医药行业最佳分析师访谈
嘉宾：姚杰罗鶄王晞
近期，医药板块涨幅远远超越大盘，本周新和成、双鹤药业(600062)、一致药业(000028)、科华生物(002022)等10多只医药股股价创出历史新高，非常引人注目。2008年医药行业前景如何？哪些上市公司受益医疗体制改革？如何投资医药板块？为此，《红周刊》特约三位2007年医药行业最佳分析师，探讨2008年行业前景和投资机会。
姚杰：中国协和医科大学分子生物学硕士，2001年加入中信证券(600030)研究部，中信证券医药行业首席分析师，2005年-2007年连续三年被业内评选为医药行业最佳分析师。
罗鶄：上海交通大学工商管理硕士，医药行业从业10年，证券行业从业5年。现为申银万国证券研究所医药行业首席分析师，多次被业内评选为医药行业年度最佳分析师。
王晞：复旦大学生命科学院生物化学专业硕士，5年证券行业研究经验，2004年加入兴业证券研发团队，担任医药研究小组组长。兴业证券医药研究小组被业内评选为2005、2007年医药行业最佳分析师。
医改帷幕拉开
全民医保吹响第一声号角
《红周刊》：2007年7月，国务院发布《关于开展城镇居民基本医疗保险试点的指导意见》，要求2010年覆盖全国城镇居民。另外，十七大报告明确提出："要坚持公共医疗卫生的公益性质，强化政府责任和投入的政策。"国家发改委提出到2020年建立一个覆盖全国城乡居民的基本医疗卫生服务制度。以上政策对医药行业有何影响？
王晞：医改的影响首先是全行业的，例如政府投入加大、基层医疗市场构建、全民医保的建设，这些因素都将刺激整个医药市场的发展，行业内的公司都将受益，但受益程度不同。一些子行业，因为自身的优势，将从医改中获得最先、最大的受益。比如在农村和社区医疗体系构建中，政府明确指出要鼓励中药的发展。此外，OTC企业因为品牌和渠道优势，在市场上拥有良好的形象，面对基层市场不断崛起的医疗需求，其竞争力非常明显。相关上市公司有传统品牌中药同仁堂(600085)、云南白药(000538)、片仔癀(600436)、东阿阿胶(000423)、广州药业(600332)；现代OTC营销企业如江中药业(600750)、三精制药(600829)、千金药业(600479)、S三九。生物制药领域的疫苗、血液制品、诊断制剂都是关系人民健康的必需品，是医改重点扶持品种。因此，我们对生物制药企业最为看好，相关公司包括华兰生物(002007)、科华生物、金宇集团(600201)。无论何种医改方案，商业渠道的扁平化、阳光化是必然的趋势。而且基本药品制度的建立，也离不开商业企业的配送。因此，我们认为具有规模优势、区位优势和较高运营效率的医药商业企业将是医改最直接的受益者。相关公司有国药股份(600511)、广州药业、上海医药(600849)等。
《红周刊》：国家药监局公布了首批定点生产"城市社区、农村基本用药"的企业，对普药进行集中采购。涉及双鹤药业、华北制药(600812)、西南药业(600666)等上市公司。对上述公司影响如何？
罗青鸟：相对来说，对于此类医药企业是利好。比如，双鹤药业主要生产心脑血管药，华北制药主要生产抗生素类药品，国家的定点采购对这些医药企业来说，一是企业药品产销量肯定会放大；二是由于政府规定定点生产，可以减少企业的营销费用。不过，就算是定点生产企业，其业绩也不一定会有大幅的上涨，需要分析这类业务占整个公司的业务比重。以双鹤药业为例，它的降压药占很大比重，所以即使成为定点生产企业，对它的业绩影响也不会太大。况且，政府采购价也尚未明确。所以，这样的政策对相关医药公司的影响目前很难评判。
《红周刊》：2008年新的《制药工业污染物排放标准》开始实施，对医药上市公司影响如何？
罗青鸟：此项政策对排污量较大的原料药企业是个压力。比如新和成、浙江医药(600216)、广济药业(000952)、华北制药、东北制药(000597)等。不过海正药业(600267)的排污已经达到国际标准，对公司的负面影响不大。龙头公司分享医药市场
爆发式增长的盛宴
《红周刊》：如何看待2008年医药行业发展情况？
姚杰：2008年，随着医改的深化、行业监管继续加强、行业集中度不断提高，行业龙头公司将最终受益，分享医改推动医药市场爆发式增长所带来的盛宴。我预测2008年医药行业收入增长率25%~30%左右，利润总额增长率约50%左右。其中，扣除投资收益、所得税影响等因素，经营性利润增长可能在40%左右。
《红周刊》：统计显示，三季报124家医药行业上市公司利润增幅平均在60%左右，但主营利润增幅只有16.3%，重点上市公司年报业绩如何？
姚杰：重点医药上市公司的年报业绩会延续前三季度高增长的态势。我预计双鹤药业2007年经营性每股收益可能在0.6元附近，同比增长50%以上。如果公司CBD房产转让收益在2007年体现，则加上0.2~0.3元的转让投资收益，公司的每股收益可能在0.8~0.9元，2008年每股收益0.95元；科华生物年报每股收益0.55元，同比增长57%，2008年每股收益0.85元；华东医药(000963)年报每股收益0.38元，同比增长100%，2008年每股收益0.55元；国药股份年报每股收益0.53元，同比增长47%，2008年每股收益0.80元；千金药业年报每股收益1.04元，同比增长62.5%，2008年每股收益1.40元。
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