随着春节越来越近，期货市场的流动性是越来越小了。最近的几日，农产品期货市场的成交量逐日减少，但某些活跃的合约，如705合约的玉米，其持仓量却不见减少，多空双方仍在巨仓对峙。

　　对于此轮农产品的上涨，国际市场明显热情高涨，反观国内做多的情绪要冷淡得多，究其原因恐怕也包含对国内农产品市场一贯的巨量实盘交割的恐惧吧？

　　对于节后农产品市场，有两件事情值得投资者密切关注：一是国内农产品市场特别是玉米705合约上的空头卖出交割；另外要关注3月份美国农业部对大豆玉米种植面积转换的调整。美国农业部报告的数字是虚的，而国内实盘交割量是实的，这一实一虚，都需要我们在面对农产品市场的火爆行情时提前做一下冷思考。

　　首先让我们考虑一下国内玉米市场上的实盘交割。春节过后，离705玉米合约的交割大约还有两个多月的时间，其持仓量的居高不下，让人隐约感到似乎有什么事情将要发生。对于以后形势的演变，不外以下三种可能：一是多头无力接盘，大量平仓，在5月份交割之前把近月的期货价格打到大连平舱价或者以下的价位；二是空头无力交货，被迫回补头寸，价格劲升；三就是多空和解，在远期月份上展期再战。但无论是哪种方式，5月大连平舱价是决定多空胜负的关键。因为，如果期货价格超跌，那么必定要受到当时大连平舱价的支撑，反之，如果价格暴涨，也会受到大连平舱价的压力。

　　目前国内玉米现货市场第一阶段农民和收购企业的博弈已结束，而产地收储部门与销区粮食贸易商之间的第二阶段的博弈正在进行。目前东北产区、北方港口和南方销区的玉米价格相对倒挂，但这种倒挂局面可能在春节之后得到改观，推动力量应该来自南北港口之间的价格顺差和黄淮海产区的大量购买。

　　在外盘高涨并引领全球农产品价格的前提之下，让国内农产品期货市场的投机者一下子转变态度，把投机热情降至冰点恐怕不是一件容易的事，同时处在第二博弈阶段的贸易商恐怕也不会答应，因为他们从农民手中的收购刚刚完成，如果玉米价格下跌，他们惜售的态度比农民们还要强烈。也许大连平舱的适度上涨是化解期货市场多空矛盾最好的解决办法，现货价格的适度上涨支持期货远期的月份继续维持较高的升水，空头通过展期交易拿到一个不十分难看的交易账单，而多头在近期月份上回避劳民伤财式的交割。

　　美国农业部3月份的农产品种植意向等报告，注定具有农产品市场上划时代意义。因为如果真的有1000万英亩的土地转向种植玉米，那么就说明全球谷物商品从此将深深打上生物能源的烙印，而以往所有的有关农产品的供需理论和传统的价格波动模式将完全被颠覆。

　　但是，如果美国农业部有关预测最终被证明真是虚的，比如玉米的种植面积没有增加或者大豆面积的减少没有市场预期的那么多，那么，笔者以上所有的论述也要完全被推翻，这是笔者在2007年春节之前对农产品市场的一点冷思考，但愿不会破坏祥和的过年气氛。

来源: 中财