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市场狠跌一次为了重生 认沽权证未来如何演绎
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来源： 作者： 发布时间：2007-02-23
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认沽权证，这一保值工具，被应用于股权分置改革，确实在一定程度上弥补了股改可能对流通股东造成的损失。在认沽权证上市初期，因为行权价接近于股票价格，且作为稀缺的新产品以及T+0交易制度，曾受到了市场的追捧。随着市场的上涨，认沽权证的行权价远低于股票价格，行权概率越来越小，但认沽权证价格下跌程度并不够深，投资风险在逐渐加大，受到市场冷落。
通过对认沽权证和认购权证的成交金额对比分析，我们发现在2006年11月之前，认购权证和认沽权证成交金额相差不多，某些时段认沽权证的成交金额还大于认购权证。但在2006年11月之后，认购权证成交金额明显多于认沽权证，倍数最大时达到7倍。说明市场资金现在更趋向于买卖认购权证。
通过对认沽权证和认购权证以及上证指数的相关性分析，成交金额分析，根据结果我们可以把权证市场发展分为三个阶段：初期、中期和末期。
初期，认购权证和认沽权证的相关度很高，达到90%左右，表现为同涨同跌，但和上证指数几无相关度；
中期，认购权证和认沽权证相关度降低，但在某些阶段和上证指数相关度加大，在此阶段，认沽权证和认购权证仍然同涨同跌，但跟随幅度有所减少，认沽权证在某些时点上也表现出了和上证指数的负相关性；
后期，认购权证和上证指数的相关度加大，而认沽权证和认购权证以及上证指数的相关度降低。认沽权证在后期处于单边下跌的走势，虽然上证指数曾出现一波回调，但没有刺激认沽权证的走强。可以说现阶段，认沽权证处于独立下跌行情，无任何投资甚至投机价值。
股指期货推出后，将导致权证市场的投机资金外流，对于现在几无行权可能，却保持较高价格的认沽权证造成重大利空。
长假对权证的时间价值消耗较大，且短线资金并不愿意持有权证过节。历史也证明认沽权证在节前均大幅下跌，权证市场的过节效应较为显著。现阶段认沽权证的隐含波动率和溢价率均处于历史高位，表示投资风险处于历史较高水平。加之沪场JTP1末日轮效应。因此，认沽权证在春节前大跌概率较大。
我们认为认沽权证已经没有投资价值，那就应该体现出其投机价值，如果既没有投资也没有投机功能，自然是受到市场冷落。武钢JTP1和原水CTP1的末日轮暴涨效应告诉我们，价格跌到合适的时候自然会受到投机资金的青睐。因此，我们建议认沽权证应该提前主动性下跌，跌到一个合理的市场认可的投机价位，再次吸引市场的眼球，等到到期时去表演，时间是短暂的。
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