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中国股市现状 2014(最新)

  中国股市现状是蓝筹仍缺乏投资价值 未来10年会更好

如何看待中国股市现状?

  1990年12月,我国建立了上海、深圳证券交易所,20多年来,我国资本市场在拓宽融资渠道、促进资本形成、优化资源配置、分散市场风险方面发挥了不可替代的重要作用,有力推动了实体经济又好又快发展,成为我国社会主义市场经济体制的重要组成部分,成为支持我国经济社会持续健康发展的重要平台。

  目前,A股市场已有2535家上市公司,股票总市值位居全球前3位。国有控股或参股的重要骨干企业基本都已成为上市公司,国有资产增值效应明显,国有经济的活力、控制力和影响力显著增强;在中小企业板和创业板的上市公司中,民营企业占比超过80%,有力推动民营企业按公众公司的要求建立现代企业制度;借助资本市场的平台,大量代表经济未来发展方向的科技型、创新型企业脱颖而出,为推动我国产业结构调整、支持自主创新提供了重要支持。

  同时,资本市场的发展进一步完善了我国现代金融体系,提升了我国经济运行的质量和效率。资本市场的建立和发展,推动了我国金融业向现代金融体系的转变。资本市场集聚社会资金,充实企业资本,为国家经济发展筹集了数万亿元的长期资金,增强了我国经济发展的内生动力。

  从历史来看,每当A股持续下挫、市场信心低迷的时候,停发新股的呼声就会不绝于耳。这表明了在公众的心目中,持续扩容带来的供求关系改变,与股市低迷有不可分割的关系。

  最近的几年,中国IPO市场一直占据全球首位。这导致在市场增量资金不足的背景下,A股市场面临着较大的供求压力。2012年以来,在市场环境不佳等因素的作用下,整个市场的融资节奏明显慢于去年。同处变幻不定的国际经济形势,A股市场位居全球股市跌幅榜的前列,与中国股市自身发展中的先天不足不无关系。

  我国资本市场结构不够合理、优化资源配置的功能没有充分发挥、市场约束机制不强、市场运行的体制和机制还存在“短板”,都需要资本市场自身作出相应的完善和调整。A股市场的持续低迷,可以视为这种调整和改革的“阵痛”。资本市场的成熟和完善必将经历一个艰难的过程。如何建立起适合长期投资和价值投资的市场体系,实现A股市场自身的健康发展,考验着管理层的智慧。同样,如何理性地面对变革,也考验着每一个投资者的智慧。

目前中国股市还有没有投资价值?

  从基本面分析,中国股市的现状是A股市场持续走弱,这是多重因素共同作用的结果。欧美经济形势依旧严峻,国内经济面临转型和周期调整。受到内外部因素的多重因素影响,A股上市公司的业绩出现下滑。当《华夏时报》记者在8月上旬、中旬分别对社保基金管理人、保险机构、财务公司、券商资管、信托公司、公募基金、私募基金等目前A股市场的二十余家机构投资者展开调查时,听到最多的是,他们对股票投资的失望、沮丧。从2012年上半年业绩预告来看,在公布业绩预告的139家央企上市公司中,半年报业绩预减、略减、续亏和首亏的达到94家,整体预减比例高达67.6%。此外,36家央企上市公司公布的2012年业绩快报显示,有19家净利润同比下滑,占比52.8%。

  但是,需要指出的是,经过历时数年以持续下跌形式进行的估值回归,A股的估值泡沫在不断挤出。比如,2001年,上证综指处在2100点位时,沪深股市的市盈率在六七十倍左右,估值泡沫不言而喻;而目前的2100点水平,沪深股市的平均动态市盈率仅12倍左右,还低于2005年6月6日上证综指998点时的19倍。因此仅就估值角度来说,目前很多行业具有长期投资价值,部分上市公司的股息率已经超过了国债利率。

  市场分析人士对中国股市现状的看法是,以6124点为代表的2007年的高点实际上是过去20年以投资驱动增长模式宣告结束的一个标志,2008年底至2009年8月初的小牛市是传统经济增长方式“回光返照”的体现,而2009年8月以来市场不断回落,则是传统经济增长方式继续挣扎与新的经济增长点模糊的集中体现,市场持续回落更多地体现了对中国经济增长的中长期变化趋势的忧虑。令价值投资者欣慰的是,目前A股市场市盈率处于低点,整个股市的估值基础在夯实,股市走势与企业盈利的关联度越来越高。相信随着相关制度的完善,中国股市在成为“自主创新的发动机、产业升级的推进器”的同时,也将成为“宏观经济的晴雨表、国民财富的聚宝盆”。

中国股市表现存在合理性

尽管股市总体比宏观经济相差很多,但股市行业结构不尽相同。与美国结构相比,中国有很多需要完善的地方,因此现阶段的差异表现存在其合理性。

1、上市公司结构:既有国有企业,也有民营企业

国有企业:国企的管理目标与股东利益不完全一致。国企的主要任务不是股价和股东分红,而是为国家贡献的大小。例如,国内近期银行股表现不佳,在香港的保险公司表现一直不好,特别是信托行业的担忧。从海外角度来看,短期内信托有很大的利润,但有非常大的中长期风险(多被股东承担)。欧美的上市公司很少有做信托行业的。

民营/私营企业:①过度竞争。中国的汽车、水泥、钢铁生产厂家的个数全球第一,企业数量过多,可能会造成恶性竞争。例如,中国啤酒行业全球利润最低。这一状况对经济有益,使经济更有活力,成本在全球达到最低,从而形成了更强的竞争力;但不利于股东,竞争无序造成盈利较差。②私营家族企业的长远表现难以判断。3. 企业作假,内幕交易。 在全球每个国家都有内幕交易、企业作假等,但中国竞争更激烈,这一现象也更严重。

2、股市政策结构目标不理想:股市监管政策的出发点并非完全旨在保护股东

例如,从2009年至今,美国证监会共处罚249个案例,远高于中国处罚的数量。从管理角度来看,美国证监会第一目标是保护股东,并不是保护企业或保护经济。

3、投资者基础不理想:缺少长期资金,大多数为短期投资者

首先,投资者资金的目的不同。例如在巴西,股市上最大的投资者并不是散户而是长远的机构投资者,主要是长期的退休金等机构投资,震荡时期,机构依旧投资或参与交易;而中国90%都是散户,主要是短线投资。

其次,上市公司不考虑长期投资者的利益。无论大公司(包括国企)还是小企业都竞争过度,中国企业难以确定5-10年的长线规划。因而从个人角度,难以做到真正的长期投资。中国企业可能5年后突然转到其他行业,因此短期投资也是投资者被迫的选择。

总体来说,从上市公司组成的目标,到管理阶层和投资者的角度来看,中国的股市缺少长远规范,预计以震荡为主,难以出现较大的牛市,难以反映GDP。因此,股市现在的表现存在其合理性。

外部环境治理效率低下,股市持续健康发展难以得到保障

我国股市外部环境效率低下主要表现在:一是法律制度体系建设滞后,执行力度有待提高。即使我国一直以来大力改革了很多的法律制度来保护股票市场发展,但总体来看,实施的时机仍较为滞后,而且没有实施配套措施,效果并不明显。二是信用制度尚未健全,参与者利益受侵害现象严重。近两年中小股东的利益一再被提及,主要是中小股东权利无法得到保障,大股东总是利用自身的资金和信息优势来谋取暴利。由于我国没有建立真正有效的企业信用等级和监管实施办法,因此,为大股东利用自身优势来侵害中小股东利益提供了可乘之机。三是行政干预过多,股市难以形成自我发展、自我完善机制。股市建立以来,我国政府反复救市、不停托市,都为股票市场的自我发展和自我调节起到了严重的阻碍作用。政府这种行为一方面降低了政府公信力,另一方面使市场丧失了优胜劣汰的自我发展、自我调节功能。

政府、国外因素对股市的干扰巨大

我国股市是一个典型的“政策市”,问题不是出在股市对政策的敏感反映上而在于政府对股市的政策干预过多、过频结果造成了股市泡沫随着政策的频繁变动而波动。 除了欧美债务危机的余波影响外,世界经济处于过去危机的消化期中,经济处于衰退,增长下降的滑坡中。而中国除了要消化欧美债务危机带来的影响外,还要消化过去4万亿刺激经济带来的苦果,更为重要的是中国的结构调整还没有完成,调整带来的阵痛是不可能消除的,在中国经济结构调整没有完成之前,中国股市的企业也不可能有好的表现。

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