自去年12月18日作为全球首个PTA期货交易品种在郑州商品交易所上市，至今已一个月有余，行情先后经历了大涨和大跌的过程。

    以主力合约PTA0705为例，12月18日上市首日开盘价8538点，经过7个交易日的上涨达到了上市以来的最高值9166点，涨幅为7.36%，之后在原油价格大跌的带动下，行情转头下跌近日跌破首日开盘价，并履创新低，至今日盘中最低达到8102点，较最高点时下跌1000余元/吨，跌幅超过11%。从元月22日持仓排名情况看，前20名期货会员中持买仓量9763手增仓2597手，持卖仓量12990手增仓4378手，空头建仓明显，空头持仓决心仍显得坚决，大越期货席位持买仓量1058手减仓331手，而大越的净空头今日6954手增仓高达1977手，可以看出PTA行业人士进入期货市场做空投机的力量有所增加，从此角度看后市继续下跌仍有足够的动能。

    因为对于许多PTA业内的生产商、聚酯厂家、现货贸易商等，期货必竟是全新的事物，在人们传统的观念中期货市场风险是极大的，在没有弄清楚之前绝不敢贸然行事的，所以大多持有先了解学习观望一段时间，然后再尝试性参与的心态，所以目前具有PTA现货背景的真正参与的不多。而对于期货界的分析师们对于PTA产业链也是知之甚少，对于PTA行情的影响因素也是相对陌生的，原来国内期货市场上的产品都是人们极为熟悉的，对于大多投机者来讲PTA是什么还不十分清楚，正所谓“懂PTA的不懂期货，懂期货的不懂PTA”，但随着时间的推移，人们对期货逐渐认识，具有现货背景的人士已开始进入市场。但因为参与的人仍以原期货界的人士为多，所以仍有多数人会看原油的涨跌来指导自己的操作。

    现货必竟是期货的基础，现货的行情走势及基本面对期货市场也有不可低估的影响，近期导致PTA现货行情下跌的因素同样也是导致期货行情大跌的因素，这些因素无外乎如下几点：

    1、原油价格大跌，WTI2月原油期货价格从12月20日的63.72美元/桶，跌至1月18日的50.48美元/桶，跌幅达20.78%，油价的下跌直接动摇

    了PX的成本基础，而且原油价格的回落对整个产业链上产品的人气都会产生极大的负面影响，原油在50美元/桶重要心理关口如果失守，市场看空心态将进一步上升；

   2、虽然前期PX因大量新PTA相继投产而需求相当旺盛行情相对坚挺，但最终也没能抵住原油大跌及PTA在下游萎缩下减产的拖累，亚洲PX现货价格从1月9日的1211-1213美元/吨FOB韩国开始下跌，至1月19日跌至1075美元/吨，下跌了137美元/吨左右，跌幅为11.3%，PX价格的下滑PTA成本下降，对PTA现货行情必然产生向下的作用；

    3、由于前期PX现货价格相对较高，一些原料现货比例较大的PTA生产企业利润水平下降，有些甚至出现亏损，所以PTA生产有减产动作运行负荷下降，另外根据现货行情看，2月PX的ACP价格预计会在1060美元/吨1月结价的水平，按此计算PTA的生产成本应在8700元/吨的水平，与目前市场价比较，PTA工厂的亏损是相当明显的，所以PTA生产不排除有大幅减产的可能。预计PX短期需求会呈明显回落的势头，这对PX行情有助跌作用；

    4、随着人民币的升值及出口纺织退税率下降使下游纺织品出口成本上升，出口量受到影响，近期纺织企业出口积极性下降，出口有所减量，加之目前正置传统淡季，又临近春节，下游内需也开始萎缩，在内需及外需都有缩量的情况下，聚酯纤维的需要明显下降，聚酯厂产销率下滑明显（目前仅有7成左右），库存上升资金回笼困难，产品价格快速下滑，开工率也有明显下降，对原料PTA的需求也明显减少，这种趋势在本月底和2月初之后会表现得越来越明显。

    在上述诸因素的共同作用下，PTA现货价格结束了坚挺的横盘过程，步入了下跌通道中，现货行情继续下跌的可能性较大，截止目前PTA现

    货主流价格从8400元/吨跌至8000元/吨左右，跌幅已有400元/吨，目前也有7800元/吨的低价货出现。现货行情的下跌对期货市场的影响是较大，在原油及PX及PTA现货价格均出现大幅下跌的情况下，PTA期货行情也出现了大幅下跌的走势。

    目前2月PX的ACP价格并未出台，但从现货大跌的情形看，高结的可能性也不大，但预计结到1月1060美元/吨的水平更有可能。按此价格计

    算，PTA的成本应在870美元/吨，再考虑35%左右现货用量及去掉200-250元/吨融资成本的话，成本也应在8000元/吨左右，那么8000元/吨左右

    应该成为成本支撑点，价格继续下跌的话，PTA工厂就会出现亏损，减产保价就会随之而来，而当PTA工厂大幅度减产时距行情的底部就不远了。

    另外春节聚酯工厂原料备货，考虑船期因素，聚酯厂春节备货应在近2周之内完成，一般采购会多备10天左右的用量，需求（尤其是外盘）会有小幅放量；另按往年的情况看，春节过后的3月中下旬下游需求会开始起动（春季需求旺季一般会出现在3月中下旬-5月中下旬），需求上升PTA工厂运行负荷也会随之上升，PX的行情反弹的可能性很大，PTA的成本在2季度应不会低于8000元/吨，所以5-6月的现货价格应不会停留在低水平上。据此我们可以推断，行情会继续下跌，但深度下跌的可能性也不大了。

    按22日结算价及现货PTA价格计算出各期0703-0707合约期现利差负值继续增加，分别为-113.20、-163.99、-100.73、-94.40、-144.53元/吨，目前PTA期货价格的优势继续增加，期货市场对聚酯厂家的吸引力开始加大。特别是聚酯工厂可以从期货市场采购PTA以锁定未来5-7月份的成本，而工厂采购量一会在200手左右，从各期合约的交投情况看，PTA0705-0707比较适合聚酯工厂，22日0705-0707的收盘价都跌至8200元/吨以下，已极具采购锁定未来生产成本的价值。