四家种业公司（敦煌种业、登海种业、隆平高科以及万向德农），核心竞争力差异较大。敦煌种业以代制种为主，核心竞争力是地区资源优势，以收取制种费为盈利模式。登海种业兼备科研开发实力和自主销售渠道，应该说最佳经营模式，但目前中国玉米种子市场无序竞争状态下，其优势发挥受到抑制。与之相反的就是万向德农，采取买断"郑单958"，自己制种，自己销售，反而取得适应市场的良好效果，2006以来连续两年实现较高盈利。这三家种子公司全部以玉米种子经营为主业，玉米种子是种子市场最为活跃的品种。但玉米种子一直供大于求，特别是2008年东北地区大豆与玉米争地将很明显，玉米种植面积可能有所下降，过剩现象将持续。
　　目前国内大型种子公司均开始打"合作牌"，中美合作，与先锋公司合作成为热点。由于玉米的食用量很小，[食用：饲料用：工业加工]的比例从目前的[5：25：70]将逐步发展感到5：30：65甚至更多。生物乙醇用玉米量以及淀粉糖等玉米深加工用量还将持续增加。因此玉米转基因育种有望最先在国内开绿灯，"转基因育种以及中外合作品种"将成为未来玉米种子市场上新热点。目前三家种子上市公司都在积极运作，都与先锋开展合作。登海种业2007年业绩的恢复以及2008年一季度大幅度上涨115%，正是因为与先锋公司合作生产先玉335单品销售量增加，特别是登海先锋种业公司正试图将种子销售"按斤出售"转变为"按粒出售"。一旦这种模式被消费者接受，种子的盈利能力就会非常强。敦煌种业2008年一季度实现盈利增长，也与先锋的合作项目有关。而隆平高科一季度转让资产收益是业绩大涨五倍的主要原因，我们在估值时应对非经常性收益做扣除处理。隆平高科未来还将扩大品牌影响力，积极拓展东南亚等海外市场，业绩增长前景非常好。
　　一季度是玉米种子销售旺季，还不能就此确认全年业绩情况。08年玉米种子过大于求的格局也没有改变。登海种业2007年总销售量仅占年底库存量的一半，也就是说销售量为总产量的1/3。2008年销售压力依然很大。我们假设，依靠先玉335可以确保公司利润，其他种子搞促销，可能总销售量会有大幅度提高。因此登海全年业绩增长可能会比较大。
　　养殖业：整体上看，水产养殖要好于禽畜类养殖。三家海水养殖公司的盈利能力远高于两家禽畜类养殖企业。獐子岛处于营销转型期，我们看到其"营销费用/营业收入"比率提高加快，海产品销售量没有跟上，错过07年海参价格大涨的机会，2007年利润情况不是很理想，近增长2.1%。进入2008年一季度又由于南方雪灾导致销售量受影响，净利润下降56%，但我们依然看好獐子岛的未来发展前景，拥有65万亩优质养殖海域，为獐子岛发展奠定极为突出的资源基础。好当家是最早上市的海水养殖企业，目前已经渡过磨合期，海参深加工和市场营销都逐渐步入成熟，2007年实现净利润是上市之初的2.54倍，连续三年持续高增长。公司新增加了养殖海域，加强了资源优势，未来业绩持续增长的确定性非常大，预计2008年业绩增长25%。东方海洋由于海产品加工比重大，业绩相对稳定，但盈利能力相对较弱。2007年公司定向募集资金5.7亿元，全部用于海参养殖项目，确权海域扩充到4万亩，并在担子岛、崆峒岛成立子公司，专门用来运作海参项目，未来养殖业比重将加大，海珍产品将成为新的利润增长点，预计2008年业绩增长20%以上。
　　以养殖为主的獐子岛和好当家的盈利能力显然要高于加工比重大的东方海洋。但东方海洋随着海参养殖规模的不断扩大，业务结构将发生重大变化，盈利能力也将不断提高。
　　07年福成五丰净利润仅增长8.7%，新五丰由于收购量大幅度减少，导致净利润下降27%。进入2008年两家公司收入和获利情况都出现大幅度好转。主要是依靠产品销量扩大，加上存货成本低，而成品价格上涨较大，利润率有所回升。福成五丰向下游产业链发展，介入肉类深加工产业，开发系列半成品，但进展还不快。随着养殖业慢慢恢复，两家养殖类公司的经营环境将逐步好转，业绩增幅将高于07年。（中信建投）