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股市心理学

 

第二章 你面对的是何种类型的市场

 

市场处于永恒的运动状态。有时候, 投资者可能会作出相同的投资行为, 有时则不然。投资者并不总是同时出于同样的原因以相同的思维方式采取行动。市场上的不确定性可能会导致投资者采取本能的行动, 但各投资者受不确定性影响的程度又深浅不一。此外, 若干只股票价格的变动并不一定会形成总体市场价格的剧烈变化。市场变化常常会略过某一阶段, 以不同的速度上升或下降。结果, 即使在面临同样外部环境的情况下, 市场也会在不同的时间呈现出不同的变化趋势。**交易之路收集整理**

许多市场观察家试图找到一种可以解释这种现象的机制。这方面的最新研究成果当属混沌理论。将这种理论应用于股票市场, 我们通过分析可以知道什么时候市场很可能将出现大幅上升或急剧下降的迹象。

那它的工作原理是怎样的呢? 假定你有一个托盘, 然后用一个小壶缓慢地往托盘上倒沙子。这些沙子慢慢地会形成小沙堆, 然而与此同时, 随着你不停地倒入沙子, 小沙堆又会出现部分坍塌。随着你所倒的沙子越来越多, 到了某一时刻, 会出现更严重的坍塌现象。即使这小沙堆能在巅峰状态坚持一段时间, 它也会在更多沙子的压力下迅速改变形状或坍塌。

这个试验与股票市场的联系是显而易见的。小沙堆的轻微坍塌意味着对股票指数的轻微修正, 而严重坍塌则意味着市场的急剧下跌。就像小沙堆处于不断的变化之中一样—微小的变化、中型的变化乃至剧烈的变化, 股票市场的变化也完全类似。即使处于狂热的牛市或低迷的熊市之中时, 大趋势中仍隐藏着小趋势, 这种小趋势就是相对于总体下降的轻微上升, 或总体上升势头中的稍稍下降。投资者可以由此判断市场的走势或从中获利。

 

交易与市场稳定性

要想在混乱的市场中获利, 你需要保持心理经济学理性。你必须确保自己的投资行为将产生特定的投资结果, 即遵循在A状态下, 通过B行动, 可以获得C结果的规律。记住, 要获得投资收益, 并不一定要求市场保持理性, 但是你必须保持理性。如果你能了解自己身处的市场类型, 你的投资决策将更为明智。在分析市场类型时, 你需要考虑情感等心理因素以及经济、政治的不确定性等外部因素。

在上述例子中, 沙子无时不刻不在倒入, 哪怕有时一次只落下一粒。沙堆的坍塌和重建也在日复一日地继续着。这样, 形势总是会出现逆转—你可能不知道自己需要等多久, 但你可以确定的是市场终将在某天发生转向。而这就是合理判断市场的难点所在: 时间这一因素总是在不断变化。观察曲线或者数据图并不能给你提供任何预见。 

通过观察市场或某只股票过去的走势, 并据此推测它的未来趋势只能帮助你形成对未来趋势的大致推断, 它并不像钟摆那样在既定的轨道上作幅度相同的往复运动。与此相反, 股票市场的变动周期是毫无规律的, 这使情况显得更加变幻莫测。

一旦意识到了这种市场运动的基本规律, 你也就不难理解缘何市场上存在频繁的短期波动了。在这种情况下, 只要避免自己对价格走向上的过度自信, 防止高买低卖, 你便可以轻轻松松获得利润。

事实上, 波动是必然的。这永不停息的上升与下降, 或激烈或轻微, 构成了市场的稳定性。这可能看起来很奇怪, 因为这与大多数人的观念恰恰相反。在他们看来, 市场上波澜不兴的阶段也就是市场的稳定期。这种稳定性错觉强调了这样的事实: 如果投资者的观念是对的, 那么市场上就不应该有波动, 结果市场上根本不会产生交易。

动态的金融市场存在各种交易机会, 可以不断进行调整, 并以特定的方式不停地调转方向。建立股票市场的初衷, 是为了给投资者提供一个在他们需要之时能以合理的价格交易股票的场所。同时, 它还带来了另一项便利—节约时间,投资者不必再到处寻找交易的对象。**交易之路收集整理**

该机构由专人进行管理, 并收取一定的费用。从此, 市场提供了将商业或政府股票快速、高效、安全地转换成资金或实现资金的反向转换的机制。随着社会的发展, 投资者和投机者都意识到不仅可以通过直接的股票交易获取利润, 还可以通过那些允许负债或对尚不存在的资产进行管理的投资工具获利。政府债券、期货、期权等新型投资工具就是这样的例子。

股票市场的重要作用在于提供了流动性。投资者可以随时以最好的价格—不一定是最公平的价格, 买入或卖出一定数量的股票。无论你是买方还是卖方, 无论你是私人投资者还是机构投资者, 也无论交易金额是大是小, 你都可以找到符合自己交易要求的对象。你所成交的价格取决于市场上的供求状况。 

然而, 供求关系又取决于一系列心理上与外部的力量, 可能来自你的内心深处, 也可能源于众多投资者的群体反应。这些力量通过股票价格以及市场指数的波动得以体现。在任何时刻, 价格都根据供求状况得以确定, 但是不同的投资者对市场具备不同的判断, 并根据自己对各种信息的分析以及对市场或股票的价格是否合理的推断采取一定的投资行动。这导致了市场的流动性—市场总是在不断变化。

调整还是崩溃

你如何区分市场变化的不同阶段? 有别于崩溃总是在瞬间产生且极具冲击力, 引领市场最终走向牛市或熊市的调整会经常发生—正如地震之前总会出现几次小的震动, 调整与崩溃的主要区别在于程度不同。因此, 不确定性可能会导致轻微的调整, 而当诸多因素同时出现时, 崩溃就在所难免了。

 

以下是预示市场将下跌的主要因素: 

>>对经济低迷的极度担忧( 例如全球市场的变化、利率变化、贸易萎缩、公司利润下降、贷款呆账增加等)。

>>主要投资市场的变化( 例如, 大量资金同时抽离生物科技型股票)。

>>短期主义倾向日益增长。

>>短期投资迅速增加。

>>长期投资越来越少。

>>市场调查程序的改变或数据处理及分析新技术的引进。

 

虽然可能还有其他原因, 重要的是存在下列情况: 

>>日益增长的不确定性—金融上的、经济上的或政治上的。

>>不知道未来的发展过程或不知道如何把握目前的形势。

>>投资大众的观点日渐趋同。

>>个人对信息作出错误反应的可能性不断增长。

也就是说, 投资者对未来感到毫无头绪, 所以不愿意进行长期投资, 而是浅尝辄止, 稍作逗留, 便迅速离场。随着在不确定性与群体压力作用下一致性的增强, 投资者的行为变得日益一致。虽然这有违你的直觉—你相信自己可以作出理性的判断, 并以最适合自己的方式进行交易, 然而人多的地方总是看起来更安全, 你最终选择了跟风, 作出了与其他投资者相同的决定。

在市场一致性与流动性变化的背景之下, 图5 显示了市场是如何在一系列调整的作用下从牛市进入熊市的。调整也可以转化为崩溃。在经历崩溃之后, 市场可以急剧下跌, 也可以止跌反弹, 进入牛市。**交易之路收集整理**

真正的崩溃很少出现, 但是当崩溃确实爆发时, 市场很难马上恢复繁荣。只有当不利因素消失殆尽, 投资者对当时的市场有了更好的把握时, 他们才会再度大举进场。因此, 崩溃往往成为市场衰退与高通胀的先兆。

 

 

当牛市达到巅峰时, 短期风险也达到了顶点。市场迅速起伏变化,通过适当的交易很快便可获利。这正是投资专家往往在此时推荐那些热门股票的原因。同理, 这也是那些投资专家在市场急剧下降时推荐相反的投资决策的原因。其原理在于, 当陷入熊市或崩溃的低谷之中时将存在更大的反弹空间。然而除非投资专家能考虑到了所有的相关因素, 以及他们所推崇的公司或国家的运行一切正常, 否则他们只是促成了更多的投机行为。

与此相似, 当牛市不断向前推进时, 股票指数会达到一定高度, 然后增势将趋缓并在某一个大的关口, 例如, 在5 00 0 点或6 0 00 点左右波动。投资者变得忐忑不安, 开始讨论股市的抗跌性, 认为股市很可能会出现下跌, 他们原来的投资收益将化为乌有。市场被视为是一个具有高度风险的地方。实际上, 抗跌性在很大程度上取决于心理作用: 市场很可能会像跌破5 0 50 点那样跌破5 000 点。但是如果大量短期投资者都这么认为的话, 这将成为一个自我实现的预言, 市场果然开始下跌。

很多投资者往往很难理解这一切纯属正常。市场会经历不同的阶段, 以形成这一体系中的相互制衡关系。这是一种自我修复机制。只有当市场充斥着浓厚的投机气氛时, 这才是不正常的现象, 我们将在第九章深入探讨这个问题。但现在, 自我修复机制开始发挥作用。随着情绪的突然转变与理智的回归—有时候可能伴随以严重的过度反应, 市场出现了崩溃。

当你身处这种剧烈的变动之中时, 你很可能会迷失方向, 错过了最好的投资机会。表2 列出了一系列你应该避免的错误, 并分析了错误背后的原因。

 

 

当市场将出现变化时

你现在应该已经能够很好地区分正常的牛市、熊市与做快速自由落体运动的市场崩溃, 但是你怎样才能找到最佳的投资时机呢? 随着不确定性与投资者行为一致性的增长, 市场需要经历一定时间才能达到顶点或谷底—个中诀窍在于把握其他投资者将在投资方向上出现大转折的时间。市场上出现突变并不是因为导致这种突变的消息在事先完全不为人所知, 而是人们往往不相信或认为它并不重要。因此, 你完全有时间作出明智的决策。

你可以利用这个时间差获利。要知道自己读到、听到、看到的意味着什么—杂志、电视报告以及其他渠道共同构成了我们所需要的信息。本书第五章将指导你如何去粗取精, 实现对信息的有效利用。**交易之路收集整理**

这些信息最重要的价值在于让你知道自己需要等多久, 以及将等来什么。购入那些价值被低估的优质股票的最佳时机在于市场刚刚转向之时, 而不是股票价格已到达顶点、每个人都告诉你这项投资是如何值得之时。正如市场中的经典法则所揭示的: 低吸, 高抛。

下面我们将介绍如何判断市场,进而把握采取行动或观望的时机。第一种方法是对那些导致市场出现突降的信息进行分析的行为学方法。你所听到的媒体关于市场周期五个阶段的评论越多, 市场周期的变化将越快。第二种则属于技术方法, 通过移动平均法研究这一趋势。同时利用这两种方法将大大增强你的分析能力。

 

市场周期的五个阶段

 

市场周期的五个阶段——第一阶段—每个人都兴高采烈

>>市场已经稳定上升了数月甚至更久, 此间几乎没有任何停顿。

>>存在对市场走势的过度乐观情绪。这种情绪相互传染, 你不知道现在是否为买入的好时机。

>>市场上存在大量进行投资和投机的机会,但很难作出投资决定—投资者在太多的机会前变得无所适从。

>>从公司同事到出租车司机, 每个人都会给你一定的建议。

>>低估负面的政治或经济新闻的影响, 甚至根本不予理会。

>>那些意味着市场会在近期发生变化的局部调整往往只被视为是过分紧张的投资者提早离场, 而没有人会对此加以注意。

市场周期的五个阶段——第二阶段—市场逐渐趋同

>>从财经记者到股票经纪人, 专家与顾问们的建议变得越来越一致。他们经常提醒投资者:“ 市场很快将出现调整, 甚至可能持续较长的时间, 但与真正到达市场的巅峰还存在一定距离。” 

>>股票价格达到了前所未有的高度。

>>各金融中心附近的酒吧门庭若市。

>>随着市场价格不断创下新高, 投资者变得既兴奋又不安。你会不断听到这样的评论:“ 市场在不断向前发展”、“ 市场正在走向不可预知的领域”、“ 市场正在试验新的价格成交幅度”。

>>谁都不愿意错过机会。眼看着谷仓之门就要关闭, 投资者争先恐后地赶搭潮流的末班车( 仔细观察, 你会发现这些现象更集中地发生在那些价格处于下降边缘的股票身上)。

>>合并、兼并、重组变得日益频繁。

>>由于谁都无法判定正确的股票价格, 投资者开始对新闻作出过度反应, 从而引发价格更剧烈的波动。

>>在一种自我强化的过程中, 市场开始依靠它自己的错觉继续向前发展—上升的势头越猛, 人们越发相信这种趋势将得以持续, 从而进一步推进这种发展势头。

>>股票收益开始下降。

>>市场开始频繁出现小规模的价格起伏。**交易之路收集整理**

市场周期的五个阶段——第三阶段—投资者变得更加贪心

>>很难找到好的投资机会—所有股票的价格都已经很高或者过高。

>>推荐低价股票的内情通报越来越多。

>>媒体世界充斥着有关股票经纪业务的广告。

>>投资者在购买股票时不再依据收益、价格分析等基本因素。

>>个人权益性投资空前高涨—全家上上下下都参与了股票投资。

>>那些较受欢迎的股票或领域吸引了大量短期投机资金。

>>消费支出不断增加—投资者不断将投资收益或预期投资收益用于消费( 在后一种情况下, 投资者需要从其他地方借入资金,因为他们所拥有的还只是账面利润)。

>>财经杂志上充斥着为牛市提供佐证的文章。

>>一些金融界人士开始变得懈怠,他们把更多的时间花在了泡吧上, 而不是为客户提供服务。他们认为“ 送上门来的客户多的是”! 

>>在“ 投资大鳄” 或媒体的引导下, 越来越多的资金被投入到了稀奇古怪的投资计划中。

>>原先得以控制的对投资前景的乐观情绪再次蠢蠢欲动。

市场周期的五个阶段——第四阶段—价格回落

>>投资气氛发生了1 8 0度大转弯, 并且迅速在市场上蔓延开来。

>>这样的标题新闻大量出现:“ 数十亿股票价值顷刻蒸发, 财富瞬间缩水”。

>>金融中心附近的酒吧门可罗雀。

>>负面的消息得到了前所未有的关注, 媒体权威开始用以前被忽略的信息解释现在市场下跌的原因。

>>投资者对负面新闻作出了过度反应, 导致了股市的严重下跌。

>>投资者在投资大众后面亦步亦趋, 因急于抛售股票而遭受损失。

>>专家会说:“ 这种现象的发生有其必然性。” 

>>每个人都对未来非常悲观, 他们不知道投资机会什么时候才能变成现实。

>>市场陷入迷惘: 市场观察家们并不能确定这只是一次性的市场下跌, 还是长期或短期下降趋势, 甚至是大萧条的发端。

>>那些希望自己看起来与众不同或优于其他同事的专家开始给出一些反常规的投资建议。

>>电视台与电台的记者开始谈论市场崩溃与金融灾难—他们倒是能够自得其乐! 

>>监管者、政府机构及金融机构开始呼吁市场保持冷静。

市场周期的五个阶段——第五阶段—恢复

>>遭受严重损失后, 很多投资者开始变得谨小慎微, 不敢将资金投入市场。**交易之路收集整理**

>>反应过度的现象逐渐弱化。

>>由于前景暗淡, 专家往往建议买入那些有着良好资产负债情况的优质蓝筹股, 或购入信誉卓著的共同基金或信托产品。

>>共同基金、单位信托、投资基金的数量迅速增加。

>>金融中心附近的酒吧又开始高朋满座。

>>市场信心开始恢复—而且来势颇为凶猛。

>>新的周期再次开始。

通过上述分析, 你可以清楚地了解自己所处的市场环境, 从而不会因受外界影响而作出违背自己意愿的错误投资决定, 也不会被别人为其自己利益所作的天花乱坠的广告所欺骗。最重要的是, 记住这是人性发展的必然规律, 因此存在这种循环是完全正常的。然而, 这只是一种粗线条的分析。因此, 除了关注重要事件外, 在选择最佳交易时机时, 你还需要采用更具体的方法。

 

在周期转变关头的成功投资

当然, 无论在牛市还是在熊市, 市场并不呈现直线上升或直线下降的情况。市场氛围和投资者的特殊关注意味着随着周期的发展会出现获利机会或投机性购买。总体的牛市或熊市状态可以持续数月乃至数年。等到投资者意识到市场已确确实实发生了转向时, 新的发展方向可能已经存在了一段时间, 最好的投资机会已经错过了。

 

 

你如何才能知道市场周期发生了变化呢? 其一是观察指数的变动情况。当市场先下降后上升时, 它的回升幅度至少应该高于下降幅度才能继续保持牛市。如果市场开始时在4 00 0 点, 此后跌到了3 9 50 点, 然后又升到4 10 0 点, 这意味着牛市依然在继续。如果股指在投机性冲高的推动下达到新的高点后, 市场回落到了更低的水平, 随后继续跌落至另一个低点, 那么很可能市场已经发生了转折, 熊市已然来临。

假设你基于市场周期的五个阶段进行了判断, 并对当前的形势有着很好的把握, 那么另一种你可以用于分析市场氛围的方法叫做移动平均法。通过消除那些干扰整体变化趋势的反常市场变动的影响, 我们可以对情况具备更明晰的把握。利用你自已所输入的相关股票市场指数或从因特网上下载的数据,很多电脑程序可以自动得出运算结果。你也可以利用传统方法通过你自己的运算得出结果。

为了计算移动平均值, 你需要通过记录前1 3周的每周收盘价来采集自己所需要的数据。之所以叫做移动平均值, 是因为在这1 3周之后再加上一周的话, 你应该去掉前1 3周中的第一周, 因此, 平均值随着时间的发展而不断向前移动。把这个运动轨迹记录在一张纸上, 可以画出一条线, 你也可以利用电子制表软件。你如果想利用1 3周移动与5 周移动两种方法, 那么你将得到类似于表3的结果。当你添加一个新的指数时, 最老的指数就被剔除出去了, 这个数字就是你在表3 中的“ 减去最早的数据” 一栏中所划去的。

 

 

有时这些移动平均数呈现上升或下降的趋势, 有时会出现交叉。当移动平均数呈现下降趋势时, 这时应离开市场—而当它们呈上升趋势时, 则是购买的好时机。

 

 

 

当然这也不是绝对的, 因为市场经常会出现出其不意的变化。但它可以作为一个参考指标, 因为它能在一定程度上预测价格及市场的变化。正如行为金融学所指出的, 投资者可能会对信息作出错误的反应, 也可能需要经过一段时间的消化才会采取行动。因此, 即使你对市场的判断存在一定的时延, 这些图表和曲线还是能给你提供有关市场未来走势的有用信息。**交易之路收集整理**

 

何种程度的风险是可以承受的

利用移动平均数进行判断的一个作用是, 它为具备不同风险承受能力的投资者提供了与之相对应的分析工具。如果你非常谨慎, 那么你可以利用时间间隔为1 3周的移动平均法, 如果你比较敢作敢为, 你可以选择时间间隔为5周的方法。还有其他的时间间隔, 例如3周、9周、1 5周等, 都可以根据你的需要进行选择, 以符合你对风险的承受能力。

然而, 尽管谨慎的投资者可以有充分的时间考虑是否进入市场, 但这种过分滞后是以利润的减少为代价的。很可能他会为这段期间股票市场或某种股票的价格上涨买单。当然, 相对于那些敢作敢为的投资者, 经过更长时间的深思熟虑也会有一定的好处。根据较短的时间间隔所计算出来的移动平均数往往更不稳定, 因此更可能会得出对于市场转折点的错误判断。冲动的投资者很可能会受这种方法的误导而作出了错误的判断, 由此遭受损失。

即便如此, 冲动的投资者仍可能会在这种情况下赢利。正如前面所提到的, 因为其他投资者一般需要一段时间来消化这些信息。不同股票的价格变化速度也并不相同, 这要求那些深思熟虑的投资者花费一定时间作出选择。这样, 如果你采取敢作敢为的姿态, 并为了获取更多利润愿意接受你面临的任何情况, 你会在市场下降之前, 也就是1 3周移动平均数显示牛市不会变成现实的时候, 先于其他投资者获得利润并安全离开。与此类似, 你还可以把损失降至最低。也许市场会

出现出其不意的反弹, 你可能不会像其他投资者那样, 在一笔交易中赚取大量利润, 但长此以往, 你可以做得越来越好。

 

 

不同类型投资者对市场的影响

不同类型的投资者出于各种原因在市场上进行不同的交易。最重要的是, 市场上存在短期与长期两种类型的交易者。正是这两种交易者类型的不同, 构成了导致市场波动的最重要因素。

短期交易者通常是专业投资者。他们可能是资产组合的管理者, 但更多情况下是货币、债券及商品期货的交易者。他们的投资眼光可以远至数月以后, 也可以近至几秒钟之内。他们一般在技术分析的基础上进行投资决策, 并随着电脑屏幕所显示的信息变化马上作出买入或卖出的决定。他们不太关注股票的内在或基本价值, 而更关注即时的趋势以及可以获利的技术上的异常。

除了关注那些对各种类型投资者都有影响的心理因素外, 本书还特别关注那些将投资眼光放在数月甚至数年之后的长期投资者。因为投资获利模式与投资工具的性质息息相关, 所以你需要花大量时间分析投资机会, 运用你的策略, 从而作出明智的决策。一天之内的波动对长期投资者而言没有太大的意义。市场的波动只是一种背景信息,有助于你把握买入或卖出的最佳时机, 作出明智的投资决策。而且, 价格本身并一定要与价值完全吻合, 因此, 价格与价值暂时的偏离并不影响投资决策。

绝大部分投资者无法接触到专业投资者复杂的电脑交易软件或那些技术信息。你不必与那些短期交易者进行较量, 也不必关注那些由他们所造成的市场短期波动。如果你还是想模仿他们的做法, 记住那只是2 0多岁的年轻人可以承受的特殊游戏。在这一领域的职业生涯是很短暂的, 短短几年后他们就会精疲力竭。

维持一个规模宏大、成熟的金融市场需要大量各种类型的投资者的参与。只有市场上各种类型的投资者能达到平衡, 市场才能保持它的流动性和稳定性。因此, 一个稳定的市场是一个动态的市场, 存在各种变化、波动。

然而, 当上述平衡发生变化时, 市场会变得不稳定。下列任何一个原因都可能会导致平衡的变化: 

>>长期投资者停止交易。

>>长期投资者转变为短期投资者。

>>短期投资者的人数超过长期投资者。

突然的市场波动是如何产生的

任何导致长期投资者与短期投资者之间的平衡产生变化的因素都会对市场造成影响。但是, 正常的波动一般不会太剧烈以至于不受控制, 因为总是会有一部分投资者经过自己的分析把这些小波动视为交易机会。

大的波动在历史上很少见, 只有在大多数投资者或交易者的行为变得一致时才会发生。投资者把所有可能有用的信息都用于判断短期股票市场的走势, 完全受其他投资者的行为或市场上的主流观点所支配, 而忽视了市场的基本状况或公司的真实业绩。理性与理智被直觉以及对风险的恐惧所取代。**交易之路收集整理**

真正的原因在于未来的不确定性。当市场氛围反映出市场前景暗淡时, 投资者往往急于交易, 每个人都试图在谷仓大门关闭之前逃之夭夭。每个人都希望抓住最后的赢利机会。但是并非每个人都能做到这一点, 注定会有人行动不够迅速。他们在急剧下降的市场形势下进行交易, 并为此承受损失。因为大多数人本能地认为与多数人保持一致将是安全的, 伴随着贪欲向恐惧、惊慌的转变, 市场迅速呈现自由落体式下降。

 

前所未有的大崩溃

黑色星期一过去了整整1 0年之后, 香港股票市场的市值在短短一天之内蒸发掉了1 / 3 。随着对政治、经济信心不足所导致的股市下降的加速, 世界上其他股票市场开始受到传染。1 9 9 7 年1 0月2 8日, 对市场的悲观预测达到了顶点。每个人都在讨论市场的调整, 市场就像纸做的房子那样不堪一击。而这一击来自对美国与亚洲市场的价值被高估的担心, 还来自欧洲货币联盟的不确定性。在投资者一贯的过度反应之下, 华尔街和伦敦的股市严重下跌: 道琼斯指数下跌了5 5 4点,金融时报指数在最严重时下跌了4 5 7点。图7显示了道琼斯指数的历史走势。

 

 

不难看出, 此时短期投资者主导着市场走势。投资者的行为变得更加一致, 由于投资者一再卖出, 股票交易公告牌变成了红色的海洋。此时此刻, 如此大量的卖出是否合理已经不再重要。市场已经从理性—以市场基本价值为依据进行判断, 变成了完全受心理因素所支配, 从而变得极不稳定。

市场是否已经出现大崩溃仍然存在争议。例如, 尽管道琼斯指数严重下跌, 但它只是代表市场上7 %的股票, 而黑色星期一出现了2 2 % 股票的下跌。而且, 投资者所损失的只是账面资产, 而非真正的损失。那些继续持有股票的投资者并没有真正遭受惨重损失。

在市场创下新低之时, 那些成功的投资者仍能保持头脑冷静, 因为他们知道自年初以来, 道琼斯指数已经上升了1 0 %。如果你能头脑冷静并且有多余现金的话, 这是以低价买入那些绩优蓝筹股的绝佳时机。选择买入的投资者的确获益颇丰。在2 4小时之内, 市场就出现了强劲的反弹。

 

政治或经济的不确定性

一些成功的投资者, 包括沃伦· 巴菲特, 并不关注政治或经济上反复无常的变化。在很大程度上, 他们是对的。假如你的投资眼光放得足够长远, 那么可以安全度过大部分的变化和周期。如果你有勇气在市场一片萧条之时坚守股市—此时你的投资账面价值已远远低于你的购入成本, 你将获得丰厚的收益。但是, 一般人很难做到眼看着自己的资产不断缩水而无动于衷。

政治与经济周期与长期趋势相联系, 若非如此, 短期技术趋势将成为股市的主导力量。总体经济状况及开拓新市场的能力取决于公司的经营业绩, 收益与利润的发布会影响市场价格, 而政治环境提供了公司发展的大背景—税收优惠、国际贸易关系、自由宽松的贸易政策等。

此外, 市场通常会先行一步, 因为它们体现了投资者对未来的一致预期。因此, 当前景暗淡时, 市场仍存在一定的不确定性, 因为投资者会根据自己的喜好或反应过度, 或反应不足, 但是当存在强烈的一致舆论时, 随着投资者放弃长期投资的打算, 市场开始变得更为一致。实际上, 此时的未来市场仍属未知之数。结果, 为了降低风险,实现更充分的流动性, 投资者在不同的市场上进进出出。在为投机提供融资的市场上, 因为投资者竞相维护自己的头寸而使市场变动与价格波动变得更为剧烈。

在美国联邦储备委员会主席艾伦· 格林斯潘看来, 这并不是一种市场现象, 而是一种由恐惧引发的心理反应。结果, 就像他们在1 9 9 8 年1 0月的做法一样, 投资者不断在国际股票与债券市场上来回转换, 使这些市场接二连三地进入牛市或熊市。另一方面, 市场的大幅下跌会引发社会的震荡。1 9 2 9 年的华尔街大崩溃就是这样的例子。当时投资者的悲观情绪导致了美国经济的长期衰退。

问题的关键在于找出政治与经济背景到底对你的投资决策有多大的影响。当然, 主要问题在于这些背景很难与金融市场相联系, 因为市场上的研究报告与媒体舆论经常自相矛盾。举一个极端的例子, 记者在最近的新闻里宣布市场正在走向崩溃。但过不了多久, 又有人站出来说这不是崩溃而只是调整。然后, 又有一位专家指出市场仍然处于牛市, 而另一位评论员则认为经济已经开始衰退。每个人都对市场具备自己独到的见解。

 

从投资周期的变化中获利 

投资大众与媒体会向你施加强大的压力, 让你的判断与市场主流趋于一致。你开始与投资大众保持一致, 并由此感到安全。反常规主义的诀窍在于只有你无论如何都会作出那样的决策时, 你才可以作出与投资大众一致的决定。如果存在更好的投资方向, 那么这应该是首选方案。很多投资者的错误在于他们认为反常规主义就意味着在任何时候都与其他投资者背道而驰。他们的这种非理性只是助长了市场的投机气氛。我们真正要做的是牢牢把握住现实情况—清楚市场上到底发生了什么, 而不是大家都说市场上发生了什么。**交易之路收集整理**

如果你试图寻找金融世界变动背后的原因, 并了解自己在市场周期中所处的位置, 那么你将更可能获得成功。心理经济学并不是精密的科学, 因为存在太多需要考虑的未知变量。但是万事皆有因果, 即使那个原因是荒谬的。一旦你意识到这一点并知道通过周密的分析可以把握市场的总体发展趋势,你会更好地理解市场评估上存在的不足。

或者, 你会意识到自己在周期中所处的位置是由不适当的心理作用导致的。这样, 虽然你的判断未必总是非常正确, 但是这一将行为分析与统计分析相结合的综合心理经济学方法可以帮助你更好地识别最佳交易时机—这将使你具备赢利的优势。 

这一切看起来很有道理。但是如果每个人都进行理性的判断, 那是否意味着投资机会将无从寻觅? 换句话说, 那些源自其他投资者的系统性错误的获利机会一旦得到了利用, 是不是会马上消失? 

我并不这么认为。相反, 市场对你与其他投资者行为的反应越到位, 你可以利用市场情况及消除由非理性投资导致的波动的机会也就越多。因为各种类型的投资者出于不同的目的进行交易, 所以市场上总会保持一定的波动性。这将不断为你提供可以利用的获利机会。而且, 市场在某种程度上是有效的, 这意味着当市场上的投资者开始消化新信息并付诸行动时, 对市场评估的改变会导致新的变动。市场上永远存在卖方与买方, 他们都有自己进行交易的理由。随着买方与卖

方数量的变化, 市场相应出现繁荣与萧条的交替。

正如你现在可能已经意识到的, 在分析市场投资机会时, 即使是最谨慎的专家也可能会出现判断失误。安迪是一位成功的纽约股票经纪人, 他曾说过:“ 我们整天盯着那些图表、金融指标、公司报告以及行业规划.. 然后进行猜测!” 最终, 这些以正确的原则及经验为基础的适当猜测将使你从投资大众中脱颖而出。

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