灾后重建牛股“集结”

　　　一场几十年罕见的雪灾，席卷中国的南方，也席卷了中国的股市。

　　1月以来的股市，走势和雪势“不谋而合”。暴雪始自1月中旬，股市从1月15日开始跳水，之后 上证指数累计最大跌幅超过20％。目前，天气转好，冰雪渐融，股市也开始寻找新的方向。

　　股市还在寻找方向，雪灾后重建中将受益的板块却已先知先觉。电力设备、钢铁、水泥、交通运输、农业及煤炭等行业中一些受益股已按捺不住冲动。

　　在涉及众多行业、地域，走势纷繁复杂的雪灾后重建股中，哪些将成为真正的牛股？具体又将如何操作？我们将对此作具体分析。

　　“高雪压”渐去A股将如何演变？

　　随着雪灾告一段落，投资者对于未来市场的运行或许有了更新的认识。可以发现，从A股市场运行多年的情况看，在短期冲击过后，股票市场的估值吸引力大为增强，而近期A股市场的调整已经在一定程度上反映了雪灾的影响。

　　从以往经验能够发现，当市场恐慌性抛售一旦出现，将构成新增资金重新选择进场的契机。相对而言，在今年结构性行情逐渐成为各大机构投资者共识的背景下，把握行情演变的特点，将显得更加重要。

　　招商证券研发中心认为，从投资策略上看，灾情持续阶段煤炭、工程机械将从中略微受益，而电力设备、铁路设备、钢铁、建材等行业将成为灾后重建的受益者。雪灾导致煤炭运输瓶颈，提高煤价上升预期。同时，灾后对电力输送系统、铁路电气化系统必将进行重建与更新，灾区也将出现大量的基建需求，电力设备、铁路设备、钢铁、建材等行业将成为受益者。

　　南方盛元基金的基金经理陈键认为，2008年市场将呈现结构性牛市的特点。之所以认为2008年市场将呈现结构性牛市的特点，主要基于两方面的原因。一个由于市场的估值结构失衡会进行纠正，使得部分前期明显高估的股票将在2008年进行价值回归。而具备核心竞争力、持续成长性良好的企业，由于其估值所具有的吸引力，将继续得到投资者的青睐。

　　值得一提的是，在突发事件背景下，行业以及公司未来的成长性将显得更加关键，同时，行业以及公司的估值状况，也是未来走向的关键。根据东吴基金的研究，从行业表现看，在30个东吴行业指数当中，2007年所有行业都获得正的收益，但跑赢、跑输 沪深300指数的行业各15个。其中，上涨幅度最小的后5个行业是：传播文化、食品、通信设备、酒店旅游、软件及服务业。东吴基金认为，从2006、2007年各季度涨幅最大和最小的前5名行业名单中可以发现，同一个行业在不同季度中存在明显轮动现象。如果当季涨多了，那么下面几个季度可能成为涨幅最小的行业；反之，如果前期跌多了，并且行业基本面出现有利变化，那么下面几个季度可能成为涨幅最大的行业。显然，A股市场存在明显的行业轮动现象，涨多必跌，跌多必涨的可能性比较大。这种现象对投资的意义是，如果一个行业估值相对偏高，并且行业基本面出现不利因素的时候，这时可以考虑逐渐减仓；反之可以逐步加仓。

　　不过，需要提醒的是，在目前市场状况下，投资者还应保持一份清醒。股票市场走势是否已经对这次灾情作出充分反应？不少机构投资者认为这还有待观察。招商证券研发中心的报告认为，毕竟从高点下来，处于估值高位的A股的调整幅度并不比H股多，应当提防市场发生重大自然灾害之下容易出现的恐慌性抛售，特别是在内外多种不利因素的夹击之下，A股市场的高估值基础已经开始松动的微妙时刻。

　　　华宝兴业多策略增长基金牟旭东认为，2008年的市场震荡将十分剧烈，风格轮动的节奏也将加快。尤其是经历两年的单边牛市后，今年市场的演绎将会变得十分复杂。因此，“在不确定中寻找确定”将成为A股未来的重要操作思路。

　　　宏观调控基调恐难因雪灾放松

　　雪灾重建，信贷先行，投资者也憧憬着从紧的货币政策由此出现松动。然而几乎所有研究机构均不对此抱有希望。“雪灾对整体经济运行影响不大，既定的调控政策没有可能改变。”中投证券策勒分析师陈大庆说。

　　刚刚公布的数据显示，今年1月份人民币信贷余额同比增长16.74%，增幅比上月末上升0.64个百分点，增幅出现较大单月反弹。加上灾后重建的信贷需求，现实似乎在倒逼管理层放松信贷调控。但这仍然只是局部性和偶然性因素。

　　申银万国证券分析师梁福涛认为，在企业贷款增长推动下，政府推动的投资冲动、灾后重建等均可能使得投资增长依然较快。信贷作为投资资金重要来源之一，其增速变化必然也会对投资增速产生一定影响。企业新增贷款持续较多，不排除一季度投资增长高于市场预期的可能。

　　但梁福涛表示，短期内政策难以很快放松。虽然短期内更加从紧的政策难以看到，但由于物价还在较快上涨，政府推动的投资冲动依然存在，信贷较快增长，市场所预期的“政策提前放松”短期内实现的可能也较小，“不排除央行在一季度小幅度提高存款基准利率的可能”。