更重要的是，股改后的“大小非”、首发上市后的各类法人股已经逐步进入解禁高潮。统计数据显示，08年将有1300多亿股各类限售股进入流通，他们带来的市值增量超过3.01万亿元人民币，而目前两市A股流通市值总额仅有8.99万亿元的规模。也就是说，即使没有新的动作，各类解禁股就将使08年市场自行扩容30%。对于个股而言，这种压力更加巨大。中国平安目前仅有8.05亿实际流通股，但其3月3日将有31.2亿股首发限售股解禁；5月15日交通银行  （601328 股吧,行情,资讯,主力买卖）将有132亿股限售股解禁，目前交行实际流通A股股本只有22.3亿股。

　　扩容压力改变市场预期

　　在过去的2007年里，A股市场似乎已经经受了股改后扩容的第一次考验，IPO融资规模突破历史新高，“大小非”解禁股走势平稳，全年各类解禁股的实际抛售比例仅在5%左右。但在2008年里，解禁股对市场的实际压力将更加明显。

　　统计数据显示，08年解禁股市值规模达到3.01万亿元，较07年的2.31万亿元扩大30%。单纯看30%的增量规模并不能揭示问题的全部。08年宏观领域的一个重要变化在于，货币政策转向从紧，按照央行制定的信贷目标，08年全年信贷增速将有30%左右的降幅。货币从紧可能带来企业经营中的流动性紧张，从而使解禁股成为解决资金问题的现实手段。08年以来，上市公司频频出现的减持公告，能够对此加以印证。

　　与此同时，解禁股的构成出现了新的变化。08年的解禁股中首发机构配售股占据了更高的比重，它们大多是公司上市前的增资扩股中进入的非国有法人持股，成本极低，目前都有数十倍的收益，且交易几乎不受限制。在交通银行、中国平安等大型公司中，均有数量极其繁杂的持股比例较低的法人主体，他们的卖出动机将远远高于此前的“大非”和国有法人持股。

　　因此，从中期角度来看，市场供求关系预期已经发生了明显的变化，原有股价能否得以维持成为市场最大的不确定因素，投资者大多谨慎观望，市场人气难以积聚。

　　从目前的情况来看，扩容已经构成市场的重要压力之一，尤其在宏观政策紧缩和股市预期模糊的背景下，增量扩容更容易引起投资者的预期变化，进而带来更大的抛售压力。但我们也不必盲目悲观，不同形式的扩容仍需区别对待。例如，融资扩股是银行业实现高速增长最重要的途径之一，如果融资能够带来更多收益，这样的行为理应获得投资者的认可。限售股解禁也不等于现实抛售，其根本主导因素还在于公司的估值水平和未来发展预期。尤其经历大幅调整后，目前场内多数个股估值并不高。兴业银行  （601166 股吧,行情,资讯,主力买卖）超过1400亿元市值的解禁，并没有给公司股价带来明显波动。此外，不同性质解禁股的抛售意愿也并不相同，如年内解禁市值排名第二的宝钢股份  （600019 股吧,行情,资讯,主力买卖），其8月解禁的119亿股为宝钢集团持股，国资委的相关政策和对重点行业企业的控制权，决定了其出售的比例和可能性都非常之小。(中国证券报)

三大外部压力冷吹A股！解禁一剑双刃

　　2008年2月18日,证监会再次开闸放水。在重新批准新基金与东方红3号、申银万国1号集合理财产品发行之后,再批鹏华、国泰、中海、易方达、南方、汇添富、嘉实、工银瑞信与诺安基金等九家基金公司开展专户理财业务。这一政策转向,为节后低迷的市场注入了新的转机。

　　当天,上指以红盘报收;周二,上指继续高开,全天上涨82点,涨幅达2.1%,并以4664.29点近乎当日最高点收盘。

　　然而,基金放行带来的反弹喜悦尚未被市场完全认识。本周三,以浦发银行400亿再融资传闻为代表,银行股惊恐杀跌,浦发更惨遭跌停板,上指亦被重新打回18日水平。2月21日,上证指数一度翻红,不过最终还是以绿盘报收,下跌39.85点。

　　证监会的积极信号没能扛住市场对再融资的反感。

　　"今天又在年线上止跌了,可能会有反弹,但反弹力度不会太大,后市仍不乐观",国泰君安某资深投资人士告诉记者。另有业内人士也强调,周边经济环境不确定性增大,国内通货膨胀、CPI高企带来的宏调基调升温,3.3万亿解禁浪潮等抑制当前市场走暖的三大重要因素依然占住上风,市场能否就此走出上证指数5500点以来的暴跌阴影?

　　两大压力缓解?

　　"近期世界经济出现了一些新情况新变化,不确定因素明显增多,全球经济下滑的风险明显加大,我国经济面临的外部压力明显大于往年",商务部部长助理傅自应日前指出。与此同时,次债危机的影响仍在继续,并随时可能引发A股市场的联动性下跌。

　　而元月份7.1%的CPI数据,虽有翘尾和雪灾造成涨价因素的共同作用,但连续6个月CPI高于6%水平,显示通胀压力仍然较大。广发证券宏观经济研究员刘朝晖据此预计,央行将密切关注灾后重建进程,并不排除加大货币紧缩政策的可能。

　　同时,高企的数据及通胀压力,也会引起三月"两会"的关注。从以往的经验看,两会涉及经济内容,重申紧缩的可能性极大。"如果中国经济增长速度在2008年出现缓慢或适度回落,应该是我们所期望的",国家统计局局长谢伏瞻日前在回答新华社记者提问时透露。这意味着引发1月15日5500点暴跌,次债及宏观政策紧缩这两大压力并没有得到有效缓解。