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股市心理学

 

第九章 当心投资陷阱

 

那些世界上最疯狂的计划一次次地吸引着投资者的注意力, 勾引着他们的贪婪倾向。这一点都不新鲜。几百年来, 投资者习惯于跟随潮流, 似乎与大众保持一致令他们在财产方面有安全感。有些投资者赚到了钱, 但大多数投资者在不假思索地跟随他人的过程中损失惨重。**交易之路收集整理**

在事情不尽如人意时, 投资者通常只能怪自己, 而不能抱怨任何人。他们在大幅振荡的股市上高估了自己的获利机会, 或犹豫不决以至于错过了好的交易机会。如果你曾经以这种方式遭受损失, 你曾经试图在彩虹上建造一座宫殿, 那么, 你也许无法把握从市场上撤资的合理时机。

在群体行为的作用下, 那些鲁莽的投资者会把投资陷阱视为赢利的快车道。那些骗子知道如何利用投资者容易受个人偏好及别人影响, 而不是进行冷静思考的自然倾向。具有讽刺意味的是, 骗子较之那些没经验的投资者能更好地控制自己的行为。结果, 总是有很多投资者在面临具有极端诱惑力的情景时, 让贪欲取代理性, 将谨慎抛到了九霄云外。不幸的是, 当今世界充满着那些上当受骗、以身犯险的投资者。但是, 如果你知识渊博, 知道应该注意什么,那么你就不会上当了。

 

计划与诡计

 

计划与诡计可以代表投资者掉入的绝大部分陷阱。它们之间的区别纯粹是学术上的。如果你马上要遭受损失, 那么最重要的是要知道如何避免掉入陷阱。

然而, 计划经常是合法的, 并可以由此赢利。投资者只有在某些情况下才会碰到问题, 例如, 某项计划没能很好地得以执行, 或对某项计划的宣传有些言过其实。在这些时候, 你很容易会受你所听到的推销辞令的影响。而你真正要做的应该是保持你的金融理性, 对你所面临的投资形势作一个客观的判断。

在英国, 业务扩张计划在2 0世纪8 0年代后期受到了市场的追捧。虽然这些计划意在为小型公司从私人投资者手中募集资金, 但它们同时使投资者拥有了获得较高收益的机会, 同时作为一种优惠措施, 它们还可以使投资者获得税收优惠。但是由于各行各业, 包括轻工业、电子业以及房地产业等, 都在寻求融资, 很多公司其实基础并不牢固,因此事实上存在较高的风险。然而, 尽管投资者并不太了解自己所投资企业的性质、这些企业的增长潜力、这些企业所经营的市场以及如何有效地对它们的价值进行评估, 他们还是义无反顾地把资金投了进去。结果, 很多投资者发现他们只获得了很少的一点收益, 甚至遭受了一定损失。

诡计的惟一目的就是从公众身上诈取资金。当然, 这并不意味着它们一定是非法的。一些著名的诡计已经成为了传奇, 包括很多在1 8世纪涌现出的泡沫公司。自那以后, 情况有什么变化吗? 你可以自己作一个判断。

但是, 即使你可以理性地判断一项投资机会的优势所在, 当一位为你理财的专业人士向你提供建议时, 你很容易便会在资金投向上受他影响, 并认为自己获得了最好的建议。不幸的是, 事实往往并非如此。

投资者如何栽进陷阱

 

除非存在获得适当利润的投资机会, 否则成功的投资者不会因为上当受骗而投入资金。然而实际情况是, 自有交易以来, 甚至可以追溯到更久远的年代, 计划与诡计已经无处不在。总是有人处心积虑,希望能从别人身上获利。不幸的是, 这恰恰代表了人性丑陋的一面。而营销方式只是利用了这种倾向。

在理解了你自己的反应后,当别人试图利用你的欲望进行投资时,你可以更加清楚地意识到这一点。表1 8列出了投资者容易犯的若干常见错误。

 

 

 

当一位圆滑的销售人员或一个骗子引诱你时, 他们往往利用你对金融知识的缺乏, 或利用你内心的欲望或需求。因此, 当你在错误的时机进行交易时, 在某种程度上, 是你欺骗了你自己。与此相似, 在这种不理性的时刻, 你与其他狂热的投资者一起, 一头扎进了市场。而你一旦上钩, 你很容易便会相信这次投机能给你带来很高的回报。**交易之路收集整理**

 

泡沫问题

 

投机者利用的正是投资泡沫。在投资者群体行为及雪球效应的作用下, 泡沫开始形成。随着越来越多的投资者将资金投入某项投资项目, 这时价格开始急剧攀升。这跟基本价值并没有多大关系, 结果,正如它的形成速度一样, 泡沫同样可以在瞬间破裂。

这种泡沫一旦产生, 一方面它会提高投资者的预期; 另一方面,随着过度投资现象的扩大, 公司对其财务状况的认识开始发生变化。例如, 认为自己能够比其他风险较小或风险相当的投资更好地实现对资金的有效利用, 或者, 认为当前居高不下的市场价格正好是自身资产价值的反映。

毫无疑问, 正是这种癫狂状态促成了泡沫的不断膨胀。一旦这种趋势开始形成, 心理经济惯性以一种自我强化的方式迅速加剧了这种变化的速度。但是, 这种泡沫最初是如何形成的呢? 正如我先前指出的, 这些泡沫可能是自发形成的, 也可能是有些人利用了投资者的内在弱点。无论出于哪种原因, 让我们及时回过头来看看一些值得注意的例子。

 

郁金香狂热

1 6世纪末, 郁金香从土耳其被引进到欧洲, 并在不久后成为在欧洲大陆备受人们喜爱的一种花卉。尤其是在荷兰, 当时富有的荷兰人将购买郁金香视为地位的象征, 就像当今人们将拥有最新款的跑车或著名设计师设计的独一无二的服装视为威望的象征一样时, 郁金香开始身价百倍。如果不是因为一种病毒突然袭击了郁金香的球茎, 那么一切都会风平浪静。这种病毒并不会伤害球茎, 但是会使下一代郁金香的花瓣颜色出现变化。需求在不断增长, 荷兰的花农与花商发现生产速度很难跟上需求的增长。

为了控制新郁金香的供给从而获得更多的利润, 花商们意识到在种植季节开始时向花农预定球茎, 或在收获季节先把球茎囤积一段时间再行出售可以使他们获得稳定的利润。这时, 价格开始飙升。到了1 6 3 4年, 几乎人人都加入了利用郁金香球茎进行投机的行列, 泡沫开始形成。

在接下来的两年里, 球茎生产者种植了各种各样的郁金香球茎以迎合不同人的需要。最常见的是G o u d a球茎, 它的价格翻了一番达到了3 弗罗林, 这相当于一个工匠一个星期的收入。而C e n t e n球茎的价格则从4 0弗罗林涨到了3 5 0 弗罗林, 相当于一座小房子的价值。而更罕见的Semper Au gus tus 球茎的价格更是升到了6 0 00 弗罗林, 相当于现在的8 2万美元。

从郁金香身上可以赚取不可思议的利润这样的说法迅速在人群中流传。而哪里有利润, 哪里就有销售员。这些人走村访寨, 把这些郁金香卖给了当地的人们, 而后者往往典当了自己的传家宝或抵押了自己的农场才筹集到了足够的资金用以购买这些郁金香。还出现了拍卖郁金香的情况, 而此时球茎的价格往往被抬到了匪夷所思的水平。旅店还会组织晚会, 人们可以在那里讨论郁金香以及在阿姆斯特丹进行的郁金香交易。

到1 6 3 6年年底, 荷兰人已经陷入了对郁金香的狂热之中, 认为价格会不断上升。但是, 即使考虑到球茎可以衍生出更多的球茎以及能长出美丽的花朵而具备潜在的增值空间, 此时的价格也已经完全脱离了郁金香球茎的真实价值。当这种癫狂状态达到顶点时, 荷兰政府官员开始在这个错误的时机对市场进行打压, 认为过度投机已经对经济造成了威胁。在**交易之路收集整理**

1 6 3 7年2 月2 日, 这一行为引发了市场的逆转。那些紧扣市场脉搏的荷兰商人意识到已经到了该实现利润的时候, 开始大量卖出他们囤积的郁金香球茎。在两天内, 泡沫迅速破裂, 郁金香球茎市场在瞬间崩盘。

这是不可避免的。因为那些在市场上进行投机的人们与郁金香并没有多大的关系。他们只是想买入球茎后, 然后以更高的价格抛出。投资者从历史中吸取教训了吗?8 0多年后, 又一次狂热的泡沫将投机性投资的价格推到了前所未有的水平。

 

南海泡沫

南海公司(Th e So u th Sea C o mp an y ) 由约翰·布伦特(J o h nB l u n t) 及其伙伴于1 7 2 0年创建, 这家公司宣称它将为英国的国内战争提供金额高达3 1 00 万英镑的资助。该公司的主要业务是商品贸易,例如羊毛、棉花等商品, 它的主要市场在拉丁美洲。此时, 欧洲各国在经年的冲突之后进入了一段相对平静的时期, 同时, 英国与西班牙之间的政治关系也大为改善。因此, 南海公司的成功可能性大大增加。

在西班牙势力范围内的贸易路线开始通航, 贸易关系开始形成。这一切看起来似乎很合理并且是一个不容错过的绝好机会。人们都非常喜欢这一概念, 英国议会也不例外, 马上通过了一项议案对其正式予以批准。公司原来的股价是1 3 0英镑, 现在涨到了3 0 0英镑。

这看起来实在是一个十分难得的机会。从乔治一世到政府官员再到普通百姓, 所有投资者都想得到更多的股票。因此, 公司不断增发股票, 增发, 再增发.. 甚至出现了分期付款计划。先付1 0 %作为定金, 其余部分可以一年之后再予以支付。股票价格最后涨到了每股1 0 00 英镑。然后, 泡沫开始破裂。

有什么避免灾难的秘诀吗? 有可能。但是这一结果似乎早就在那些管理者的预料之中了。他们非常清楚公司股票的价格已经完全脱离了它的基本价值, 因此开始悄悄地卖出股票。纸包不住火。这个秘密开始泄露。随着投资者大量卖出股票, 恐慌情绪席卷了市场, 股票价格一落千丈。这就是南海公司的结局。

 

我们现在更有经验了—是吗

 

这些是载入史册的最富传奇色彩的历史性金融事件。可能它们具有如此戏剧性结果的原因在于当时市场还处于婴儿期。从总体上看,它促使当时的专业人士以及政治家开始正视市场机制的现实, 并且意识到需要采取措施与加强防范意识。

但是, 如果你认为凭借知识与经验,2 0世纪已经避免了这些事件的发生的话, 那么无疑你错了。以下是投机泡沫冲击世界市场的一些例子( 所标注的是这些事件大致的起始年份):

l. 佛罗里达房地产,1 9 2 3年

l. 股票市场投机,1 9 2 3年( 以华尔街的崩溃告终,1 9 2 9年)

l. 黄金,1 9 7 8年

l. 珍稀邮票,1 9 7 9年

l. 日本股票与房地产,1 9 8 2

l. 加州希蒙得木大豆,1 9 8 5

l. 英国房产,1 9 8 6

l. 新股发行,1 9 8 6( 以1 9 8 7年1 0月黑色星期一的大崩溃告终)

l. 劳埃德保险公司承保,1 9 8 8

l. 新兴亚洲市场,1 9 9 1年( 以1 9 9 7年1 0月全球市场的调整告终)

l. 新股发行/网络公司的首次上市(I P O),1 9 9 5

最近一次冲击市场的投机热潮出现在高科技领域, 这些领域最近呈现出对投资者的强烈吸引力。如果一家公司正在进行一项生物科技、药物、电脑、电子方面的前沿研发工作, 那么它将源源不断地吸引热情的投资者持有它们的股票。

在1 9 9 5 ~ 1 9 9 6年间, 整个网络行业笼罩在一个神奇的光环之下。这些新型公司创造了有史以来最为可观的市场收益。例如, 雅虎公司的股票在1 9 9 6年4月1日的发行价是1 3美元。在交易所上市的第一天,开盘价即达到了2 4 . 5 0美元, 然后又升到了4 3美元。这代表着2 3 1 %的收益率, 股价是1 9 9 7年预期收益的7 7倍。

这一情况能得以维持吗? 很多金融专家对此持肯定态度, 从而加剧了市场的冒险氛围, 进一步推动了这些投机性股票的价格上涨。他们的态度是: 就像1 0 0 年前铁路给我们带来的变化, 这些新型公司将给我们的生活与工作方式带来革命性的变化。它们是如此重要, 因此,应该成为我们综合投资策略的一部分。投资者群情激昂, 股票价格每天创下新高, 人们急切地想要购买那些技术推动型股票, 在这种情况下, 经纪人根本不用费太多的心思。**交易之路收集整理**

然而, 与此同时, 现实开始显现出来。实现用户与因特网的物理连接并不必然会带来商业性机遇; 没有人知道因特网的最终潜力到底有多大; 而且到目前为止, 这些公司严重缺乏收入来源, 同时为了扩大用户基础需要大量的后续资本支出。几个月之后, 随着短期投资者开始退却, 问题开始显现。雅虎公司的股票跌到了2 8美元, 而其他网络公司的情况则更糟。例如,C o m p u S e r v e 公司的股票的发行价是3 0美元, 曾经涨到3 6美元, 后来跌到了9美元。对不幸在价格顶点时进入市场的投资者来说, 他的损失高达7 5 %。

然而, 无论市场是多么的疯狂, 那些买入雅虎公司原始股, 并在1 9 9 8 年美国处于牛市时卖出股票的人还是狠狠赚上了一笔。当时股票的价格是1 4 8美元, 这意味着1 0 38% 的收益率。但是问题在于: 有多少人会在那时卖出股票, 还是选择继续持有股票, 并寄希望于雅虎公司的股票会涨得更高呢?

人类的天性就是如此, 人们依然会如此行事。很少有人能抵制轻轻松松就发财的诱惑。以后还会出现更多的投资泡沫, 只是我们不知道它会出现在哪里, 以及在什么时候出现。

 

操纵泡沫

 

可靠的投资意味着在别人利用你之时你能意识到这一点。你能随时调整自己的心态, 从而不会因为受别人影响而违背自己的意愿。在本章后面部分, 我们将探讨投资者容易上当受骗、一再遭受损失的深层心理原因。现在, 假设在已经警告大家预先防范的情况下, 让我们看一下那些以各种形式一再得逞的著名计划。这些形式包括金字塔计划(p y r a m i d s)、出售与储存计划(s ell an d s to re ) 和炒高再抛售(pu mp an d dump)。

 

金字塔计划—构建金字塔的,并不仅止于古老的埃及人

金字塔计划是人们最熟悉的投机性投资之一。这种计划依赖于原有投资者不断吸收新的投资者。通常的情况是, 你认识的某些人会敲你的家门告诉你现在他正在从事一项伟大的事业。一旦这种消息得以传播, 利润便开始滚滚而来, 人们开始蠢蠢欲动。可能并不存在什么真正的产品, 但从长期来看这并没多大的关系。因为公司推出这项计划的真正原因是不断吸引新的投资者加入。单凭对未来高额收益的承诺就足以吸引你加入这一计划。

 

存在两种金字塔型计划: 一种完全是阴谋诡计, 另一种可能会令你损失钱财, 但却并不违法。如果是一项阴谋诡计, 那么这些公司十分清楚自己的产品或服务无法产生所吹嘘的利润。这有时候被称为“ 庞兹骗局”, 虽然是非法的, 但仍能够源源不断地吸引投资者, 使他们相信这些根本站不住脚的承诺。每新加入一位投资者, 计划就获得了新的资金向原先的投资者进行偿付, 同时向管理者支付佣金。而当不再有新投资者加入这一行列时, 金字塔便开始动摇。有些人会得不到偿付。这时, 计划管理者往往将资金席卷一空, 逃之夭夭。

更合法的方式是: 公司指定代理从事商品销售, 并尽量介绍尽可能多的代理。每次都会产生佣金, 并划归到金字塔的最顶端。实际上,公司真正销售的并不是产品, 而是代理机构。代理机构无论卖出了什么东西, 从滤水器到宠物保险, 都可以为管理者带来额外的佣金。

例如丹· 弗恩利(Dan Furnley) 决定在鸵鸟养殖上进行投资。公司打出了这样的广告:“ 只要花1 . 2 万英镑, 你就可以成为鸵鸟的主人。”在几个月后, 经历了繁殖期, 他们继续发布广告:“ 你的鸵鸟可以孕育4 0只小鸵鸟。目前每只小鸵鸟的市场价格是5 0 0英镑。” 这个计划的推出公司—鸵鸟养殖公司(Ostrich Farming Corporation) 可以确保投资者获得5 0 % 的年收益率, 甚至承诺在投资者无法找到买家时回购小鸵鸟。“ 别忘了,” 鸵鸟养殖公司指出,“ 随着消费者发现鸵鸟肉的鲜美, 对鸵鸟的需求肯定会飙升。”

这种好事是不是听起来有点不可置信? 英国贸易工业部(D T I)在接到很多不满的英国投资者的投诉之后也意识到了这一点。经过调查, 英国贸易工业部得出结论:“ 这是不可能发生的奇迹!” 英国贸易工业部得出这样的结论并不是不看好鸵鸟养殖, 而是基于它们对合理鸵鸟养殖市场的知识。英国贸易工业部认为鸵鸟养殖公司兑现其承诺的惟一方法是向更多的投资者出售更多的鸵鸟, 而不是从鸵鸟本身挖掘利润。**交易之路收集整理**

最后, 鸵鸟养殖公司以倒闭告终。但是, 此时丹·弗恩利与其他一大批渴望一夜暴富的投资者已经将大量的资金投入了该计划。

正如丹后来与他的会计师讨论自己的损失时所说的:“ 问题在于,我们总是太容易相信可以从这类投资中获利。你所需要做的只是付一次钱, 然后便可以甩手不管, 看着你的鸵鸟为你创造一只只价值不菲的小鸵鸟。” 

但是, 吸引你的并不仅仅是对小鸵鸟的美好预期。当你介绍新的投资者加入这项投资计划时, 你可以获得一定佣金, 这给你增加了额外的诱惑。而随着你的下线不断发展新的投资者, 你还可以从他们的佣金中提取佣金, 从而不断获取利润。就像一封连锁信, 每当这封信传给下一位读者时, 你都可以获得一份小礼物。

这就是金字塔计划经典的运行方式。在你获得较好业绩时, 你的心理倾向将进一步强化, 而你在佣金方面的增长将激励你更加努力工作。你所付出的努力与你从这项计划中所获得的收益可能不成比例,但是你一旦陷入了这种行为模式, 你将很难解脱。投资者们甚至会找各种借口努力为自己的行为进行辩解。例如:“ 我还不够努力, 因此,不能像那些位于金字塔顶端的投资者那样获得丰厚的利润”, 或“ 我需要更好的销售指导” 等等。

最后, 新加盟投资者的数目得到了急剧增长, 而每一层次投资者的加盟都会使金字塔顶端的人获得收益。这些人可以坐享其成, 而那些在金字塔底端的投资者要获得任何收益的话必须加倍努力。

庞兹骗局—生生不息

把后来投资者的资金付给先前的投资者, 这种做法无论在什么地方都不算违法, 因此, 陷阱无处不在。在金融服务业还只处于蹒跚学步的阶段, 民众普遍缺乏金融知识, 资本主义经济羽翼未丰的俄罗斯则更是如此。

M M M基金是由数学家萨奇·马夫罗蒂(S e rgei Mav rod i) 建立的。它的股票并不在交易所上市, 相反它创造了一个自己的股票市场, 价格由马夫罗蒂确定。M M M基金通过电视广告以及保证3 0 00% 的年收益率不断向俄罗斯普通百姓推销自己。喜欢投机的投资者无疑会对如此高水平的利润预期垂涎三尺。在6个月内,M M M基金已经拥有了超过5 0 0万的股东, 股票价格从1 美元升到了6 0美元。

由于没有任何真正的资产, 同时容易上当受骗的投机者并没有源源不断地跟进,M M M基金最后无法利用足够多的新晋投资者的资金为股票的回购提供财务支持。而正是回购行为给股价的上涨提供了强有力的支持。此时, 金字塔开始失衡,M M M基金股票的价格一落千丈, 降到了4 6美分。

马夫罗蒂第二次逃脱了偷税漏税的司法起诉, 不仅因为俄罗斯还不存在禁止庞兹骗局的立法, 还因为他获得了一个议会席位, 这使他得以免于起诉。有趣的是, 他得到这个席位是因为前任议员中弹身亡。

没人能否认马夫罗蒂是很有魅力的一个人物, 并且他们在内心深处非常崇拜这样的人物。毫无疑问, 那些上当受骗的投资者会寻找各理由为他的行为进行开脱。很少有人会马上对他有所抱怨。“ 是有些政府官员故意整他。” 这是当时一种流行的观点。在新资本主义的光环下, 马夫罗蒂已经成了传奇英雄。更令人费解的是这样的事件都不能阻止新加入的投资者继续购买M M M基金的股票, 甚至在股票已经崩盘之后。在恶劣的天气里, 一位年轻女子排队购买这只股票。她的理由是:“ 我知道这是一项金字塔计划, 但现在股票很便宜, 可能会再次上涨。”

希望、有勇无谋、自欺欺人或认为自己与那些在市场恐慌情绪导致股票下跌之前抛售股票的投资者相比欠缺的只是运气—无论这些投资者出于什么原因将资金投入了这项计划, 他们都变成了别人手中的牵线木偶, 成为了市场泡沫的一部分。而那些制造泡沫的人总是在不断寻找利用投资者贪婪倾向的更好方法。

 

出售与储存计划—这些计划的制定者会让你的生活一团糟

 

一种使计划的运行更为有效的方法是, 尽量避免使投资者与产品或资产进行接触。这样只需承担很少的责任。此外, 像鸵鸟这样的投资需要仔细照料, 而大多数投资者都不能做到这一点。投资者希望的是坐享其成, 什么事都不用干, 钱财便滚滚而来。所以, 既然存在对这种产品的需求, 便会有人想方设法提供这种产品。

具有惊人规律性的是, 投资者很容易被出售与储存计划所吸引。这些计划通常利用储存金属进行投资。金属不需要喂养及清洗, 只要提供一个储存场所就行了。

有一项这样的计划因为我的客户林赛·马克(Ly nds ay Marc) 而引起了我的注意。她坐在我的办公室里, 非常生气、沮丧, 向我叙述了自己如何在当天上午发现让她对钛棒进行投资的公司留下一屁股债后在地球上消失了。**交易之路收集整理**

“ 钛这种东西实在是太好了,” 她说,“ 它可以用在髋关节的外科手术中, 甚至还可以用在高尔夫球杆中。你知道吗?”我的确知道。最近人们对钛表现出了特殊的兴趣, 而他们这么做的惟一原因是高尔夫球杆生产商增加了对钛的使用量。钛具备的某些特性使它具有一定用途, 比如说轻、不容易生锈等。我问她:“ 你买了多少根钛棒?”

“5 0条。我还拥有它们的质量证书。” 她补充道,“ 我买的数量跟那些介绍我这项业务的人比算是少多了。”

“ 所以, 你已经损失了好几百美元?” 我轻轻地问, 希望情况不至于太糟糕, 以及我能对她有所帮助。

“ 你以为? 超过了1万美元!”

我意识到这件事情不会那么简单, 但不想在找到任何真凭实据前信口开河,“ 让我打个电话。” 我说道。3分钟以后, 我的担心得到了证实。林赛将1万美元投入到了一种金属之中, 这种金属虽然有用, 但价值绝不像那家骗子公司在营销时

所宣传的那样高。据悉, 公司主管已经逃往国外, 留下了一个装满钛的仓库。这正是这些骗子面临的一种障碍: 他们要在其他地方继续行骗的话, 需要再次购买金属, 因为这些金属实在是太沉了, 没法转移。

炒高再抛售—并非只有举重者才会举起废铁

 

对市场泡沫的小规模操纵发生在任何一种资产身上。这些操作往往能获得巨额的利润, 而这些诡计的背后, 往往隐藏着缺乏职业道德的经纪人。通过与其他经纪人串通一气, 以及出其不意地打电话给潜在的或原来的客户,一只毫无名气的股票的价格就这样被哄抬了上去。

但其实这些投资者结果什么都得不到。一旦别人停止操作, 这些股票价格将因为缺乏实质性经济条件的支撑而掉头向下。因此, 这种股票是被用强力抬到一个新的高度, 然后再与投资者一起重重摔下来。

这种方式由来已久, 甚至在销售人员的“ 技巧” 在电话中得到磨炼之前已经存在, 而且花样翻新, 层出不穷。例如, 在2 0世纪2 0年代,这种诡计通过联营方式得以实现。一帮人买入了大量股票, 但在卖出这些股票之前, 将这些股票频繁在自己人内部进行转手。通过他们在股票交易所里的同盟, 这帮人能清楚地知道当时的股票行情。由于这种行为制造了一种假象, 所以通常被称为“ 虚假交易”。当价格达到这些人的预期水平时, 他们开始把股票卖给普通投资者。刚开始时,出售会悄悄地进行, 然后加快速度, 加大交易量, 结果制造出了更多的投机泡沫。而泡沫一旦破裂, 那些不幸的投资者除了一文不值的股票外, 一无所获。而这些市场操纵者则赚得盆满钵盈。

而最近, 随着对“chop stock” 的推崇, 市场上的投机泡沫被推到了新的高度。“chop stock” 指的是股票经纪公司为这只股票支付的价格与粗心大意的投资者为其支付的价格间的差额, 这些股票通常属于股本额较小, 处于二级市场的股票。当这两种价格毫不相干时, 往往存在欺诈。电子报价牌只是一种假象。“chop shop” 通常通过公司内部人士或利用离岸账户以很低的价格买入这些股票。虽然法律规定这些股票不能进行交易, 例如规定这些股票需要被持有一段时间, 但他们往往打破这种限制。投资者在不明底细的情况下以高价买入这些股票, 甚至直到想要卖出股票时都稀里糊涂, 不知道是怎么一回事。这时, 经纪人会劝你不要卖, 甚至可能向你建议另一种热门股票, 以弥补你在这只股票上的损失—假如他们还没有歇业或那些管理者还没有被逮捕的话。

根据近几年的调查研究, 这种诈骗在美国流传甚广。据估计, 这些股票交易的年度交易额达到了1 0 0 亿美元左右。大量中间商及承销商推动公司网络及数千名销售人员制造出了股票泡沫。虽然很多人只是不知情的参与者, 但真正推动泡沫滋长的是回扣与贿赂, 公司管理者、顾问、经纪人以及黑社会成员, 无不从中分得了一杯羹。**交易之路收集整理**

 

为什么投资者会上当

 

现在让我们深入研究一下投资者容易上当受骗背后的深层原因, 为什么投资者会这么容易轻信别人, 在收回投资的希望很渺茫,更不用提获得投资利润之时, 把他们的钱交给很糟糕的投资项目或经纪人? 有些是内在原因, 而有些来自外部力量的推动。然而, 最终采取行动的, 还是你自己。因此, 把图1 7 的各种原因想像成在你脑子里的各个台阶, 你爬上的台阶越高, 意味着你的轻信程度也越高。

 

1、它很诱人

投机能满足你的内心需要。你希望发财, 希望成功, 而投机似乎是达到这个目标的一种方法, 而且非常容易。只要你将资金投入到这个项目中, 过不了多久, 你就可以获得利润。不会有闪失的。你告诉自己, 你会与投资大亨共享投资成功的喜悦。

但是, 你没有注意到风险。你的期望与贪欲蒙蔽了你的判断力。如果你能停下来, 理性地思考一下, 你会意识到, 很多原因会导致你获得成功的可能性微乎其微。最重要的是, 下降趋势是无处不在的,无论这种趋势多么轻微。

2、你相信专业人士

一家信誉卓著的保险公司的销售人员告诉你应该放弃现有的职业养老金, 改投他所建议的投资计划。你会相信他吗? 很多英国人发现他们处于这样的境地。他们相信了专业人士的建议, 然后在不经意间发现自己由于听从缺乏经验的代理人的建议而买入了不太好的产品。

结果导致了近年来年金错误销售方面的最大惨败。很多大型金融机构,包括加拿大永明人寿保险公司(Sun Life) 也遭到了谴责及罚款。听从专业人士的建议并没什么问题, 但这并不意味着你不必在签约之前亲自核实相关信息。

轻率

如果你没有在投资之前理性地考虑投资对象的基本经济情况而仅凭对投资顾问的信任就作出投资决策的话,无疑这是一种轻率的行为。虽然时不时会看到某某投资顾问将客户的资金席卷一空, 逃遁国外的新闻头条, 大多数顾问还都是具备较高的专业精神的, 他们并不会蓄意令你遭受损失。但是他们所依赖的只是那些既定的投资方式。例如,你在第一章中已经了解到购买指数的被动投资策略是如何获得较好的长期回报的。而危险之处在于, 由于这些方法往往比较有效, 基金经理会在不经意间变得轻信, 因为他们所需要做的仅仅是购买指数—他们自己也变得盲从。结果, 他们可能会忽视各只股票的基本情况,以及不去判断自己的总体投资组合策略是否正确。

此时, 投资者会轻易相信基金中单只股票的价格是完全合理的,其实它们只是构成成分之一。这导致了市场永远不会被价值高估的错觉。而当股票价格需要得到重估时, 错误选择交易时机的可能性也随之增长, 因为人们更容易在市场对股票的定价出现错误时进入市场。

在这种情况下, 交易决策往往以顾问的建议为基础, 或者, 就像经常发生的, 当市场快达到顶点时, 关于基金的广告会铺天盖地般出现在媒体上。在短期内, 这种轻信将导致很差的投资回报, 在更大的范围内, 则造成了泡沫。**交易之路收集整理**

你缺乏判断力

假定给你3个数字, 比如说2 、4、6, 然后让你找出产生这一数列的规律。你可以作多次尝试, 而在每一阶段试验者都会告诉你, 你的尝试方向是对的或错的。你会创造出什么类型的数字序列?

在这个例子中, 结构很简单, 你会发现这是一个与偶数有关的规律, 这在试验者的意料之中。然而, 试验者所寻求的还包括人们推翻隐藏在所找到的规律之中的心理假设的能力。所有信息都应该来自于试验, 而不是任何先入为主的观念。所以, 为了验证这一规律, 还需要试着推翻这一规律。比如在这个例子中, 可以通过构造奇数数列,例如3、5、7来对其进行验证, 看看这一规律是否依然成立。但是参与试验的人很少能做到这一步, 他们只会确认自己找出的规律, 而不

会推翻它。

与此类似, 很多投资者都不太可能尝试推翻原来的信念而采用更理性的原则或策略。在第三章中你曾碰到另一个有效性错觉的例子,就是一旦投资者认为某种观念是正确的, 那么他们将很难改变自己的观点。

投资者还可能会缺乏判断力, 因为他们总是积极寻找那些能证实其投资观点、偏好或策略的信息。结果, 他们相信了自己所得到的所有信息, 包括可靠的与不可靠的, 仅仅因为这些信息看起来比较有效,而没有通过对这些信息进行质疑, 或考虑在哪种情况下这些消息会变得不适用, 而对信息予以考证。正是这一现象导致很多投资者往往在某些不负责任的专业机构告诉他们在黄金市场或其他商品市场存在投资机会, 或某位销售人员证实他们的想法时, 一头扎进了这些市场。

当然, 如果投资者因为已经拥有某种市场头寸而倾向于坚持自己的观点, 那么他们一般不会尝试对新信息提出质疑。在他们看来, 如果市场开始上升, 那么它会继续上升, 或者市场如果正在下降, 那么它同样会继续下降。出于对那些支持他们原来观点的专家或营销程序的信任,投资者会丧失自己的判断力, 并呈现对信息过度反应的倾向。他们往往忽略了其他因素。在这种情况下, 很少会有投资者考虑存在推翻这些信息的可靠资料来源。毕竟, 这就像给自己泼冷水, 即使这可以让他们重新衡量自己的处境, 对自己得到的信息作出更客观的判断。

你忘了每个人都会有他们自己优先考虑的东西

即使在与最富盛名的金融机构或个人进行交易时, 你也不能对他们过于信任。图1 8揭示了对你而言最重要的东西是如何成为对他人而言最次要的东西的, 反之亦然。每一层都反映了你所优先考虑的东西,但其顺序与金融公司所优先考虑的东西恰恰相反。

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3、骄傲自大

有些投资者心里很清楚自己挑选股票的能力非常有限, 但是, 令人惊奇的是, 这些投资者会相信自己能够确定哪些人善于挑选股票。如果你曾经参加过非常枯燥乏味的聚会, 有人非要拉着你聊天, 夸耀他的顾问是多么出色, 已经帮他赚了多少多少钱, 那么你就知道我这话是什么意思了。

骄傲自大往往源自人们对自己判断人品能力方面的信任。虽然有些人的确具备过人的洞察力, 但实际上大多数人主要根据的还是表面的特征, 比如说外表。

假设你参与了一项试验, 要求你看几张年轻男性与女性的照片,然后根据你认为他们“ 好” 还是“ 不好” 对他们进行评价。你认为你会作何反应? 心理学家发现, 大多数人不仅将外表好看的人与“ 更好”相联系, 还与其他正面的特征相联系, 例如好学生、善良、值得信任、可靠等等。

在这基础上, 很多投资者出于完全错误的原因而选择了顾问或听从了某些专家意见。结果, 你可能会更容易进行某项特定的交易, 投入资金或跟随潮流。

+ 你可以克服这些缺点

就像那些宣称只要自己想, 便可以随时戒烟的人一样, 你认为只要时机合适, 你便会离开市场。你不会盲从, 你远比其他人聪明, 你只会利用投资潮流。这有时候被叫做“ 更大的傻瓜理论”, 也就是说,人们往往认为别人都是不理性的, 而惟独自己是个例外。因此, 这将不断为泡沫提供支持, 因为其他投机者会不断把价格推到更高的水平。

而当风向改变时, 因为你是理性的, 所以你会发现预警信号。问题在于, 你真的能如此迅速地行动吗? 或者更可能的情况是, 当出现这些信号时, 你并没有注意到, 而是继续相信你可以从这项投资中获取更多的利润?**交易之路收集整理**

+ 看起来可信

酒吧里的伙计问你是否会买他的东西。你可能会轻信他那些天花乱坠的推销辞令, 考虑购买他的商品。但是, 很可能的情况是—如果你头脑足够清醒的话,你很清楚这些商品并不像它们看起来那样好,可能根本就没法用。

然而, 很多投机业务比那些小打小闹的商品买卖要诱人得多, 而且这些计划背后往往隐藏着非常高效的商业公司。它们通过那些优秀的金融报纸或杂志的营销攻势与广告影响你的决定。

几年前, 我的一位名叫莱恩的朋友给我看了一份承诺1 8 . 5 %年收益率的广告。那是一份生动的、引人遐思的广告, 描述了一幅夕阳西下, 一艘1 7世纪的大帆船在一望无际的海洋上乘风破浪的画面。在这幅图画的下方印有如何投资, 以及将支票寄往何处的详细介绍。广告宣传向那种可以方便地在货船与相连接的钻井平台之间转移的集装箱进行投资。这些集装箱具备不同的尺寸, 可以满足不同大小货物的需要。而当这些集装箱闲置时, 可以把它们搁在仓库里。

我告诉莱恩, 我认为很奇怪他们能提供比当地银行高出11 个百分点的收益率, 单凭这一点就足以令我提高警惕。当然, 如果他们能从集装箱身上获取这么高的收益, 为什么公司自己不利用这些集装箱呢?

莱恩没有听从我的劝告, 并告诉我他将在明天投资6 00 0 美元,这是尺寸最小的集装箱的价格。我再次试图说服他, 问道:“ 你对集装箱行业到底了解多少?”“ 和别人一样,” 莱恩生气地说,“ 看看他们提供的收益率!”

我认为该谈的都已经谈了, 看起来无法对他产生任何影响。因此,我就此作罢。

4 个月以后, 我在一次聚会上碰到了莱恩。他看起来衣冠不整,头发凌乱, 领带上还沾着两块大大的棕色污渍。“ 你是对的,” 他说道,喝了一大口威士忌,“ 那个集装箱公司破产了, 血本无归。我当时真应该听你的。”

如果有些事情听起来好得令人难以置信,那么很可能这不是真的。不幸的是, 除非能有证据说明广告发布者存在违法行为, 否则很难从法律上禁止他们以花言巧语引诱你们上钩。结果, 你只能后果自负。

 

 

为什么要使信息令人费解呢? 因为如果这些信息很简单, 那么投资者就能够判断这些信息是否具备投资意义。可能我有点愤世嫉俗,然而的确存在很多这样的例子, 很多产品宣传册或广告总是避免使用那些通俗易懂、简明的语言。结果, 潜在的投资者会认为, 因为他们无法理解这些信息, 可见自己缺乏见地。这时, 你很容易相信专家比你懂得更多。因此, 你会更加相信对产品的介绍, 或听从别人的建议。图1 9是一则刊登在《金融时报》(Fina nci al Ti m e s) 上的广告。从表面上看, 这是一则可以接受的广告。

但是请仔细思考一下你能真正从这则广告上得到多少有用的信息, 哪些是令人费解的, 以及你还需要在投资之前获得哪些信息。你所看到的是一种把几年来的增长进行加总的常见策略, 这样它的增长率看起来要高于实际情况, 然后最终的数字因为建立在收益再投资的基础上而显得更高一些。问题是, 你在同一则广告里看到了好几个增长率, 你并不知道哪个才是真正有用的数据。

此外, 除非你自己进行核实, 否则你无法知道在某一年度公司经理的表现很差时基金的业绩如何, 或者基金的业绩与市场指数相比处于何种水平。

+ 缺乏自信

在市场出现泡沫时, 会有很多相互矛盾的新闻报告和媒体权威对前景的预测, 你无法判断孰对孰错。就像你在第五章中所看到的, 你认为其他投资者肯定比你知道得更多, 他们往往形成了大多数, 因此,如果他们选择买进或卖出, 那肯定是对的。在这种市场信息非常模糊不清的时候, 你会忘记那些经过慎重考虑后形成的策略。结果, 由于对自己的决策能力缺乏信心, 你抑制了自己的理性思考过程, 而跟从了“ 专家” 或其他人的行动。

为了克服这种倾向, 你需要意识到能否取得投资成功主要取决于你自己, 以及你所作出的决策、你所坚持的方法, 而不是专家、权威或那些戏剧性故事。

 

你会重视某些资金而轻视另外一些资金

你往往会轻视那些通过投资或继承得来的资金, 重视自己通过劳动获得的资金。那些通过投资或继承得来的资金是一些意外收获, 它们跟你情感上的联系较浅, 更容易被用于投机性较强的投资项目。你所拥有的这种钱越多, 你花的钱也可能会越多。因此, 你会将大量的资金用于非常奇怪的投机项目, 而且通常不会担心如果这些资金损失殆尽你该怎么办。

+ 你把资金数量与购买力相混淆

因为资金会以物质形式或电子数据形式存在—你可以触摸到现金、支票或通过电脑屏幕上的数字感觉到它的存在, 它很容易会引起你的注意。然而事实上, 资金的实际价值在于你如何利用它, 它的价值可能会随着时间的流逝而减少。

例如, 一项为期5年、收益率为6 . 5 %的投资可能只是在刚开始时算得上是一项不错的投资。随着时间的流逝, 在通货膨胀的作用下,比如说, 年通胀率为3 %, 它的实际价值会不断萎缩, 结果待到投资结束时, 你的购买力反而降低了。这一现象也叫做“ 货币错觉”, 因为投资者会认为自己变得富有了, 或认为自己将变得富有。对很多人来说, 他们很难理解实际价值的概念。**交易之路收集整理**

这一效应还体现在投资者购买房产、债券、股权或大额存单等类型资产的行为中。他们认为这些都是能提供长期较高回报的比较安全的投资。 

以伯特与珍妮弗·汉普顿为例。他们决定将自己1万美元的储蓄用于投资。他们不喜欢股票的波动性, 希望进行比较安全的投资。“ 政府债券应该能满足你们的需要。” 他们当地银行的投资顾问如是说。公债看起来是个不错的投资, 为期2 0年的债券能提供每年7 % 的收益率。

但是, 此后伯特与珍妮弗作了一番研究, 对他们所要进行的投资进行了深入的分析。公债能产生的最大收益为4 万美元。而股票看起来能带来更高的回报, 大约年收益率为1 2 %, 从而可以带来1 0 . 9万美元的总收入。此外, 还需要考虑通货膨胀的因素。伯特与珍妮弗作了进一步的深入研究, 认为经济前景比较乐观, 在可预见的将来, 平均年通胀率可能大约在4 %左右。他们经过计算得出, 到2 0 1 7年, 如果他们购买债券的话, 他们将拥有相当于今天1 . 8 万美元的购买力。而如果选择股票的话, 他们将拥有相当于今天4 . 9 万美元的购买力, 一个更为可观的数量。经过长时间的讨论, 伯特与珍妮弗决定继续观察投资股票的前景, 以及投资股票的安全程度。

后来他们发现, 从长期来看, 股票的回报可能会高于债券。最后,伯特与珍妮弗认为, 这1万美元属于闲置资金, 因为他们已经拥有养老金计划与保险, 在可预见的将来, 他们无须动用这笔资金, 他们可以承受一定风险, 因此将资金投向了业绩较好的蓝筹股。

当投资者没有考虑交易成本时, 货币幻觉同样适用。事实上, 交易成本可以抹杀一切利润。投资者往往会忽略在交易之前就需要支付的佣金。而这些费用是在投资开始时便进行支付的, 从而有时会使你的投资规模小于你所投入的资金数量。

错误的希望

 

很多投资者把市场视为一个大赌场。对他们来说, 交易就像赌博。像那些在赌桌上流连忘返的赌徒一样, 在股市上也会有胜利的喜悦与危险提示。

对那些具有赌博心理的人来说, 通常他们的这种表现源于深层次的原因—他们可能试图证明某些事情, 或当他们知道如果投资不当会使自己的资金在瞬间损失殆尽时会有一种扭曲的快感。

这种投资者会说, 他们在寻找一种能真正使他们变得卓尔不群的特殊交易。这是他们的希望与梦想。但是他们陷入了投机的陷阱,损失的数额甚至超过了他们的自有资金。而且, 他们可能频繁地进行交易, 同时往往错误地选择了时机。这些人并没有意识到自己容易上当, 但是他们会受到任何满足其心理需要的投资、投机或赌博的影响。

表1 9列举了一些你在这种情况下可能会作出的反应。

 

 

在这种情况下, 投资者很可能会通过保证金进行交易或借入资金以满足投机需要。在极端情况下, 当出现损失时, 你会减少某一方面的投资以实现自我保护。然而你往往非常健忘, 不久又陷入了相同类型的风险性投机。

结果, 市场泡沫、能说会道的销售人员以及你对自己投资能力的错误判断都会对你产生影响。这样, 你很可能在对金融衍生工具、商品期货等高风险性交易工具知之甚少的情况下, 就把资金投入了这些领域。甚至你对那些自己的损失已经远远超过任何形式的理性投资水平的告诫充耳不闻。你一心一意地坚持自己的投资方法, 完全由你自己的错误信念主导自己的投资。

 

你所进行的是何种类型的交易

 

假设你是一位理性的投资者, 导致你变得轻信的原因往往在于你缺乏投资知识。此外, 当你面临一系列可能的投资机会时, 人性使然,你很难决定哪个是最好的。在第五章中, 你已经很清楚地认识到自相矛盾的决策是如何产生的。但是那是在各种投资机会都具备一定价值的情况下。当你无法区别那些能带来利润的投资机会与那些必然会使你遭受损失的投资机会时, 抉择将变得更为困难。事实上, 你无法说出投资、投机以及赌博的真正区别。

投资、投机与赌博

 

从本质上讲, 选择投资机会的难点在于判断真正吸引你的是具备良好经济基础、同时你对自己投入的资金会发生如何变化有着很好把握的投资, 还是在市场不断高涨时, 你任由别人牵着鼻子, 根据他们的意思行事, 再加上你的个人偏好, 最后加入了浩浩荡荡的投机大军? 问题的关键在于你应该对自己所从事的投资类型有着充分的理解, 并清楚自己的立场。如果你拥有很好的投资方法, 并且把资金投入了一项很有潜力的项目, 那么你的成功机会就会大大增加。但是如果你只是一位投机者或赌徒, 那么你更可能将遭受损失。

还可以用另一种思路对你的投资方法进行分析。想像一下你是走进糖果店的小孩子, 呈现在你面前的是一罐罐五颜六色的糖果与包装精美的巧克力。它们摆成了很多排, 一眼望不到头, 一直堆到了屋顶,在你面前熠熠发光。但是, 到底哪种最好吃呢?

在这成百上千种普通糖果中, 有三种糖果号称“ 味道好极了”。这正是你想要的。而使事情变得更为复杂的是, 还有很多孩子正在排队准备进入这个商店。你只有5 分钟时间考虑到底买哪种糖果, 紧接着将轮到下一个孩子。

你将怎么做? 让我们从不同角度对此进行分析。

赌徒会试图尝遍所有的糖果, 没有什么特别顺序。她嘴里塞满了糖果, 直到无法再装为止。用不了几分钟, 她便无法区别各种口味,更不用说判断自己是否喜欢它们了。最后, 她是否能买到称心如意的糖果将完全凭运气。**交易之路收集整理**

投机者的方法是, 他会试图在前一个孩子正要离开时进入商店,这样他可以看到前一个孩子拿了哪些糖果。他在心里记住了这些糖果,然后冲进商店寻找同样类型的糖果与巧克力,对其他糖果则置之不理。当他走出商店后, 他甚至还会告诉朋友们自己买到了最好的糖果, 但是事实果真如此吗? 只有店主才知道。

投资者会注意倾听其他孩子的谈话内容。通过与其他孩子的谈话,她意识到那些裹着红黄相间条纹糖纸的糖果是最好的。当然, 这种糖果已经被很多人拿走了。但是这个孩子还是想弄得更清楚, 因为有一件事情让她感到困惑: 如果这些糖果这么好吃, 为什么那些把这种糖果带出来的孩子不把它吃完呢? 她走进商店问店主是否所有的糖果都已经摆出来了。店主从柜台后面拿出了一个大罐子说:“ 现在它们全在这了。”她把手伸进了罐子, 拿出一颗糖果, 剥去糖纸, 把糖塞到了嘴里—她从来没吃过这么好吃的糖果!

虽然投资总是与风险相联系, 但是这并不意味着你在赌博。把你的资金投入经过充分研究的投资项目, 可能你的利润会少于预期, 或者它的价值还会随着价格的下降而降低, 但这还是与把你的资金投进当地的赛马场存在根本区别。后者是一种赌博。

 

当“投资”出现问题时

你失去理性, 执迷不悟

阅读下列清单, 考虑你的思考方式或行为方式是否存在与以下情况相吻合的现象。相吻合的地方越多, 你的投机倾向越重。如果完全吻合, 那么你已经在赌博了。

l. 你把资金投入了一项计划, 但你并不明白该计划是如何运作的。

l. 你被投资计划宣传册上的高额回报弄得头昏眼花, 匆匆忙忙便寄出了支票。

l. 当销售人员告诉你, 从此你将不用工作时, 你信以为真。

l. 你通过在投资列表上随机选取或通过占星术式的预测决定自己的投资。

l. 你随随便便就将自己的资金交给了某家公司或某个人, 而没有审查他们的资信或业绩。

l. 你知道如果投资失败你会一无所有, 但是你依然勇往直前。

l. 你只需要获得一些小道消息便可以发家致富, 而这恰恰是你所需要的消息。

l. 虽然已经经历了多次失败的投资, 你还是把资金投入了同一种类型的计划。

l. 无论输赢, 你都拒绝听取那些可以使你头脑冷静的有用建议。

l. 你把那些应该用于你或你家人将来支出的资金投进了计划。

你是理性的, 但“ 投资” 本身是一种赌博

投机、赌博与投资的区别不仅适用于个人心理, 同时还适用于计划或投资本身。投资就像糖果, 糖果变酸的可能性有多大? 正如你之前看到的, 风险可以得以衡量, 就股权投资而言, 你可以注意下列事项:

l. 公司支付股息的能力—盈利对股息比率

l. 公司拥有的债务

l. 公司业务比较稳定还是存在较大的不确定性

仔细、连贯地运用这些指标, 你的投资将更加安全。记住, 如果投资的投机性太强或已经变成了一种赌博, 那么应该敬而远之。当你对面临的投资机会进行评估却难以判断其性质时, 你可以参考表2 0所列的一系列指标。

 

 

轻信导致错误的依赖

 

如果你对金融真实性的把握能力有所降低, 你很可能会想方设法寻找一些可以令你更好地控制自己行为的方法。在你无法通过自己的努力提高投资技巧时, 就会出现这样的现象。你认为别人肯定掌握一些秘密, 问题在于你如何才能得到它, 这些秘密将加强你的优势。你过去的失败并不是你的错, 因为存在一些你无法理解的奇怪现象。就你而言, 你无法克服这些困难。你无法控制自己的损失。因此, 你往往求助于其他方法, 比如占星术或寻求投资导师的建议。**交易之路收集整理**

 

占星术

因为恒星与行星以不同的速度在各自的轨道上绕行, 它们相互之间以及与地球之间形成了不同的角度, 并且产生了周期。在某些重要时刻, 例如诞生之时, 这些天体之间的相对位置形成了占星术的预测基础。

这种占星术有效吗? 占星术毫无疑问是最古老的“ 科学” 之一,可以追溯到远古时代。但是问题在于, 虽然占星术的预测在有些时候与后来真正发生的事情存在一定程度的吻合, 但统计研究表明占星术并不存在真正的效用。可能性本身就可以解释后来发生的事情。

此外, 占星术的核心在于假设某些事件是注定的, 认为这些事情已经“ 写在星际之间了”。这否认了人类利用自己的自由意志以及在理性思考与分析的基础上选择行动的能力。而事实上, 人类行为在个人愿望、需求以及人生态度的影响下的确对我们赖以生存的世界产生了深远的影响。所以, 我们的世界可能已经改变了自己的命运。

正是人类行为的内在变化构成了金融市场的运行规则。我们理解了其中的一些金融与心理规律, 还有一些有待于我们继续研究, 而这正是我写这本书的原因。

虽然有些行为可以得到解释, 但它们并不是命中注定的。此外,当你因为失败的投资而损失惨重时, 真正的原因更可能是你对骗子的期望或你的轻信倾向, 而不是过多的信息。

另一个需要注意的重点问题是, 相信占星术这种预测, 并由此作出投资决策的人越多, 无论他们的投资决策是多么的缺乏理性, 这种预测越可能成为自我实现的预言。结果, 市场波动不断加剧, 由此占星术吸引了更多的信徒。但是这并不是占星术的作用, 而只是正常的市场现象, 是供求规律作用下的结果。

并不是说行星的布局不会对自然界产生任何影响。毕竟, 重力是星体作用的结果。但是, 把这种效应进行外推, 用以解释公司业绩以及金融市场的波动未免跳跃得太快了, 发展到极端的话会变得非常可笑。

投资导师

面对金融市场事件令人费解甚至无法解释的特征, 很多投资者开始求助于那些据说拥有异乎寻常的洞察力的个人。那些费用在数百美元至数千美元不等的讲座刚好迎合了这种需要, 每次总是挤满了投资新手。然而在他们争先恐后从投资导师那里需求答案之时, 这些投资者往往忘了赚钱需要不懈努力。

很多讲座的投资导师强调变成市场上的金融专家是如何的轻而易举, 并让你相信你所需要的只是致富的欲望。他们利用你的贪欲, 并通过将你置身于和你具备相同倾向的投资者之中而使你相信投机业务的风险微乎其微。但是理性地想一想。是谁真正变得富有了? 是你,还是在你花数千美元参加的讲座背后的公司?

可能是我们面临的生存压力促使我们从那些宗教领袖那里寻求现成的答案, 他们会高屋建瓴地探索宇宙的奥妙。无论出于什么原因,它满足了人们的心理需要, 不计其数的人们希望成为追随者。我们可以找出很多优秀的专家以及涉及很多投资问题的讲座。为了挑选出最好的一个, 在掏钱之前你需要考虑以下几方面问题。

评估投资导师

l. 现实一点—你不可能在一夜之间或在几个月内变成百万富翁( 除非你的确非常幸运地中了彩票)。

l. 考虑一下你是否被灌输了这样的观点: 投机( 或赌博) 是致富之道。你现在正在做的事情具备多高的风险? 

l. 这位投资导师的话有什么实质性内容吗? 或者只是一些激发你贪欲的、连珠炮式的、富有激情的漂亮口号?**交易之路收集整理**

l. 如果你正在参加某个讲座, 停下来扪心自问, 是否其他人的激动情绪引发了你内心深处的想法, 令你相信的确存在轻易赚钱的方法。

l. 不要被迫介入依靠借贷的融资交易。

l. 广告上所宣传的预期收益率可信吗? 市场上可能存在多少只收益率达到3 0 0 %的股票?

l. 你按照别人的建议买入的股票是具备内在价值, 还是一文不值?

l. 记住, 你需要下很多功夫才能学会挑选优质股票的技巧, 但你必须这么做( 或者你可以学习那些信誉卓著的顾问的专门技能)。

l. 查看这位投资导师的信用记录。

l. 你向投资导师学习的成本。

l. 这位投资导师是否有过违法行为?

l. 谁是瑞克? 这是真正的签名还是营销花招?

 

跟从朴素的投资导师

听从那些看起来与你一样的普通投资者的建议, 这主意怎么样?最近几年来, 比尔兹敦妇女投资俱乐部(Beardstown Ladies Investment Club ) 引起了公众的注意, 很多投资者渴望听取她们的建议。

想像一下, 几个小老太太坐在伊利诺伊州比尔兹敦的一个酒吧中, 围绕一张小圆桌, 讨论金融问题, 策划她们对华尔街发起的“ 攻击”。根据她们最畅销的图书, 她们的投资业绩非常出色, 在1 9 8 4 ~ 1 9 9 3年间的年收益率达到2 3 . 4 %。

然而, 最近普华永道会计师事务所(Pri ce Wa t e r h o u s e) 的审计师披露的数据得出了完全不同的结论。数据表明, 该俱乐部高估了其收益率, 实际收益率仅达到了9 . 4 %。而同期标准普尔5 0 0指数每年的增长率达到了1 4 %。俱乐部的女士们对此进行了解释, 事实上存在两方面原因: 其一, 她们运用了不同的计算方法; 其二, 在输入数据时,电脑出现了问题, 而她们并没有意识到这一点。当然, 这听起来很合理。这实在很遗憾, 因为我曾经支持过她们。这听起来会是很奇怪而又令人满意的一件事: 一群可爱的小老太太可以与那些经验丰富的专业人士相对抗, 并获得胜利。

俱乐部, 投资方式

虽然比尔兹敦妇女俱乐部的业绩并不理想, 你应该参加投资俱乐部吗? 这比跟从投资导师要更为安全、确定。你可以赚到一些钱, 并由此交到很多朋友。

事实上, 投资俱乐部是帮助你更好地理解股票市场投资业务的绝好方式。但是, 就像你在衡量投资方法或评价某个投资计划时, 或听到那些受到媒体影响追求市场上涨的俱乐部成员的朴素建议时需要运用你自己的智慧一样, 当你与俱乐部中其他成员一起进行投资时, 你同样需要保持你自己的金融理性。

你不能过度相信其他人的动机或他们对投资的选择。他们都出于各自的原因成为俱乐部成员, 可能是为了寻求友谊, 炫耀他们自己的知识, 追求更多的财富, 热切希望别人认同他们的观点, 甚至是发泄被压抑的成为投资导师的欲望。这些无疑是最大的诱惑, 因为对这一群体的情感的依赖会不断增加, 甚至超越了投资的共同利益。投资俱乐部成为了关键关系群体, 影响你的态度与行为。因此, 虽然这整个过程是完全合法的, 一旦关系因素介入, 很快占主导地位的群体观念会超越个人观点。最后, 变成该如何进行投资的决策。

从长期来看, 就像比尔兹敦妇女俱乐部的妇女们已经意识到的,她们会共同, 甚至各自将更多的资金投入指数基金。但是, 当然她们也失去了很多乐趣。**交易之路收集整理**

 

保持清醒的投资意识

这是很不幸的事情:投资者总是很容易陷入那些原该避免的陷阱。他们接受了错误的建议, 买进了错误的产品, 投资于欺诈性的计划以及在市场滋生泡沫之时推波助澜。

即使损失资金并不是你的错, 阅读报纸信息、注意费用、理解销售策略都将有助于你避开骗子。更重要的是, 在你将资金用于任何类型的投机或投资之前, 考虑一下真正的受益者是谁。“ 提醒购买者小心” 是一句老店主们经常说的话。这句话同样可以适用于当今的投资与金融机构。

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