A股和H股倒挂意味什么

 
　　近期沪深A股市场的大幅调整，出现一个比较罕见的现象，即A股与H股价格倒挂——部分H股的价格已经高于A股价格，这在历史上是十分少见的。这一现象反映出什么问题呢？

 　   A股价格接近H股　

  　  去年10月上证指数上涨到6000点之上时，A股的价格远远高于H股的价格，两者价差达到历史最高峰，但是，经过5个月的调整，情况发生了极大变化。随着A股大跌，特别是大盘蓝筹股的大幅下跌，A股和H股的价格接近了。

  　  以昨天上海股市和香港股市的收盘价，我们看看两者之间的差异。中国铁建（,行情,A股10.05元、H股10.7港元；中国中铁（,行情,A股7.08元、H股7.59港元；中国平安（,行情,A股53.35元、H股55.6港元；海螺水泥（,行情,A股51.79元、H股54港元；中国人寿（,行情,A股27.98元、H股27.2港元；交通银行（,行情,A股9.99元、H股9.25港元；工商银行（,行情,A股6元、H股5.54港元；建设银行（,行情,A股6.88元、H股6.02港元……　

 　   不考虑人民币和港元的汇率差价，很明显，现在A股和H股的价格已经比较接近了，中国铁建、中国中铁和中国平安3只股票A股价格已经低于H股，即使考虑人民币汇率高于港元的情况，两者的价格依然是很接近的。

 　   A股今年跌幅特别大　

 　   为什么A股和H股的价格一下子这么接近了？这反映出上海股市和香港股市两者的跌幅不同，刚刚过去的今年第一季度，虽然全球股市差不多全部下跌，但是，跌幅差异很大。　

  　  从引发本轮大调整的源头美国股市看，道琼斯指数今年第一季度报收于12262.89点，和去年底的13264.82点，正好跌了1000点，跌幅为7.55%。美国次贷危机引发的金融市场动荡对欧洲和亚洲的影响更大，如欧洲方面，伦敦股市、巴黎股市、法兰克福股市，今年第一季度的跌幅在12%至19%。亚洲方面，日经指数今年第一季度下跌了18%，香港恒生指数今年第一季度下跌了近5000点，跌幅达到18%，是6年来最差的一个季度。

  　  虽然今年H股出现较大幅度的下跌，但是，和沪深A股市场相比，这种跌幅只能算小巫见大巫。上证指数一季度跌幅高达34%，跌幅差不多是恒生指数的1倍。昨天沪深股市4月第一天来了个“开门黑”，上证指数报收于3329.16点，暴跌4.13%，最低跌至3308.9点，创出本轮调整新低。深证成指报收于12460.62点，跌幅高达6.33%，盘面上更是数百只股票跌停，十分惨烈。

  　  由于A股跌幅远远超过香港股市的H股，造成两者的价差缩小。

 　   倒挂往往是底部特征　

  　  不过，当A股价格接近H股价格的时候，我们看到出现了较强的抗跌性。比如，昨天尽管沪深股市跌幅很大，但大盘蓝筹股体现出抗跌性，中国铁建、中国平安、建设银行等出现在沪市仅有的20只上涨股票之列，中国中铁、交通银行平盘，中国人寿、工商银行、中国石油（,行情,等股票跌幅均只有2%左右。

  　  昨天沪深股市的大幅下跌，不是大盘蓝筹股造成的，是原先比较强势的中小市值股票大面积补跌造成的。大盘蓝筹股已经表现出筑底的迹象。

  　  这一现象说明，当A股价格靠拢H股，甚至倒挂的时候，会体现出抗跌性。从历史上看，A股价格大部分时候都高于H股，倒挂的现象只有在A股非常低迷的时候，比如2005年熊市末期，而这种情况一旦出现，往往是A股底部的时候。   本报记者  连建明