业的盈利能力难于恢复到历史上的良好水平，享受平均毛利率将成为其常态。考虑到07-08年都持续有新的产能需要消化，我们对新闻纸的前景预测比上述两种产品更保守，但是其产能利用率无疑已走出谷底。
　　根据主要的厂商扩产情况，07年产能约520万吨，主要包括山鹰和广纸共计56万吨纸机。
　　但是剔出岳纸及其他厂商的转、停厂，实际产能估计不足510万吨，仅比06年增加40多万吨。
　　08年底新增福建南纸30万吨产能。09年新增产能可能来自于华泰在广东新会的一期40万吨的项目。
　　根据前10个月数据，我们预计07年国内新闻纸表观消费量将有378万吨，同比增长10%。
　　08年受奥运会需求刺激，新闻纸表观消费量增长12%。09年预计消费增速放慢，仅有5%。
　　出口方面，根据前10个月数据，07年新闻纸出口将达到60万吨。由于开拓新市场还需国内企业更多的努力，因此我们预计08、09年出口仅维持今年60万吨水平。
　　在上述产能、消费和出口预测下，我们计算07年新闻纸产能利用率为89%，08年略提高至89.6%。09年则小幅回落至87%。我们的敏感性分析显示，产能利用率受出口量的影响明显。若出口量达不到今年水平，则产能利用率将明显降低。
　　(四)景气提升促产品价格上调
　　白卡纸和铜版纸的景气提升得益于新投放产能小于新增需求，文化纸和瓦楞纸则受益于政府淘汰落后产能而出现供求失衡。我们看好上述四种产品市场。预计铜版纸和白卡纸08年均价比07年将有300-400元/吨的上涨，双胶纸均价将比07年上涨200-300元/吨，瓦楞原纸均价将上涨300元/吨以上。
　　考虑到产能利用率提升幅度不明显，我们对新闻纸行业仍持谨慎预期，预计08年均价将有150-200元/吨的涨幅。
　　五、国际原材料市场走势将利于国内纸厂
　　(一)国际商品浆产能利用率下降是促进浆价回落的原动力
　　1、国际商品浆的产能利用率将稳步下滑
　　受中国需求刺激和欧美关闭产能的影响，全球商品浆在前期保持了一个非常高的产能利用率水平，然而，我们预计这一局面在07-09年间将获得改观：