与高管同行 在跌破行权价的股票中找机会
 
 

2008
　　在前期的大幅下跌中，也有部分个股股价跌破了股权激励行权价。分析人士认为，这意味着作为主要激励对象的公司管理层一旦按照现价行权，将处于被套状态，这种亏本买卖肯定没有人愿意去做。如果要达到真正激励的目的，这些个股中长期股价上涨的潜力较大。
　　股权激励备受欢迎
　　股权激励一直受到A股市场投资者的热烈欢迎。因为实施股权激励，可以将公司管理层的利益和广大流通股东的利益挂钩，公司管理层将在股价上涨中获益，这样一来，他们就更有足够的动力，将公司的经营做好，上市公司的业绩释放也更为充分。
　　而在二级市场上，前期一些推出股权激励方案的公司，股价也大都有惊人的表现，更加强化了市场对股权激励的认同。例如洵兴股份在今年的1月23日发布股权激励的承诺书，股票期权的行权价格为人民币15.04元，当日股价封上涨停。
　　部分已跌破行权价
　　但是在前期市场的大幅下跌中，股权激励的行权价也不是牢不可破的防线，截至昨日收盘，仍有数十家公司股价运行在股权激励的行权价之下。例如今年的1月29日，深长城董事会通过公司首次股票期权激励计划（草案），计划中的股票期权的行权价格为23元/股，而截至昨日收盘，深长城的股价只有15.96元。
　　分析人士认为，如果股价长期运行在行权价之下，作为激励对象的管理层根本没有行权的意义，自然股权激励的效果也就达不到。从这个角度来看，后面的结果只有两个，一是公司重新修改股权激励方案，降低行权价；这种办法只是适用于尚未正式实施的激励方案。二是公司通过基本面的改善，让股价上涨超越行权价。
　　潜在机会值得关注
　　业内人士认为，对于股权激励方案已经进入实施阶段的个股来说，股权激励价格已经确定。如果股价大幅偏离激励价格，其回归的动力应该比较强劲。这类个股的投资机会值得重视。但是需要注意的是公司当初确定的激励价格也和市场背景有关，在市场整体股价下跌后，股价水平的回升关键还要看基本面，只有业绩持续向好潜力较大的公司，这种概率才更大一些，否则即使管理层有心让股价走高，也会心有余而力不足。
　　综合来看，一些周期性不强的优势企业值得重点关注，例如金螳螂、华海药业；另外差距比较大个股也值得重视，例如深长城、华菱管线和诚志股份等。不过，目前跌破行权价的个股激励方案几乎都尚未正式实施，最终方案也面临修改的风险。（李东升）