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新退市制度发布 能否执行到底?

    证监会又发布了退市制度。前几年每次发布,我都打了鸡血一样写篇热情洋溢的评,展望,期待上市公司的“死亡制度”真正降生。然而,我后来发现,制度出了好几个,老的退市制度都“退市”好几次,真正退市的上市公司却没有多少。我知道了,人家压根就没想着退市。好吧,这次我暂且有信一次吧。

   退市制度是资本市场一项基础性制度, 是指证券交易所制定的关于上市公司暂停、终止上市等相关机制以及风险警示板、退市公司股份转让服务、退市公司重新上市等退市配套机制的制度性安排。

退市制度能否执行到底?

   在一个成熟的市场里,退市不过是顺理成章的事情。但在A股市场,退市却成为“老大难”,严重威胁着市场的健康运行。如今,新版退市制度出台,为退市给出了更加明晰的标准和机制。

   企业在股市中当退不退,受害最深的就是广大中小投资者。股市缺乏价值投资,没有信息优势和资金优势的中小股民只能跟风炒作,往往难逃为垃圾股炒作者买单的命运。

    应该说,人们大都认识到了退市的重要,也明了退市对中小投资者保护的意义。可每每到了退市关口,却都阻力重重,包括持有垃圾股的股民也不希望退市,担心更大损失落到自己头上。这也是以往退市难的一大原因。

    伴随着新版退市制度的实施,在刚性标准之外,必须发出严格落实的信号。让利益相关方不再心存侥幸,让市场有明确的退市预期,把没有特例的退市制度执行到底。

新退市制度能否驱除股市“李鬼”?

  中国证监会17日发布A股退市制度改革意见,明确将建立重大违法公司强制退市制度—

  长期以来,A股市场违规公司、造假企业难以退市,从万福生科到南纺股份等“惯犯”,均上演了一幕幕“乌鸡变凤凰”的闹剧。专家认为,只有完善违规退市责任倒查机制,才能真正使资本市场不再充斥造假乱象。

  长期“造假不退”股市“李鬼”频频现身

  17日发布的 《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》明确,将建立重大违法公司强制退市制度。存在欺诈发行或者重大信息披露违法,被证监会依法作出行政处罚决定,或因涉嫌犯罪被依法移送公安机关的,证券交易所应暂停其股票上市交易。对于这类重大违法暂停上市公司,原则上交易所要一年内作出终止上市决定。

  长期以来,“罚而不退”是A股造假有恃无恐的重要因素。比如,被称为“创业板造假第一案”的万福生科案虚增收入超过9亿元,上市前号称农业板块多年罕见的“高科技股”“绩优股”。然而,按其上市前后4年半间的数据计算,剔除“水分”后的真实业绩竟是亏损94万元。在2006年至2010年,南纺股份连续业绩造假,累计虚构3.44亿元利润,公司及12名责任人因此被罚款合计153万元。

  然而,事后这两家通过融资卷走投资者超过4亿元的造假上市公司,股票却至今仍在交易,甚至在理论上还可以增发再融资。

  业内人士表示,从A股历史上的银广夏、东方电子、绿大地(现*ST大地)等造假公司来看,A股建立至今一直存在“上市就难以退市”的怪圈。

  每年个位数股票退市 新规发力保护股民

  证监会发布的数据显示,从2001年至今,沪深交易所累计有78家公司退市,从年均看,我国股市每年仅有个位数股票退市,远低于境外股市年均6%至8%的退市率。

  实际上,上市蜂拥而退市艰难,一直以来均是A股的“代表性”特征。新规落地,能否终结造假公司 “罚而不退”的种种利益变现途径?

  上海华荣律师事务所合伙人许峰认为,A股历史上,企业为上市造假前仆后继,投资者索赔却异常艰难。 “值得注意的是,在投资者权益保护上,新规特别明确了退市的民事赔偿责任”。

  “以往投资者起诉上市公司造假,需要等待行政处罚决定才予立案,但调查往往持续多年,这期间一些造假公司甚至还设法发债、再融资照旧‘圈钱’。 ”许峰说,新规有望加速股民索赔。也有专家认为,在罚责等方面,退市改革仍需与修改中的证券法相配合,才能真正落地。

  “还要看到以往一些企业仅仅几年就虚构利润几亿元,造假数量很大,却只罚款几十万元,根子还是在于规范不到位。 ”上海证券交易所首席经济学家胡汝银建议,配合退市制度改革,证券法首先需要加快修改,其次,还要完善维权诉讼制度,通过集体诉讼和风险诉讼,保护投资者。

  剑指利益群体 改革能否终结造假

  专家认为,重大违法公司强制退市制度,有望治理A股近年愈演愈烈的造假上市现象。退市制度改革,也是资本市场由重融资者向保护投资者转变的重要一步。

  “资本市场本应通过资源配置的市场化,让企业独立在市场上融资,让投资者独立在资本市场上投资,但这么多年来,A股变成了一个以融资为主要目标的市场。仅仅围绕上市和退市,就诞生了许多利益主体。 ”北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐说。

  分析人士认为,一些依靠欺诈、报表重组手法,大玩突击“保壳”和财务游戏的上市公司,将成为改革后的重要监管目标,中国证监会此前已多次表示,对于应当退市的公司,必须采取有效措施,“出现一家、退市一家”,坚决维护退市制度的严肃性和权威性。

  记者了解到,退市改革中,证券交易所还将对部分指标予以细化。上交所此前在股票上市规则中,就拟新增“20个交易日持股低于2000人”作为退市标准。此举将有助于逐步将交易不活跃、长期占据“壳资源”的“僵尸股”淘汰出市场。

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