草甘膦领域技术优势将日益明显。华星的草甘膦生产采用IDA－双甘膦－草甘膦路线，公司掌握了双甘膦空气氧化技术，每吨草甘膦节约成本近500元。重庆项目（天然气－亚氨基二乙腈，规划总产能5万吨）预计09年上半年投产，届时产业链向上游延伸，将大幅降低生产成本，并保证关键原料的稳定供应。
　　机制优势明显，有望成为行业整合主导者。华星化工是民营企业，多位主要高管均持有公司股份，激励机制合理。公司的治理结构良好，管理规范，管理层具有丰富的行业经验和优秀的决策能力。在国内农药行业开始由分散走向集中之际，华星有望成为行业整合的主导者之一。
　　维持"强烈推荐"评级。草甘膦产能的扩张和产业链向上游延伸将令华星化工成为本轮草甘膦景气周期中的主要受益企业之一，并且在草甘膦行业景气度回归正常后仍能维持合理利润。我们维持华星化工08、09、10年的EPS为1.60、2.05和2.41元的预测，公司已踏上高成长之旅。维持"强烈推荐"的投资评级。
　　风险提示：草甘膦业务竞争加剧风险、原材料涨价风险。
　　5.2新安股份（600596）：双核心驱动长期增长
　　独特的技术优势。新安独创的氯资源循环工艺不仅实现了清洁生产，而且大幅度降低了草甘膦和有机硅的生产成本。在有机硅单体合成方面，关键指标二甲选择性高达85%以上，明显高于国内同行。独特的技术加上良好的管理保证公司具备长期领先同行的盈利能力。
　　草甘膦08年将继续助推业绩增长。结合国际市场需求和国内产能情况，我们维持对草甘膦行业2008年保持景气的一贯判断。目前草甘膦各厂家的出厂价已基本在8.5万元/吨以上。新安08年的订单已经基本排定，价格将根据市场价实时调整。草甘膦将是公司08年业绩增长的主要推动力。
　　有机硅业务：DMC价格回升，三氯氢硅将贡献利润。进入08年，DMC价格出现了明显回升，目前主要厂家的售价基本在2.4万元/吨以上。多晶硅市场高度景气，带动三氯氢硅供不应求，此项业务08年即有望为新安带来7000万元以上的毛利，成为08年之后重要的利润来源。
　　长期发展战略清晰，未来利润增长点众多。4.5万吨/年室温硫化硅橡胶、绿色农药剂型制造和甲基氯硅烷综合利用二期工程等三个募集资金项目将成为新安未来重要增长点。此外，与迈图合作的10万吨单体项目将于09年上半年投产，高温硫化硅橡胶扩建、1万吨/年三氯氢硅项目也将成为重要利润来源。
　　维持"推荐"评级。我们暂时维持新安08、09年EPS分别为2.81、3.10元的预测，由于草甘膦的高景气和有机硅业务的复苏程度都有可能超出我们原先的的盈利预测假设，公司的盈利水平存在很大的超预期可能。公司在草甘膦和有机硅领域都具有突出的竞争能力，维持"推荐"的投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、原材料涨价风险。
　　5.3扬农化工（600486）：菊酯龙头进入利润快增期
　　菊酯行业的绝对龙头。从市场占有率、技术优势和定价权三个方面来看，扬农化工都是国内拟除虫菊酯行业的绝对龙头，并在国际市场上具有强劲竞争力。国家强制高毒杀虫剂退出市场将促进菊酯农药的市场占有率由5%-8%提高至15%左右，增长前景可期。
　　产能和技术储备充分。依托技术优势，扬农的高效菊酯杀虫剂持续推陈出新。07年7月增发募集资金投资项目中，高效氯氟氰菊酯项目、贲亭酸甲酯及DV酰氯项目、麦草畏项目和溴氰菊酯项目已经竣工并陆续投产，双（三氯甲基）碳酸二甲酯项目预计09年投产。
　　草甘膦项目助推业绩。扬农自筹资金建设的草甘膦项目（估计产能大于10000吨/年）已于07年底竣工投产，预计08年将成为重要的利润增长点。公司拟增发股份投资于3万吨草甘膦项目，对此我们持谨慎乐观的看法。
　　维持"推荐"评级。扬农化工的主要优势在于掌握菊酯领域的核心技术，具备自主创新能力。我们暂不考虑拟增发项目对公司业绩和股本的可能影响，结合公司草甘膦市场的新信息，调高公司08、09年EPS为1.39、1.68元，维持"推荐"的投资评级。
　　风险提示：草甘膦业务竞争加剧风险、原材料涨价风险。
　　5.4诺普信（002215）：小荷才露尖尖角
　　农药制剂行业的龙头企业。公司产品包括三大系列395个产品，使用范围覆盖全国80%以上的农作物病虫草害。2007年上半年符合产业导向的水基化环保型农药制剂已占销售收入的53.2%，远高于14.7%的全国平均水平。
　　竞争优势奠定高速增长。诺普信将强大的营销能力、技术服务能力和以市场为导向的产品开发能力结合为有机整体，成为高速增长的引擎。从04年到07年，公司主营收入和净利润的年复合增长率分别达到97%和84%。这些竞争优势正在积累成为诺普信的品牌优势，并构筑公司的竞争壁垒。
　　募集资金项目巩固领先地位。东莞和陕西共3万吨/年水基化环保型农药制剂生产项目将进一步提高产品的市场占有率，营销网络和研发中心的建设将为公司长期成长打下坚实基础。
　　建议积极关注。作为仅占有1.26%市场份额的行业龙头，诺普信将在这一轮农药制剂行业的整合浪潮中迅速壮大。公司业绩的高速增长也由此具有可持续性。我们预计诺普信07、08、09年全面摊薄EPS分别为0.52、0.78、1.06元。以3月24日收盘价计，基于08年EPS的市盈率为40倍，略为高估。但考虑到公司未来的高成长性，建议积极关注。